Завершення епохи нульової відсоткової ставки перетворює боргові відсотки на механізм, що поглинає фінанси — це не просто голослів'я, нинішня фінансова ситуація підтверджує цю логіку.

Останнім часом доходність японських державних облігацій досягла найвищого рівня з 1999 року, 10-річні перетнули позначку 2.125%, і ринок реагує дуже активно. Багато хто питає, чи не починає глобальна фінансова система давати збій. Замість того, щоб гадати, краще подивитися, яка ж справжня логіка за цим.

**Зникнення нульової відсоткової віддачі, монстр відсотків приходить**

Японія десятиліттями живе в умовах близьких до нульової відсоткової ставки, борг уряду перевищує 260% ВВП — адже позичати майже безкоштовно, чому б не позичати більше? Але тепер ситуація змінилася. Центробанк почав підвищувати ставки, уряд ще влив 21.3 трильйона ієн у стимулювання економіки, і доходність державних облігацій злітає вгору, наче ракета.

Простий підрахунок показує: кожне підвищення ставки на 1% означає, що уряд Японії щороку доведеться витрачати на обслуговування боргу десятки трильйонів ієн. А що з освітою, медициною та іншими необхідними витратами? Звідки брати гроші? Лише через нові позики або підвищення податків — і це стає замкнутим колом, виходу немає.

**Від Токіо до глобалу — ніхто не може уникнути**

Японія — це не ізольована проблема. Її ринок державних облігацій обсягом 7.8 трильйонів доларів привертає увагу світових інвесторів. Як тільки доходність змінюється, міжнародний капітал миттєво "змінює обличчя".

Раніше арбітражна стратегія була такою: інвестори позичали дешеві ієни, щоб купити високодоходні активи — американські акції, ринки нових країн, різні ризикові активи. Тепер вартість фінансування ієнами зросла, і ця гра більше не працює, всі змушені масово закривати позиції та продавати закордонні активи.

Результат — американські та європейські облігації під тиском, глобальні потоки капіталу переформатовуються. Інвестори з Японії, як важливі світові покупці, змінюють свої портфелі, що безпосередньо впливає на цінову політику на міжнародних ринках.