日本国债收益率最近突破了2.125%，創下自1999年以来的最高纪录，這把全球金融市場搅得風雲變色。不少投資者開始思考：傳統金融這場風暴會波及加密貨幣市場嗎？

## 日本債市為何急轉直下

這波頹勢的根源其實很直白——兩股力量疊加碰撞。一方面，政府財政支出失控：高內閣推出21.3萬億日元的刺激計劃，錢要從哪兒來？無非是大量發債。市場看到國債餘額已經飆到GDP的260%以上，嚇得紛紛拋售，收益率應聲而起。另一方面，央行被迫打破常規：日本央行長期按住接近零的利率，但連續24個月通脹超過目標，再不加息就失控了。加息預期一旦升溫，債券價格立馬下跌，收益率隨之攀升。

數字背後的邏輯其實殘酷——政府瘋狂借錢，央行收縮流動性，債務利息像滾雪球一樣膨脹，最終必然走向失衡。

## 全球金融體系的多米諾效應

日本的動蕩遠不是孤立事件，而是觸發了連鎖反應。最直接的衝擊來自套息交易的反向運作：過去國際資本靠著日元廉價，大量借入日元去購買美債、新興市場股票等高收益資產。如今日本利率上升，這筆交易的成本結構被打破，資本紛紛平倉，新興市場面臨巨大資本外流壓力。

美債市場也沒能幸免。日本作為全球最大的美債持有國，一旦本土債市危機加劇，日本金融機構必然考慮拋售美債來止血。這種連鎖效應正在改寫全球資產價格的走向，加密市場作為風險資產的代表，波動性將進一步放大。對比特幣和其他主流幣種的長期配置者來說，理解這些宏觀變數的轉變變得更加重要。