Прогнозні ринки збурюють триліонну індустрію азартних ігор, стикаючись із переслідуванням з боку старого порядку

Теннессі наказує Kalshi, Polymarket та Crypto.com припинити послуги з прогнозування спортивних ставок на ринку, стверджуючи про неліцензовану азартну діяльність та виявлення конфлікту між законодавством штату та контрактами на події.

Ринки прогнозів обходять ліцензування штату, класифікуючи контракти на події як фінансові деривативи, що сприяє швидкому зростанню, але руйнує традиційний податковий дохід від спортивних ставок і привертає регуляторний нагляд.

Кілька штатів вжили юридичних заходів; федеральні позови Kalshi підкреслюють нерозв’язані регуляторні суперечності та потенційно встановлюють прецеденти, що вплинуть на майбутнє платформ прогнозування.

Ринки прогнозів стикаються з інтенсивним регуляторним тиском з боку штатів США, які посилюють контроль над контрактами на події, звинувачуючи у нелегальних спортивних ставках і загрожуючи розвитку галузі.

Розвинутий ринок прогнозів тепер стикається з серйозною проблемою.

9 січня за місцевим часом у США, Радa з азартних ігор у Теннессі (SWC) видала накази про припинення діяльності платформ прогнозування, включаючи Kalshi, Polymarket і Crypto.com, вимагаючи припинити пропонувати контракти на спортивні події мешканцям штату. Причиною названо, що ці компанії займаються нелегальною азартною діяльністю без отримання ліцензії штату.

У листах-повідомленнях SWC звинуватило три компанії у нелегальній пропозиції продуктів спортивних ставок під виглядом «контрактів на події». Хоча ці платформи зареєстровані в Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC) як визначені ринки контрактів, за законом Теннессі будь-яка організація, що пропонує послуги з азартних ставок на спортивні події в межах штату, повинна мати ліцензію, видану SWC.

SWC вимагала від Kalshi, Polymarket і Crypto.com припинити всі діяльності в штаті, закрити відкриті контракти та повернути депозити мешканців до 31 січня. Невиконання може призвести до цивільних штрафів до 25 000 доларів за порушення та навіть до кримінальної відповідальності.

Швидко зростаючий ринок спортивних ставок

Щоб зрозуміти, чому Теннессі займає таку жорстку позицію щодо платформ прогнозування, потрібно почати з поточного стану ринку спортивних ставок у США.

З моменту, коли Верховний суд США скасував федеральний закон (PASPA), що забороняв комерційні спортивні ставки, 14 травня 2018 року, окремі штати отримали право вирішувати питання легалізації спортивних ставок у межах своїх юрисдикцій. Зараз регулювання спортивних ставок у США здійснюється штатними агентствами, відповідальними за ліцензування, дотримання правил і контроль, кожен штат встановлює свою податкову систему, бар’єри для входу на ринок і вимоги щодо відповідальної гри.

За даними спортивних медіа-ресурсів Legal Sports Report, станом на сьогодні 38 штатів (включно з Вашингтоном, округ Колумбія, і Пуерто-Ріко) легалізували послуги спортивних ставок (як онлайн, так і у роздріб), з 30 штатів дозволяють онлайн-ставки — Теннессі один із них і перший штат, що дозволив лише онлайн-ставки, заборонивши фізичні заклади для ставок.

У країні, де популярні ліги NFL, MLB, NBA та NHL, безперечно, США є спортивною державою, і ставки на спорт — це послуга азартних ігор, яка чітко визначена та обкладена високими податками штатовими урядами.

За статистикою іншого великого медіа-ресурсу у сфері спортивних ставок, Sports Book Review (див. діаграму нижче), дані станом на серпень 2025 року, з моменту відкриття регуляторної системи у 2018 році, загальний обсяг ставок і податкові надходження ринку спортивних ставок у США за останні роки зазнали значного зростання — у 2024 році загальний обсяг ставок склав 148,74 мільярда доларів, що принесло 2,82 мільярда доларів податків; лише за перші вісім місяців 2025 року обсяг ставок ($121,22 мільярда) і податкові надходження ($2,68 мільярда) вже наблизилися до рівнів цілого 2024 року.

Фокус на Теннессі: що означають спортивні ставки?

Тепер зосередимося на Теннессі, головному герої цієї історії.

У 2019 році Теннессі ухвалив Закон про спортивний геймінг Теннессі, офіційно легалізувавши спортивні ставки. Хоча тодішній губернатор Білл Лі мав заперечення щодо азартних ігор, він дозволив ухваленню закону без вето. Між 2021 і 2022 роками Генеральна асамблея Теннессі ухвалила закони, що створюють спеціальну регуляторну раду для нагляду за ліцензуванням і регулюванням. Спочатку ця рада називалася Радою з консультацій щодо спортивних ставок, згодом її перейменували на Теннессійську раду з азартних ігор (SWC), саме вона видала накази про припинення діяльності Kalshi, Polymarket і Crypto.com.

Зараз SWC є єдиним регулятором спортивних ставок у Теннессі, відповідальним за ліцензування, контроль дотримання правил, розробку правил і enforcement. Вона вимагає, щоб усі провайдери спортивних ставок отримали ліцензію SWC для роботи в штаті. На сьогодні видано 11 ліцензій (див. діаграму вище); доступ до послуг мають лише мешканці віком від 21 року, які повинні пройти геолокаційну перевірку, щоб переконатися, що ставки робляться в межах штату. Щодо оподаткування, штат стягує 1,85% податку з загального обсягу ставок — спочатку використовувалася схема оподаткування за доходом, але після 2023 року її замінили на оподаткування за обсягом ставок.

Ринок спортивних ставок приносить значний податковий дохід Теннессі. За даними Sports Book Review (див. діаграму нижче), станом на липень 2025 року, у 2024 році обсяг ставок у Теннессі склав 5,268 мільярда доларів, що принесло 97,16 мільйона доларів податків. За перші сім місяців 2025 року обсяг уже досяг 2,4 мільярда доларів, а податкові надходження склали 56,4 мільйона доларів.

Однак цей величезний і ще зростаючий ринок тепер поступово руйнується платформами на кшталт Polymarket.

Як платформи прогнозування руйнують старий світ?

3 грудня 2025 року Polymarket оголосив, що отримав схвалення CFTC на повернення на ринок США після майже чотирьох років. Ще раніше платформи Kalshi і Crypto.com, зокрема Truth Predict, вже відкрили свої двері для користувачів у США під регуляторним схваленням CFTC.

Поточна регуляторна ситуація полягає в тому, що спортивні ставки чітко класифікуються як послуги азартних ігор, регулюються окремими штатами. Однак платформи прогнозування, такі як Polymarket, зазвичай вважаються новими суб’єктами, що пропонують торгівлю «контрактами на події». «Контракти на події» вважаються фінансовими деривативами за характером активів і підпадають під регулювання CFTC. Це дозволяє платформам прогнозування обходити суворі правила, що регулюють азартні ігри — їм не потрібні ліцензії штату, вони не зобов’язані дотримуватися правил захисту користувачів, таких як контроль залежності, і не платять високі податки на азартні ігри штату. Водночас вони можуть пропонувати послуги, схожі на ставки на результати спортивних подій, створюючи так званий «регуляторний арбітраж».

Якщо б платформи прогнозування залишалися дрібними експериментами, це було б терпимим. Але реальність така, що темпи зростання платформ прогнозування навіть перевищують вже й без того вражаючий ринок спортивних ставок — у 2025 році загальний обсяг торгівлі платформ прогнозування склав приблизно $40 мільярд, що приблизно у 400% більше, ніж у 2024 році. Дані з панелі даних Data Dashboards, зібрані на Dune $9 див. діаграму нижче(, показують, що контракти на події, пов’язані зі спортом, вже давно стали категорією з найвищим обсягом торгів у платформах прогнозування.

Ринкові гіганти вже відчули зростаючу загрозу, яку становить Polymarket для традиційних послуг спортивних ставок. За минулий рік дві великі компанії у цій сфері, DraftKings і Flutter Entertainment, зазнали зниження на 11,7% і 16,1% відповідно — у той самий час фондовий ринок США перебував у бульбашковому режимі, індекс Dow Jones виріс на 12,97%, Nasdaq — на 20,36%, S&P 500 — на 16,39%; при цьому обсяг ринку спортивних ставок продовжував зростати восьмий рік поспіль.

Чи то Теннессі, що залежить від податкових надходжень від спортивних ставок, чи то капітальні сили, які фактично контролюють ринок, їм важко погодитися з тим, щоб цей новий гравець — платформи прогнозування — отримав свою частку пирога.

Конфлікт не ізольований: як платформи прогнозування борються назад?

Насправді заборона Теннессі на платформи прогнозування не є ізольованим випадком. Штати, такі як Меріленд, Огайо, Іллінойс, Нью-Джерсі, Невада, Монтана, Мічиган і Коннектикут, також посилили боротьбу з платформами прогнозування з подібних причин. Оскільки Polymarket повернувся на ринок США лише у грудні минулого року, Kalshi зазнала більшого регуляторного тиску.

У відповідь Kalshi подала позови проти трьох штатів — Невада, Нью-Джерсі та Меріленд — стверджуючи, що вона «відповідає вищим федеральним регуляціям і тому не зобов’язана дотримуватися регулювань штатів». Однак результати поки що не найкращі.

Позов у Неваді розвивався першим. Спочатку окружний суд підтримав Kalshi, але згодом, у листопаді минулого року, ухвалив проти неї рішення. Суддя Ендрю Гордон визначив, що спортивні контракти на події на Kalshi дуже схожі на ставки у спортивних азартних іграх і тому підпадають під регулювання азартних ігор Невади. Kalshi подала апеляцію до Апеляційного суду США для Дев’ятого округу.

У Нью-Джерсі окружний суд підтримав Kalshi, але регулятор азартних ігор штату подав апеляцію до Третього апеляційного суду США.

У Меріленді окружний суд підтримав вимоги регулятора азартних ігор. Суддя Адам Б. ухвалив, що Kalshi не довела, що «Конгрес чітко і явно мав намір позбавити штати повноважень регулювати азартні ігри». Kalshi подала апеляцію на це рішення до Четвертого апеляційного суду США.

Юридична фірма Benesch прокоментувала цю ситуацію, зазначивши, що у міру продовження національної дискусії подібні розбіжності очікуються і на рівні апеляційних судів, що створить передумови для вирішення цього питання Верховним судом у найближчі роки… Якщо апеляційні суди постійно підтримуватимуть позицію Kalshi, інші платформи прогнозування можуть наслідувати її модель і діяти подібним чином, перш ніж Верховний суд ухвалить остаточне рішення. Однак, якщо апеляційні суди прийматимуть різні рішення, компанії у подібних ситуаціях можуть чекати більш ясних юридичних сигналів перед діями. У будь-якому разі, позови Kalshi створять прецедент із прямими і глибокими наслідками для національної індустрії спортивних ставок і азартних ігор.

Підсумовуючи, питання про те, чи потрібно платформам прогнозування дотримуватися регулювання азартних ігор штату, залишається невирішеним. Основний конфлікт полягає у схожості продуктів/послуг, які пропонують платформи прогнозування, і спортивних ставок, у порівнянні з різницею у регуляторних вимогах.

Це боротьба за регуляторне відповідність. Поки апеляційні суди або навіть Верховний суд не винесуть остаточного рішення, сіра зона між платформами прогнозування і спортивними ставками залишатиметься, і регуляторні конфлікти будуть неминучі. У короткостроковій перспективі штати, ймовірно, продовжать захищати свою регуляторну владу і податкову базу через enforcement і судові позови. Тим часом платформи прогнозування спробують використовувати федеральне відповідність і інноваційні наративи як щити для боротьби за більший простір для існування.

Original link

〈Predictive Markets Stir Up the Trillion-Dollar Gambling Industry, Facing Pursuit from the Old Order〉ця стаття була опублікована вперше на «CoinRank».