Чому акції фармацевтичних компаній, таких як Pfizer, тихо привабливі, незважаючи на скептицизм ринку

Таємниця дивідендів, про яку ніхто не говорить

Коли акції великої фармацевтичної компанії дають близько 7% доходу, щось тут не так. Адже більшість акцій голубих фішок із дивідендною політикою тримаються в районі 3-4%. А тут Pfizer (NYSE: PFE), відома назва у фармацевтичному секторі, виплачує таку суму — і ринок майже не звертає на це уваги.

Що робить цю ситуацію вартою для аналізу? Pfizer не просто зберегла свій дивіденд; вона збільшила його вже 16 років поспіль. Для великого гравця у фармі така послідовність має значення. Поточна оцінка акцій враховує серйозний песимізм, але чи є це реалістичним?

Постпандемічний похмілля все пояснює

Математика проста: доходи Pfizer знизилися після закінчення пандемії. Вакцина від коронавірусу та антивірусний препарат Paxlovid — які забезпечили великі продажі під час COVID-19 — тепер мають зменшений попит. Якщо говорити прямо, річний дохід зменшився приблизно на 40% від піку 2022 року, що склав трохи більше $100 мільярдів.

Учасники ринку відреагували на цей зсув різким падінням ціни акцій. Продавці, здається, прийняли ідею, що «прибутки від пандемії зникли, тож ця компанія більше не має сенсу». Однак ця історія ігнорує те, що насправді відбувається всередині лабораторій Pfizer.

Блокбастерний портфель переписує історію

Ось що часто пропускають: дослідження і розробки Pfizer ніколи не зупинялися. Так, COVID поглинав ресурси і перенаправляв увагу. Але компанія стратегічно придбала Seagen у 2023 році, зміцнивши свій онкологічний портфель.

Глядячи вперед до 2030 року, Pfizer очікує мати щонайменше вісім нових блокбастерних препаратів — під «блокбастерним» розуміється будь-який препарат, що приносить $1 мільярдів або більше в річних продажах. Компанія не зупиняється; багато з цих терапій можуть значно перевищити цю позначку у мільярд доларів.

Фінансова математика стає цікавою: Pfizer прогнозує, що до 2030 року нові надходження від цих розробок складуть $20-25 млрд. Це достатньо вагомо, щоб підтримати траєкторію зростання дивідендів, яку інвестори очікують від цього фармацевтичного гіганта.

Де справжній ризик

Нічого з цього не є безризиковим. Терміни розробки у фармі можуть затягуватися. Одобрення FDA може затримуватися. Клінічні випробування можуть провалитися. Вся індустрія стикається з регуляторними перешкодами і патентними cliffs. Це цілком обґрунтовані побоювання для будь-якого інвестора у фармацевтичні акції.

Але головне — 7% дохід вже враховує значний скептицизм. Ринок заклав у цю оцінку суттєві сумніви щодо здатності Pfizer виконати свої плани. Якщо навіть частина R&D-портфеля виправдає очікування, акціонери зможуть отримати і зростання дивідендів, і потенційне зростання капіталу.

Забута можливість

Pfizer — класичний приклад розриву між ринковим сприйняттям і реальними фундаментальними показниками. Дивіденди компанії залишаються добре підтриманими грошовими потоками, її портфель зростання має справжній потенціал, а її оцінка відображає сильний песимізм щодо виконання планів.

Чи заслуговують фармацевтичні акції, такі як Pfizer, місця у вашому портфелі — залежить від вашої толерантності до ризику. Але ігнорувати цю можливість — особливо за поточних доходів — може означати пропустити привабливу інвестицію з доходом у секторі, на який зараз мало хто звертає увагу.