Перспективи збору какао у Західній Африці тиснуть на ф'ючерсні ринки, оскільки експортери реалізують стратегію хеджування

Ринки ф’ючерсів на какао у п’ятницю зазнали значного зниження через те, що виробники зафіксували прибутки з ралі в четвер. Березневий ф’ючерс на NY какао знизився на 732 пункти (-12,05%), досягнувши 6-тижневого мінімуму, тоді як березневий лондонський какао впав на 452 пункти (-10,35%), торкнувшись 1-місячного мінімуму. Різке відкотування відображає стратегічну хеджингову діяльність експортерів, які скористалися сприятливими рівнями цін раніше цього тижня для відкриття коротких позицій перед сезоном збору врожаю у Західній Африці.

Основні фактори ринку, що сприяли зниженню у п’ятницю

Експортери скористалися імпульсом четверга — коли ф’ючерси на какао піднялися до найвищого рівня за тиждень на очікуваному ребалансуванні товарного індексу — щоб закріпити хеджові позиції перед зростанням пропозиції. Цей тактичний зсув отримав додатковий імпульс, коли індекс долара піднявся до 4-тижневого максимуму, що спонукало до подальшого ліквідації какао-активів.

Дослідження Peak Trading прогнозує, що майбутнє ребалансування товарного індексу може спричинити покупку приблизно 37 000 контрактів ф’ючерсів на какао, що становить майже 31% від загальної відкритої позиції. Однак цей бичачий каталізатор не зміг подолати панівний медвежий настрій, викликаний очікуваннями щодо пропозиції.

Зміни у прогнозах щодо пропозиції, що впливають на ринковий настрій

Група Tropical General Investments повідомила, що умови вирощування у Західній Африці надзвичайно сприятливі, фермери в Кот-д’Івуарі та Гані спостерігають більші та здоровіші какао-плоди порівняно з аналогічним періодом минулого року. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що поточна кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і є «значно вищою», ніж у попередньому сезоні.

Кот-д’Івуар, який є найбільшим регіоном виробництва какао у світі, розпочав збір основного врожаю. Останні дані з вантажних портів показують, що сукупний експорт какао становить 1,073 ММТ станом на 4 січня — на 3,3% менше, ніж 1,11 ММТ у відповідному періоді минулого року. Хоча ці менші обсяги експорту дещо підтримують ціну, очікування на достатню пропозицію з більш широкого збору врожаю сильно впливають на настрій ринку.

Структурна підтримка обмежена

Бичачі фактори існують, але їм важко набрати обертів. Міжнародна організація какао нещодавно знизила свій прогноз глобального надлишку на 2024/25 рік до 49 000 МТ з 142 000 МТ у листопаді, одночасно знизивши оцінки виробництва до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ. Це перший глобальний надлишок за чотири роки, після рекордного дефіциту у 494 000 МТ у 2023/24.

Додавання какао до індексу товарів Bloomberg, яке починається цього місяця, може залучити $2 мільярдів у купівельну активність на NY какао за оцінками Citigroup. Крім того, стан запасів показує напруження — запаси на портах США, контролювані ICE, досягли 9,75-місячного мінімуму у 1 626 105 мішків наприкінці грудня, хоча рівень відновився до 1 660 515 мішків до закриття п’ятниці.

Внутрішні чинники переважають підтримку

Загальний тиск продовжує обмежувати потенціал зростання. У листопаді Європейський парламент схвалив відтермінування закону про вирубку лісів на один рік (EUDR), що дозволяє країнам ЄС продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів, зберігаючи достатню кількість какао. Світовий попит слабшає, що додає медвежих умов, оскільки обробка какао в Азії у третьому кварталі знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 МТ — найменшого обсягу за третій квартал за 9 років. Обробки у Європі знизилися на 4,8% у річному вимірі до 337 353 МТ, що є найслабшим третім кварталом за десятиліття.

Проблеми з виробництвом у Нігерії, п’ятому за величиною виробнику какао у світі, пропонують обмежену підтримку. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 році знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 МТ, хоча експорт у вересні залишився стабільним на рівні 14 511 МТ.

Реверс у п’ятничному руху ринку демонструє, що тактичне хеджування експортерів у поєднанні з сигналами про надлишок у ключових регіонах продовжує домінувати у напрямку цін, незважаючи на структурну напруженість пропозиції та підтримку від майбутнього ребалансування індексу.