Чудове питання. Прогнозування шляху ФРС до 2026 року вимагає зібрати разом перспективний наратив із поточних даних та прогнозованих тенденцій. Ось моя синтезована перспектива.

‍Шлях зниження ставок у 2026 році: поступове, залежне від даних пом’якшення

Мій базовий сценарій на 2026 рік — це поступовий, обережний цикл зниження ставок, ймовірно, з темпом 25 бп за квартал (або кожне інше засідання), за відсутності серйозної рецесії. Обґрунтування базується на взаємодії ключових макроекономічних змінних. До 2026 року я очікую, що базова інфляція стабілізується в діапазоні 2.2%-2.8%, наполегливо залишаючись вище цілі ФРС у 2%, але в межах допустимих меж. Це "останній кілометр" у цій "жорсткості", особливо у сфері інфляції послуг, що не дозволить ФРС оголосити повну перемогу, виправдовуючи повільний і обдуманий темп пом’якшення. Економічний фон, ймовірно, буде одним із зростання нижче тренду, близько 1.5-2.0%, що свідчить про успішне м’яке приземлення. Це охолодження без рецесії дає ФРС можливість знижувати ставки, щоб запобігти надмірному затягуванню, але знімає необхідність швидких знижень. Ринок праці має показати помірне послаблення, з безробіттям, що зросте до 4.3-4.7%, що додасть додаткового простору для обережної нормалізації політики. Фінансова стабільність залишається непередбачуваною; значуща кредитна подія або криза на ринку може прискорити темпи зниження ставок, але за відсутності такого шоку шлях найменшого опору — це поступовість. Найбільш імовірний сценарій (з ймовірністю близько 60%) передбачає зниження ставок на 75-100 бп протягом року. Рецесійний сценарій із швидким зниженням ставок понад 150 бп має 25% ймовірності, тоді як існує 15% шанс, що наполеглива інфляція змусить ФРС залишитися на паузі більшої частини року, ризикувавши більш жорстким приземленням пізніше.

Вплив на американські акції: зміна лідерства

Вплив на ринок акцій буде визначатися темпами дій ФРС. За базовим сценарієм поступового зниження ставок, середовище буде бичачим, але вибірковим. Зниження ставок підтримує вищі оцінки акцій через зниження дисконту для майбутніх прибутків. Однак, оскільки зниження відбувається у відповідь на охолодження зростання, загальний імпульс прибутковості буде приглушеним. Це має спричинити значну ротацію лідерства на ринку. Очікується, що перевага перейде від технологічних гігантів, які процвітали у високорозвиненому середовищі високих ставок, до більш циклічних секторів, таких як промисловість і фінанси, що виграють від впевненості у циклі пом’якшення та більш крутої кривої доходності. Також будуть переважати компанії з високою якістю балансу. У сценарії швидкого зниження ставок через рецесію акції стикнуться з різкою дихотомією: початкове зростання через надії на зниження ставок швидко буде затьмарене обвалом прогнозів прибутків, що призведе до значної волатильності та, ймовірно, до переваги захисних секторів. Сценарій "на паузі" з високими ставками буде бичачим для акцій у цілому, оскільки вищі дисконти тиснуть на оцінки, а премія за ризик акцій зростає, роблячи готівку та короткострокові облігації більш привабливими.

Вплив на облігації США: нормалізація кривої та доходність

Ринок облігацій готується до ключової зміни, оскільки починається цикл зниження ставок. Найважливішим розвитком стане нормалізація кривої доходності. За сценарієм поступового зниження ставок очікується поступове загострення кривої, оскільки короткострокові доходності (дуже чутливі до ставки по ФРС) знижуються швидше за довгострокові. Це покінчить із тривалою інверсією, яка характеризувала останній цикл tightening. Для інвесторів у облігації ця ситуація створює позитивний загальний дохід, оскільки зростання цін від зниження доходностей доповнює доходи від купонів. Інструменти короткого терміну, такі як 2-річні казначейські облігації, будуть особливо привабливими. У сценарії швидкого зниження ставок відбудеться масовий ралі по всій кривій, особливо у довгострокових облігаціях, оскільки зниження ставок і "бегство до безпеки" значно підвищать ціни. Навпаки, якщо ФРС залишиться на паузі, облігації стикнуться з складним, діапазонним середовищем із потенційним зростанням доходностей, особливо на довгому кінці, оскільки премія за термін і побоювання щодо зростання зберігатимуть тиск на ціни, підтримуючи плоску або інвертовану криву.

Вплив на ринок криптовалют: випробування наративів

Реакція ринку криптовалют випробує його еволюційну макроідентичність. За базовим сценарієм поступового зниження ставок середовище буде структурно бичачим, але волатильним. Зниження реальних доходностей підвищує привабливість бездоходних, дефіцитних цифрових активів, таких як Біткоїн, а полегшення фінансових умов збільшує системну ліквідність, частина якої історично сприяє крипто. Однак у цьому сценарії криптовалюта ймовірно залишатиметься корельованою з технологічними індексами, такими як Nasdaq, з позитивним, але не параболічним зростанням. Сценарій швидкого зниження ставок створює складну двофазну динаміку. Спочатку криптовалюта різко впаде у широкому ризик-офовому ліквідаційному русі разом із акціями, оскільки її наратив "ризикового активу" домінує. Важливе питання — чи з’явиться наступна фаза, коли наратив "цифрового золота" та інституційного безпечного притулку Біткоїна набуде поширення, потенційно відокремлюючись від акцій, якщо зниження викликане кризою довіри до традиційних фінансів. Це відокремлення не гарантоване, але є ключовою боротьбою наративів у 2026 році. Нарешті, сценарій "на паузі" для ФРС буде складним для криптовалют, оскільки високі ставки висмоктують ліквідність і роблять кредитування дорогим, що ймовірно призведе до бокового або низхідного цінового діапазону, обмеженого спорадичними внутрішніми каталізаторами, такими як притік ETF.

Синтез і перспективне позиціонування
Синтезуючи ці погляди, моя стратегія готується до середовища "повільної нормалізації" у 2026 році. Тактичний підхід передбачає поступове збільшення тривалості портфелів облігацій через інструменти, такі як проміжні казначейські облігації, щоб підготуватися до загострення кривої доходності. У сфері акцій стратегія передбачає ротацію у бік якості та циклічних секторів із збереженням основної частки у технологіях. Криптовалюти розглядаються як стратегічний, некорельований хедж, позиції накопичуються під час слабкості з багаторічним горизонтом, повністю визнаючи їхню високу короткострокову волатильність. Основними індикаторами для моніторингу стануть кредитні спреди для ранніх ознак фінансового стресу, щомісячний компонент CPI щодо житла як індикатор "жорсткої" інфляції та Індекс долара (DXY), оскільки сильний долар під час циклу зниження ставок може створити крос-активні ускладнення. Основний висновок — 2026 рік стане роком, коли ФРС здійснить фінальний спуск із "вищих для довше". Швидкість цього приземлення визначатиме лідерство активів: поступове зниження ставок сприяє сценарію "Золотої середини" для диверсифікованих портфелів, швидке зниження — ралі облігацій із подальшими вибірковими можливостями для акцій, а тривала пауза робить готівку стратегічним королем.
‍#FedRateCutComing