Головний крипто-аналітик Real Vision Джеймі Куттс заявив, що Bitcoin наближається до привабливих довгострокових технічних рівнів, але велика проблема з рефінансуванням у США через облігації Казначейства може обмежити наступний бичачий цикл. У дописі в X Куттс зазначив, що структура Bitcoin нагадує моделі, які можуть передувати дну циклу: Q2/Q3, ймовірно, можуть позначити мінімум на основі історичних моделей ведмежих ринків. Обмеження пов’язане з 2027 роком, коли США матимуть $3,67 трлн погашень купонів, що на 36% вище за середній показник 2020–2025 років. Це відображає переоцінку боргу, випущеного під час Covid із майже нульовими ставками, у ринку, де ставки зараз на рівні 4%–5%.
US Treasury стикається з рефінансинговою стіною на $3,67 трлн у 2027 році
Куттс визначив 2027 рік як критичний, коли США мають рефінансувати $3,67 трлн погашень купонів. Ця цифра становить зростання на 36% порівняно із середнім показником 2020–2025 років. Тягар рефінансування відображає борг, випущений у період Covid, коли ставки були майже нульові, який тепер переоцінюється в ринку, де ставки становлять 4%–5%.
Куттс заявив, що занепокоєння для Bitcoin та інших ризикових активів зосереджується на тому, чи можуть поточні умови ліквідності поглинути такий обсяг випусків без напруження на ринку Казначейства. Він написав, що хоча ринок фіксується на IPO, ключове питання — це урядовий рефінансинговий тягар і здатність фінансової системи опосередковувати його.
Капітал ротує з криптовалют в AI-активи з Q4 2025 року
Куттс повідомив, що роздрібні та інституційні потоки виходять із Bitcoin і криптовалют з Q4 2025 року. Він заявив, що кожна додаткова одиниця ліквідності спрямовується в активи для розбудови AI. «Капітал надходить туди, де його найкраще оцінюють. Наразі аргумент щодо розподілу капіталу стоїть за AI-акціями та сировинними товарами. Активність у блокчейні повернулася до мінімумів за багаторічний період», — написав він.
Ця ротація важлива, бо бичачі фази Bitcoin історично залежали від ширшого розширення ліквідності та апетиту до ризику, а не лише від внутрішнього позиціонування в крипто. Куттс стверджував, що Bitcoin може входити в структурно привабливу зону, поки ліквідність лишається дефіцитною, а конкуруючі класи активів поглинають доступний капітал.
Політика щодо балансового звіту ФРС створює обмеження ліквідності
Куттс зазначив, що Кевін Уорш хоче менший баланс ФРС, додаючи ще одне потенційне обмеження, якщо політики спробують прокрутити великий «вал» погашень через систему зі скороченою ліквідністю центрального банку. Він сказав, що прокручування $3,67 трлн строкових погашень через скорочуваний баланс ФРС «без інциденту на ринку облігацій» стане одним із найвражаючих діянь у сфері фіскальної/монетарної політики за ціле покоління.
Куттс написав, що він не бачить, як рефінансування може відбутися без значно більшої ліквідності з боку ФРС. Він заявив, що Bitcoin першим відчує зсуви ліквідності, але для того, щоб політична «голка» зрушила, Казначейству доведеться почати поводитися «неправильно». На час публікації BTC торгувався на рівні $63,196.
FAQ
Що Джеймі Куттс сказав про поточну технічну структуру Bitcoin?
Джеймі Куттс заявив, що довгостроковий технічний фон Bitcoin починає нагадувати структури, які можуть передувати дну циклу: Q2/Q3 потенційно можуть позначити мінімум на основі історичних моделей ведмежих ринків. Він написав, що актив перебуває в зоні довгострокового накопичення і наближається до дуже привабливих відносних рівнів.
Чому рефінансування Казначейства США у 2027 році є ризиком для Bitcoin?
У 2027 році США стикаються з $3,67 трлн погашень купонів, що на 36% вище за середній показник 2020–2025 років. Це відображає борг періоду Covid, випущений майже під нульові ставки, який переоцінюється в ринку зі ставками 4%–5%. Куттс заявив, що занепокоєння полягає в тому, чи зможуть поточні умови ліквідності поглинути цей обсяг випусків без стресу на ринку Казначейства, що вплине на Bitcoin та інші ризикові активи.
Куди, за словами Куттса, спрямовувався капітал з Q4 2025 року?
Куттс повідомив, що роздрібні та інституційні потоки виходять із Bitcoin і криптовалют з Q4 2025 року, і що кожна додаткова одиниця ліквідності спрямовується в активи для розбудови AI. Він заявив, що активність у блокчейні повернулася до мінімумів за багаторічний період, оскільки капітал іде в AI-акції та сировинні товари.
