Комітет із залучення інвесторів SEC підтримує токенізовані цінні папери з закликом до індивідуального звільнення для інновацій

Комітет з інвесторських консультацій Комісії з цінних паперів і бірж США 12 березня 2026 року проголосував за рекомендацію вузьких винятків для торгівлі токенізованими акціями, за умови, що така діяльність включає обов’язкове розкриття інформації, регулярний зовнішній нагляд і справедливе виконання наказів для всіх інвесторів.

Голова SEC Пол Аткінс під час засідання зазначив, що Комісія незабаром розгляне «інноваційний виняток», щоб сприяти обмеженій торгівлі токенізованими цінними паперами, прагнучи розробити довгострокову регуляторну основу, яка використовує технологію блокчейн і водночас захищає інвесторів.

Рекомендації комітету щодо токенізації

Основні положення

Інвесторський консультаційний комітет схвалив рекомендації, що підтримують інновації на базі блокчейну для торгівлі акціями, за умови дотримання певних заходів безпеки. До них належать обов’язкове розкриття інформації, регулярний зовнішній нагляд і «вимога, щоб торгівля токенізованими акціями прагнула забезпечити, щоб усі інвестори отримували найкращі умови для своїх наказів».

Рекомендаційний документ визнає, що токенізація може підвищити ефективність розрахунків, зменшити ризики розрахунків і усунути непотрібних посередників. На відміну від традиційної торгівлі акціями — яка включає брокерів, агентів з передачі та централізовані бази даних розрахунків, що можуть займати день і більше — транзакції в мережі дозволяють «передачу токенізованого цінного паперу та оплату здійснити як одну транзакцію, причому записи про власність безпосередньо закодовані у блокчейні».

Врахування ризиків

Комітет також підкреслив потенційні ризики, зазначивши, що «найбільший ризик, пов’язаний із токенізацією акцій, полягає в тому, що ці реформи або надання звільнень від правил можуть створити нові ризики, які інвестори не розуміють, і накласти додаткові витрати, що перевищують переваги токенізації».

Рекомендація наголошує, що токенізовані цінні папери залишаються під юрисдикцією федеральних законів про цінні папери і потребують паралельних заходів безпеки, аналогічних традиційній системі.

Зауваження Аткінса

Рамки інноваційного винятку

У своїх вступних заявах на засіданні голова Пол Аткінс заявив, що очікує «незабаром розгляду Комісією інноваційного винятку, щоб сприяти обмеженій торгівлі певними токенізованими цінними паперами з метою розробки довгострокової регуляторної основи». Виняток буде обмежений у часі та обсязі, але достатньо тривалий для створення більш стійких правил.

Аткінс зазначив, що робоча група SEC з криптовалют вже провела кілька круглих столів, зустрічалася з сотнями учасників ринку і отримала десятки письмових пропозицій за останні 13 місяців щодо найкращих способів регулювання нових торгових платформ.

Регуляторна філософія

Аткінс окреслив кілька принципів, що керують підходом SEC, зокрема досягнення так званої «мінімальної ефективної дози регулювання». Це передбачає раціоналізацію правил із урахуванням матеріальності як «північної зірки», забезпечення масштабування вимог відповідно до розміру та зрілості компанії і уникнення «регулювання через сором» у питаннях корпоративного управління.

Він підкреслив, що мандат SEC — це «розкриття інформації, засноване на матеріальності, а не примусове нав’язування ортодоксії управління через сором», залишаючи такі рішення акціонерам і директорам.

Контекст засідання та інші теми

Перше засідання IAC у 2026 році

Засідання в четвер стало першим зібранням Комітету з інвесторських консультацій у цьому році. У порядку денному були панелі щодо зменшення непотрібного навантаження з розкриття інформації та вирішення проблем, з якими стикаються публічні фонди у здобутті кворуму для зборів акціонерів.

Аткінс подякував колишнім членам комітету за «ретельну та сувору» роботу, яка «дуже зміцнює основи, на яких ґрунтуються наші ринки».

Обговорення навантаження з розкриття інформації

Перша панель розглядала способи зменшення навантаження з розкриття інформації, яке значно зросло за останні десятиліття. Обговорювалися питання масштабування вимог відповідно до розміру та зрілості компанії, а також можливість дозволити компаніям залишатися на «шляху виходу на IPO» мінімум кілька років, а не бути змушеними виходити після першого року після первинного розміщення.

Вплив на індустрію

Шлях уперед

Рекомендація комітету офіційно підтримує роботу SEC щодо регулювання токенізації. За підтримки Інвесторського консультаційного комітету Аткінс зазначив, що Комісія рухатиметься до формальних правил, базуючись на широкому зворотному зв’язку від галузі, зібраному за минулий рік.

Конкурентне середовище

Цей крок ставить США у позицію потенційного лідера у сфері інновацій із токенізованими цінними паперами, оскільки інші юрисдикції також досліджують блокчейн-базовану торгову інфраструктуру. Nasdaq нещодавно оголосила про партнерство з Seturion і Kraken для просування токенізованого розрахунку та розподілу акцій у Європі, що свідчить про зростаючий інституційний інтерес у цій сфері.

FAQ: Рекомендації SEC щодо токенізованих цінних паперів

Q: Що рекомендував Комітет з інвесторських консультацій SEC щодо токенізованих цінних паперів?

A: Комітет рекомендував вузькі винятки для торгівлі токенізованими акціями за умови обов’язкового розкриття інформації, регулярного зовнішнього нагляду і справедливого виконання наказів для всіх інвесторів. Мета — забезпечити торгівлю на основі блокчейну при збереженні захисту інвесторів.

Q: Що таке «інноваційний виняток», згаданий Аткінсом?

A: Запропонований інноваційний виняток дозволить обмежену торгівлю певними токенізованими цінними паперами на визначений період, щоб SEC міг розробити довгострокову регуляторну основу, базуючись на поведінці ринку. Аткінс зазначив, що Комісія незабаром розгляне цей виняток.

Q: Чим відрізняється токенізація від традиційної торгівлі акціями?

A: Традиційна торгівля акціями включає брокерів, агентів з передачі та централізовані бази даних розрахунків, що може займати день і більше. Токенізація дозволяє доставку цінних паперів і оплату як одну транзакцію у блокчейні, з записами про власність, закодованими безпосередньо у реєстрі, що потенційно підвищує ефективність і зменшує кількість посередників.

Q: Які ризики вказав комітет щодо токенізованих цінних паперів?

A: Комітет попередив, що нові правила можуть створити ризики, які інвестори не зрозуміють, і накласти додаткові витрати, що перевищують переваги. Вони наголосили, що токенізовані цінні папери залишаються під юрисдикцією федеральних законів і потребують заходів безпеки, паралельних традиційній системі.