Йоконбан Банку Японії ймовірність підвищення ставки у квітні становить 60%! Чи повториться "акційна криза" у серпні через зростання цін на нафту через війну в Ірані?

Японський банк у березні утримувався від змін, але колишній керівник монетарної політики Маеда заявив, що ймовірність підвищення ставки у квітні становить близько 50%, а ринок одностайно оцінює цю ймовірність у 60%. Однак цінові коливання на ринку overnight swap (OIS) вказують на ще вищі очікування — близько 60% ймовірності підвищення у квітні. У березні Банк Японії зберігав ставку на рівні 0,75%, що є найвищим рівнем за останні 30 років, піднятим з грудня минулого року. Коли ж чекати наступних змін?

Іранська війна дає підстави для підвищення ставки

Для японського центробанку конфлікт в Ірані створює суперечливу ситуацію. Японія — один із найбільших імпортерів нафти у світі. Зростання цін на нафту означає зростання імпортних витрат, збільшення торгового дефіциту та тиск на знецінення йени. Чим слабшає йена, тим сильніше інфляція імпорту, що ускладнює боротьбу з інфляцією та ставить під сумнів політику зниження ставок.

Маеда чітко зазначив: «Якщо японський банк не вживе заходів у квітні, йена може посилитися. Якщо долар/іена прорве рівень у 160, ризик відставання від ринкових трендів зросте». Зараз курс долара до йени коливається біля 156–157, і близький до критичного рівня у 160.

Проте, геополітична невизначеність зазвичай змушує центробанки бути обережними, але війна в Ірані підриває статус йени як «захисної валюти». Оскільки Японія — імпортер нафти, зростання цін на нафту — погана новина для країни. Водночас, йена не зростає, а падає, що підсилює аргументи на користь підвищення ставок.

Чи повториться сценарій «августовського краху» 2024 року?

У серпні 2024 року японський банк несподівано підвищив ставку на 0,25%, що разом із слабкими даними по зайнятості у США спричинило різкий обвал ринків: індекс Nikkei знизився на 12,4% за один день — найгірший показник з 1987 року. Глобальні ринки також опинилися під тиском: біткойн знизився з 62 000 до 49 000 доларів за 48 годин, втративши майже 20%.

Механізм — масове закриття позицій у арбітражних операціях з йеною (carry trade), коли позичають йену (з майже нульовою ставкою), конвертують у долари, австралійські долари, індонезійські рупії тощо, інвестують у американські акції, криптовалюти та борги нових ринків, отримуючи прибуток від різниці ставок і зростання активів. Обсяг таких операцій може сягати від сотень мільярдів до 4 трильйонів доларів (з урахуванням похідних інструментів). Якщо йена посилиться, ці позиції потрібно буде закривати, що викличе масовий вихід з ринків і подальше падіння.

Чи можливо повторити цей сценарій у квітні 2026 року, якщо японський банк знову підвищить ставки?

Відсутність попереджувальних ознак для масштабного краху

Загалом, ймовірність масштабного краху існує, але вона невелика. Основна причина — у 2024 році несподіванка була у тому, що ринок не очікував підвищення ставок японським банком, і його раптовий крок став шоком. Зараз ринок вже заклав у ціну 60% ймовірності підвищення у квітні, і має достатньо часу для коригування позицій.

Щодо впливу війни в Ірані — він є протилежним традиційним сценаріям. Зазвичай геополітичні ризики зміцнюють йену через попит на «захисні» активи, але цього разу йена під тиском, що свідчить про те, що інвестиційні кошти йдуть у долари або золото, а не у йену. Це зменшує ймовірність раптового зростання йени.

Єдиний високий ризик — якщо конфлікт між США та Іраном не зупиниться у березні, а навпаки — посилиться у квітні (наприклад, блокада Ормузської протоки або ціна на нафту перевищить 100 доларів), і японський банк все ж підвищить ставки. Це може спричинити масштабний вихід з ринків, подібний до 2024 року.

Рівень у 160 доларів за йену — важливий рівень для валютних ринків і ключова точка уваги для інвесторів.

Це не є рекомендацією для інвестицій, а лише аналізом ситуації.