Глобальний фінансовий ринок зазнає глибокої трансформації платіжної інфраструктури. У зв’язку зі зростанням транскордонної торгівлі, міжнародних інвестицій і глобальних ланцюгів постачання транскордонні платежі стали ключовим елементом підтримки світової економіки. Проте більшість сучасних платіжних систем базуються на фінансових архітектурах, створених десятки років тому. Через стрімке збільшення обсягів транзакцій, розвиток цифрових фінансів і зростання попиту на глобальні потоки капіталу традиційні платіжні моделі стикаються з дедалі більшими проблемами ефективності, вартості й прозорості інформації.
Останнім часом токенізовані фінанси, блокчейн і технологія розподіленого реєстру (DLT) стали пріоритетними напрямами для центральних банків і фінансових установ світу. Зростає кількість досліджень щодо можливості використання нових технологій для перепроєктування платіжних процесів із збереженням фінансової стабільності та дотриманням регуляторних вимог, щоб зробити рух капіталу миттєвим, безпечним і прозорим. У цьому контексті було започатковано проєкт Agorá. За спільної ініціативи Банку міжнародних розрахунків (BIS) та Інституту міжнародних фінансів (IIF) цей дослідницький проєкт є не лише випробуванням нової платіжної технології, а й експериментом щодо майбутньої співпраці у глобальній платіжній екосистемі. Учасниками стали кілька центральних банків, комерційних банків і регульованих фінансових установ, що підкреслює: мета проєкту — не створити одну платформу, а розробити інфраструктуру, яка поєднує різноманітних фінансових учасників. Щоб зрозуміти цінність проєкту Agorá, важливо розглядати його не лише з технічного боку, а й у ширшому контексті глобальної платіжної екосистеми, спостерігаючи, як фінансові установи співпрацюють для постійної еволюції транскордонних платіжних систем.
Чому глобальна платіжна екосистема рухається до токенізації?
Десятиліттями глобальна платіжна система працювала у форматі, що охоплює центральні банки, комерційні банки й платіжно-клірингові установи. Ця система, вдосконалена роками, вирізняється високою стабільністю й підтримує щоденну роботу міжнародних фінансових ринків. Однак із посиленням попиту на транскордонні платежі традиційна структура стикається з новими викликами. Кожна країна має власні платіжні системи, правила клірингу й робочі години. Для проведення міжнародної транзакції часто потрібно залучати кількох посередників, що спричиняє затримки, зростання вартості платежів і тиск на управління ліквідністю.
Водночас глобальний фінансовий ринок переходить до цілодобового режиму. Ринки цифрових активів уже забезпечують торгівлю 24/7, і бізнеси та фінансові установи очікують від платіжних систем більшої миттєвості й прозорості транскордонних потоків капіталу. У такому середовищі токенізовані фінанси привертають дедалі більше уваги. Представлення фінансових активів у вигляді цифрових токенів і використання спільних реєстрів для транзакцій і розрахунків дозволяє здійснювати обмін інформацією між ринками миттєво, а платіжні процеси значно спрощуються. Важливо, що токенізація у проєкті Agorá не означає створення нових валют, а передбачає цифровізацію чинних фінансових активів, щоб поточні фінансові системи функціонували на новій технологічній основі. Це, отже, модернізація глобальної платіжної інфраструктури, а не створення нової фінансової системи.
Яку роль відіграє BIS у глобальній фінансовій інфраструктурі?
(Джерело: BIS_org)
У межах проєкту Agorá Банк міжнародних розрахунків (BIS) виступає координатором і науковим лідером. BIS є ключовою платформою для глобальної співпраці центральних банків, а його основна місія — підтримувати комунікацію й співпрацю між центральними банками з питань фінансової стабільності, платіжних систем і регулювання. Коли на фінансових ринках з’являються нові технології чи інституційні зміни, BIS зазвичай оцінює їхню практичну цінність через дослідницькі проєкти, експериментальні платформи й міжнародні партнерства.
Проєкт Agorá — яскравий приклад прагнення BIS розвивати дослідження в галузі токенізованих фінансів. На відміну від попередніх тестів, зосереджених на цифрових валютах окремих країн, проєкт Agorá охоплює кілька юрисдикцій, акцентуючи транскордонну співпрацю, спільне управління й платіжну сумісність.
BIS не надає платіжних послуг напряму й не виконує функцій комерційного банку. Його мета — створити дослідницьку рамку, що стимулює обговорення й перевірку між країнами, допомагаючи центральним банкам і фінансовим установам спільно досліджувати майбутнє платіжної інфраструктури. У ширшому контексті проєкт Agorá — це більше, ніж технічний експеримент: він відображає прагнення BIS підтримувати безпеку, сумісність і послідовність платіжних систем у процесі глобальних фінансових інновацій.
Чому центральні банки — основні учасники проєкту Agorá?
Центральні банки є ключовими для проєкту Agorá, адже вони контролюють основні функції національних грошових систем і платіжної інфраструктури. У сучасних фінансах центральні банки забезпечують грошову масу, підтримують фінансову стабільність, управляють платіжними й кліринговими системами та гарантують належне функціонування фінансових ринків. Будь-яка суттєва реформа платіжної інфраструктури потребує залучення центрального банку.
Проєкт Agorá не має на меті зменшити роль центрального банку, а, навпаки, токенізує резерви центральних банків, зберігаючи їх як найнадійніші активи платіжної архітектури. Це гарантує, що навіть із впровадженням нових блокчейн-технологій платіжні транзакції залишаються прив’язаними до чинних фіатних валютних систем. Крім того, транскордонні платежі передбачають різні валюти й правові режими, тому без співпраці центральних банків неможливо забезпечити уніфіковані платіжні стандарти й управління. Саме тому співпраця кількох центральних банків є основою просування досліджень транскордонних платежів у межах проєкту Agorá. Центральні банки — не просто учасники, а ключові стовпи стабільності платіжної екосистеми.
Яку роль відіграють комерційні банки у проєкті Agorá?
Хоча центральні банки забезпечують базову валюту платежів, більшість фінансових послуг для бізнесу й споживачів надають саме комерційні банки. Проєкт Agorá не змінює дворівневої банківської системи, а дозволяє комерційним банкам залишатися основними постачальниками платіжних сервісів. У межах проєкту Agorá комерційні банки керують коштами клієнтів, ініціюють платіжні транзакції, управляють ліквідністю й беруть участь у транзакціях на спільному реєстрі. Вони залишаються ключовими каналами для транскордонних платежів, міжнародних розрахунків і фінансових послуг, а підґрунтя платіжної інфраструктури дедалі більше спирається на токенізацію й технологію спільних реєстрів.
Такий підхід має дві основні переваги. По-перше, він дозволяє уникнути надмірного порушення чинної структури фінансового ринку. Бізнеси й інвестори можуть і надалі користуватися звичними банками для платежів без необхідності безпосередньо працювати з новими технологіями. По-друге, комерційні банки зберігають свої переваги у сфері обслуговування клієнтів, управління ризиками й фінансових інновацій, пропонуючи ширший спектр фінансових послуг у новій платіжній архітектурі, а не поступаючись місцем технологіям. Проєкт Agorá прагне створити модель співпраці, де «центральні банки забезпечують фундамент довіри, комерційні банки надають фінансові послуги, а спільні реєстри підвищують ефективність платежів», а не переосмислювати ролі установ.
Як токенізовані фінанси об’єднують центральні банки, комерційні банки й фінансові ринки?
Цінність проєкту Agorá виходить за межі прискорення транскордонних платежів. Він має на меті створити модель співпраці, яка об’єднує різних фінансових учасників. У цій моделі токенізовані фінанси — не ізольована система, а ключовий інструмент, що поєднує центральні банки, комерційні банки й фінансові ринки, інтегруючи раніше роз’єднані процеси платежів, розрахунків і управління ліквідністю.
Зазвичай фінансові установи ведуть власні реєстри й інформаційні системи. Для проведення транскордонної транзакції часто потрібні багаторазові обміни даними між банками, кліринговими установами й платіжними системами, що призводить до затримок, дублювання й зростання операційних витрат із розширенням обсягів транзакцій.
Проєкт Agorá прагне оптимізувати ці процеси через уніфікований реєстр. Центральні банки надають токенізовані резерви як надійну базу для розрахунків, комерційні банки використовують токенізовані депозити для руху капіталу, а спільний реєстр синхронізує інформацію про транзакції й оновлює статуси рахунків. Така модель дозволяє фінансовим учасникам зберігати свої функції, водночас виконуючи платежі й розрахунки на спільній інфраструктурі. Загалом токенізовані фінанси виступають новою мовою співпраці, а не новою фінансовою системою. Вони дозволяють установам обмінюватися інформацією, виконувати транзакції й розраховуватися за єдиними стандартами, зменшуючи тертя від міжсистемної взаємодії й закладаючи основу для майбутніх фінансових інновацій.
Як проєкт Agorá пов’язаний із Wholesale CBDC та RTGS?
Проєкт Agorá часто порівнюють із Wholesale Central Bank Digital Currency (Wholesale CBDC) і системами розрахунків у режимі реального часу (RTGS), однак їхні цілі різні.
RTGS — це інфраструктура великих платежів, яку використовує більшість центральних банків для розрахунків між фінансовими установами на великі суми. Ця система безпечна, стабільна й є основою сучасних фінансових ринків. Wholesale CBDC, яку активно досліджують центральні банки, передбачає надання грошових коштів центрального банку у цифровій формі для фінансових установ, підвищуючи ефективність платежів і сумісність на оптових ринках.
Проєкт Agorá базується на цих дослідницьких основах. Це не просто експеримент із цифровою валютою; він досліджує, як токенізовані резерви центральних банків, спільні реєстри й транскордонна співпраця можуть дозволити фінансовим установам у різних юрисдикціях спільно здійснювати платежі й розрахунки. Проєкт Agorá зосереджений не лише на «цифровізації грошей», а на «перепроєктуванні глобальної фінансової інфраструктури після цифровізації». Це дослідження архітектури платежів у цілому, а не розробка окремого платіжного інструменту.
Чим проєкт Agorá відрізняється від платіжних моделей зі стейблкоїнами?
Зі зростанням популярності стейблкоїнів у транскордонних платежах відмінності між проєктом Agorá та платіжними моделями зі стейблкоїнами стають дедалі актуальнішими. Обидва підходи мають на меті використання цифрових активів і блокчейн-технологій для підвищення ефективності платежів і скорочення часу транскордонних переказів, але їхні концепції й моделі управління різняться.
Проєкт Agorá заснований на резервах центральних банків і депозитах комерційних банків, зберігаючи чинну систему фіатних валют і дворівневу банківську структуру. Центральні банки забезпечують фундамент довіри, а комерційні банки відповідають за капітал і клієнтів, акцентуючи фінансову стабільність і регуляторну послідовність. Стейблкоїни, які випускають приватні компанії й зазвичай забезпечують фіатом або іншими активами, різняться за операційними моделями, управлінням і регуляторними режимами залежно від емітента. Деякі стейблкоїни використовують у транскордонних платежах, корпоративних розрахунках і ончейн-фінансах, але вони мають адаптуватися до місцевих регуляторних вимог. Проєкт Agorá і стейблкоїни — це два різні напрями розвитку платіжної інфраструктури. Agorá фокусується на модернізації публічної фінансової інфраструктури, а стейблкоїни — на інноваціях приватного сектору.
Чому тестування на реальній вартості є важливим етапом?
Перш ніж нову фінансову інфраструктуру буде впроваджено, її необхідно ретельно протестувати й перевірити. Проєкт Agorá перейшов до етапу тестування на реальній вартості, тобто від концептуальних перевірок до реальних транзакцій. Цей етап важливий, адже тестування охоплює реальні потоки капіталу й фінансові операції, а не лише моделювання.
Дослідницька команда оцінює не лише ефективність платежів, а й управління ліквідністю, фінальність транзакцій, інформаційну безпеку, управління даними й транскордонну співпрацю. Оскільки глобальні платіжні системи охоплюють численні установи й юрисдикції, будь-яка технологічна інновація має відповідати вимогам ефективності, безпеки й регулювання.
Тестування на реальній вартості також важливе для визначення, чи можуть токенізовані платежі інтегруватися з чинними фінансовими системами, а не вимагати створення окремих нових платформ. Результати стануть основою для подальших рішень щодо впровадження відповідних технологій.
Які наслідки матиме проєкт Agorá для майбутньої глобальної фінансової інфраструктури?
Хоча проєкт Agorá ще перебуває на стадії досліджень, його архітектура відображає важливі тенденції світових фінансових ринків. По-перше, транскордонні платежі рухаються до розрахунків у режимі реального часу. Оскільки бізнес і ланцюги постачання дедалі більше залежать від швидких потоків капіталу, платіжні системи еволюціонуватимуть від традиційних банківських годин до цілодобових операцій. По-друге, процеси платежів, розрахунків і дотримання вимог дедалі більше інтегруються. Спільні реєстри й стандартизований обмін даними скорочують дублювання, підвищують ефективність платежів і забезпечують прозорість для регуляторів. По-третє, токенізовані фінанси можуть стати ключовою технологією майбутньої фінансової інфраструктури, підвищуючи ефективність не лише транскордонних платежів, а й розрахунків із цінними паперами, випуску облігацій, токенізації активів та інших послуг. Нарешті, проєкт Agorá підкреслює зростання ролі транскордонної співпраці у фінансових інноваціях. Оскільки транскордонні платежі охоплюють різні валюти, регуляції й ринки, жодна країна не може впровадити всі реформи самостійно. Співпраця між центральними банками, комерційними банками й міжнародними фінансовими установами є ключем до створення сумісної глобальної платіжної інфраструктури.
Підсумки
Проєкт Agorá — це не просто дослідницька ініціатива з токенізованих платежів, а нова модель співпраці у глобальній платіжній екосистемі. Залучаючи центральні банки, комерційні банки й міжнародні фінансові установи, проєкт має на меті підтримати стабільність чинних фінансових систем і водночас підвищити ефективність транскордонних платежів завдяки токенізації й технології спільних реєстрів. Проєкт Agorá не прагне замінити усталені фінансові інститути, а переосмислює співпрацю між ними. Центральні банки забезпечують фундамент довіри, комерційні банки управляють фінансовими послугами й потоками капіталу, а нова платіжна інфраструктура дає змогу здійснювати ефективніші транзакції й розрахунки. Зі зростанням попиту на глобальні платежі очікування щодо миттєвих розрахунків, цілодобових платежів і транскордонної сумісності лише зростатимуть. Архітектура проєкту Agorá — це не лише полігон для тестування токенізованих фінансів, а й джерело цінних висновків щодо еволюції глобальної фінансової інфраструктури.
Поширені запитання
П1: Яку роль відіграє проєкт Agorá у глобальній платіжній екосистемі?
Проєкт Agorá, започаткований Банком міжнародних розрахунків (BIS) разом із низкою центральних банків, має на меті створити ефективнішу й сумісну транскордонну оптову платіжну інфраструктуру на основі токенізованих фінансів і технології спільних реєстрів.
П2: Чому у проєкті Agorá повинні брати участь і центральні, і комерційні банки?
Центральні банки забезпечують фундамент довіри й фінансову стабільність платіжних систем, а комерційні банки надають платіжні послуги бізнесу й фінансовим ринкам. Проєкт Agorá зберігає дворівневу банківську систему, дозволяючи обом співпрацювати у новій токенізованій архітектурі для підвищення ефективності транскордонних платежів.
П3: Чим проєкт Agorá відрізняється від Wholesale CBDC?
Wholesale CBDC зосереджена на цифровізації грошей центрального банку, а проєкт Agorá поєднує токенізовані резерви центральних банків, депозити комерційних банків і спільні реєстри для створення комплексної транскордонної платіжної й розрахункової архітектури.
П4: Чи означає проєкт Agorá, що всі глобальні платіжні системи у майбутньому працюватимуть на блокчейні?
Проєкт Agorá наразі перебуває на стадії досліджень і тестування на реальній вартості, мета яких — визначити, чи можуть токенізація й спільні реєстри підвищити ефективність транскордонних платежів. Подальше впровадження залежатиме від регуляторної політики, рівня розвитку технологій і ринкового попиту.
