ETF — це, по суті, різновид фондового продукту. Хоча механізм його торгівлі схожий на спотову торгівлю, коли користувачі купують або продають ETF-продукти на Gate, вони не торгують самим спотовим цифровим активом, а пайовими частками відповідного ETF-продукту.
Тому ціна, яку користувачі бачать під час купівлі або продажу ETF-продукту, не є спотовою ціною базового активу. Це ціна торгівлі ETF-продукту на вторинному ринку. Вартість ETF-продукту в основному відображається через його чисту вартість активів (NAV).
Наприклад, розглянемо BTC3L як ETF-продукт. Припустимо, користувач купує 300 BTC3L за ціною 1 USDT, тобто наразі він володіє BTC3L на суму 300 USDT. У цьому прикладі користувач володіє пайовими частками ETF-продукту BTC3L, а не спотовим BTC на суму 300 USDT. Ціна 1 USDT також не є спотовою ціною BTC, а NAV або торговою ціною ETF-продукту BTC3L.
Що таке NAV ETF?
NAV фонду, або чиста вартість активів (Net Asset Value, NAV), — це вартість активів фонду, що припадає на одну пайову частку ETF. Вона відображає справедливу вартість активів фонду, що відповідають кожній одиниці ETF, якою наразі володіє користувач, і є важливим орієнтиром при купівлі або продажу ETF-продуктів.
На NAV ETF впливають такі фактори, як зміни індексної ціни базового контракту, цільове кредитне плече продукту, ребалансування, комісії за управління та пов’язані торгові витрати.
Індексна ціна базового контракту — це індексна ціна базового контракту, що відповідає ETF. Вона не є спотовою ціною базового активу і не є останньою ціною угоди ETF на вторинному ринку. Розрахунок NAV ETF і визначення необхідності ребалансування зазвичай ґрунтуються на індексній ціні базового контракту.
Як розраховується NAV ETF?
Для ETF-продуктів з різними мультиплікаторами кредитного плеча та напрямками NAV розраховується на основі базового значення після останнього ребалансування.
Спрощена формула розрахунку виглядає так:
Поточний NAV = NAV після попереднього ребалансування × [1 + Цільове кредитне плече × Зміна індексної ціни базового контракту]
Де:
Зміна індексної ціни базового контракту = (Поточна індексна ціна базового контракту – Індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування) / Індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування
Або у вигляді формули:
Поточний NAV = NAV після попереднього ребалансування × [1 + Цільове кредитне плече × (Поточна індексна ціна базового контракту – Індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування) / Індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування]
Тут “цільове кредитне плече” — це встановлений продуктом мультиплікатор плеча, який включає напрямок:
| Тип ETF | Напрямок цільового плеча | Коли базовий актив зростає | Коли базовий актив падає |
|---|---|---|---|
| Довгий ETF, наприклад 3L та 5L | Додатній | NAV зростає | NAV зменшується |
| Короткий ETF, наприклад 3S та 5S | Від’ємний | NAV зменшується | NAV зростає |
Наприклад, цільове кредитне плече BTC3L становить +3, а BTC3S — -3.
Припустимо, NAV 3x довгого ETF після попереднього ребалансування становив 1 USDT, а індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування була 100 USDT. Якщо поточна індексна ціна базового контракту зросла до 105 USDT, тобто індексна ціна зросла на 5%, теоретична зміна NAV буде приблизно:
1 × [1 + 3 × 5%] = 1,15 USDT
Якщо це 3x короткий ETF за тих самих умов, теоретична зміна NAV буде приблизно:
1 × [1 - 3 × 5%] = 0,85 USDT
Зверніть увагу, що після кожного ребалансування ETF система використовує NAV і індексну ціну базового контракту після цього ребалансування як нову базу для розрахунків. Подальші зміни NAV розраховуються вже на основі цієї нової бази.
Крім того, ETF накопичують комісію за управління згідно з правилами, і відповідні збори вираховуються з NAV ETF. Тому, за інших рівних умов, NAV може поступово зменшуватися протягом періоду володіння. Конкретна ставка комісії зазначена на сторінці продукту.
Вищенаведений приклад є спрощеним для легшого розуміння. Фактичний NAV також може змінюватися під впливом факторів, таких як ребалансування, торгові витрати, фінансування та ліквідність ринку.
Як зрозуміти поточне кредитне плече ETF у реальному часі?
Поточне кредитне плече ETF у реальному часі — це фактичний мультиплікатор плеча, розрахований відносно поточного NAV.
Оскільки індексна ціна базового контракту постійно змінюється, поточний NAV ETF також змінюється відповідно. У результаті фактичне кредитне плече ETF не завжди дорівнює цільовому кредитному плечу продукту. Наприклад, у 3x ETF цільове кредитне плече становить 3x, але після коливань ринку фактичне кредитне плече може бути більшим або меншим за 3x.
Спрощене розуміння реального кредитного плеча таке:
Кредитне плече в реальному часі = NAV після попереднього ребалансування / Поточний NAV × Поточна індексна ціна базового контракту / Індексна ціна базового контракту після попереднього ребалансування × Цільове кредитне плече
Тут “цільове кредитне плече” також включає напрямок:
- Для довгого ETF цільове кредитне плече додатнє.
- Для короткого ETF цільове кредитне плече від’ємне.
Таким чином, розраховане кредитне плече в реальному часі також враховує напрямок. Однак при визначенні, чи потрібно запускати ребалансування, або при порівнянні з верхньою та нижньою межею плеча, зазвичай враховується абсолютне значення кредитного плеча.
Коли індексна ціна базового контракту та NAV ETF повертаються до відповідних значень на момент попереднього ребалансування, кредитне плече в реальному часі буде близьким до цільового кредитного плеча продукту, тобто повернеться до цільового рівня.
У чому різниця між NAV ETF і торговою ціною?
NAV ETF відображає вартість активів фонду, що припадає на одну пайову частку ETF, тоді як торгова ціна ETF — це ціна угоди, яка формується під час купівлі або продажу ETF-продуктів на вторинному ринку.
Зазвичай торгова ціна ETF коливається навколо NAV, але вони не обов’язково повинні бути ідентичними. Через такі фактори, як ринковий попит і пропозиція, ліквідність, глибина книги ордерів і волатильність ринку, торгова ціна ETF може бути як вищою, так і нижчою за NAV.
Наприклад, коли NAV BTC3L становить 1 USDT, фактична торгова ціна на вторинному ринку може бути 1,01 USDT або 0,99 USDT.
Gate відображає як NAV ETF, так і останню ціну угоди. Перед купівлею або продажем ETF-продуктів користувачам слід звертати увагу на різницю між торговою ціною та NAV, щоб уникнути непотрібних втрат через значні цінові відхилення.
Спліт і консолідація NAV ETF
Щоб знизити поріг входу для користувачів, підвищити чутливість змін ціни NAV ETF і оптимізувати досвід торгівлі, Gate може проводити спліт або консолідацію NAV окремих ETF-продуктів.
Спліт або консолідація NAV ETF впливає лише на одиничний NAV ETF і кількість пайових часток, якими володіють користувачі. Це не змінює загальну вартість ETF-активів, що належать користувачу. У разі спліту або консолідації NAV Gate оперативно повідомить про це користувачів і відобразить відповідні записи.
Правила спліту та консолідації NAV ETF
Коли NAV окремих ETF-продуктів опускається нижче певного порогу, Gate може провести консолідацію ETF-продукту. Після консолідації одиничний NAV ETF пропорційно зросте, а кількість пайових часток, якими володіє користувач, зменшиться у такій самій пропорції.
Наприклад, користувач має 1 000 пайових часток ETF, а NAV на одну частку становить 0,001 USDT, тобто загальна вартість — 1 USDT. Якщо ETF проходить консолідацію у співвідношенні 1 000:1, після консолідації користувач матиме 1 пайову частку з NAV 1 USDT за частку, а загальна вартість залишиться 1 USDT.
Коли NAV окремих ETF-продуктів перевищує певний поріг, Gate може провести спліт ETF-продукту. Після спліту одиничний NAV ETF пропорційно зменшиться, а кількість пайових часток, якими володіє користувач, зросте у такій самій пропорції.
Наприклад, користувач має 1 пайову частку ETF, а NAV на частку становить 1 000 USDT, тобто загальна вартість — 1 000 USDT. Якщо ETF проходить спліт у співвідношенні 1:1 000, після спліту користувач матиме 1 000 пайових часток з NAV 1 USDT за частку, а загальна вартість залишиться 1 000 USDT.
Зверніть увагу, що через постійні коливання ринку NAV ETF і торгова ціна можуть змінюватися як до, так і після спліту або консолідації. При розміщенні ордерів користувачам слід звертати увагу на поточний NAV, останню ціну угоди та стан книги ордерів, і намагатися уникати торгівлі, коли ціна суттєво відхиляється від NAV.
Відмова від відповідальності
Наданий тут зміст призначений лише для ознайомлення та освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною, торговою чи юридичною порадою, а також не є пропозицією або закликом купувати чи продавати будь-які цифрові активи. Gate не надає жодних прямих чи непрямих заяв або гарантій щодо точності, повноти чи актуальності інформації, що міститься тут. Функціонал продукту, інтерфейси, правила та структура комісій можуть оновлюватися або змінюватися у будь-який час. Для отримання найактуальнішої інформації звертайтеся до останніх оголошень і фактичних даних, що відображаються на платформі Gate.
Інвестиції в цифрові активи пов'язані зі значними ризиками, а ціни можуть суттєво коливатися. Ви можете втратити всю суму своїх інвестицій. Приймайте рішення обережно, враховуючи власний фінансовий стан і рівень толерантності до ризику після повного розуміння супутніх ризиків. За потреби рекомендується звернутися до незалежного професійного фінансового чи юридичного радника.
Щоб отримати додаткову інформацію про потенційні ризики, зверніться до Розкриття інформації про ризики та Угоди користувача Gate.
