Форвардні контракти і ф'ючерсні контракти: яка між ними різниця?

Вступ до ф'ючерсних і форвардних контрактів

Ф'ючерси є важливим інструментом для торгівлі криптовалютами і стали одним із основних фінансових засобів для учасників ринку. Це деривативи (похідні фінансові інструменти), цінність яких визначається ціною базового активу. Купуючи ф'ючерсний контракт на Bitcoin, ви не отримуєте криптовалюту у власність, а здійснюєте операцію, що базується на зміні її ринкової ціни.

Ф'ючерси виникли на основі значно давнішого фінансового інструменту—форвардного контракту. Форвардні контракти є одними з найстаріших інструментів торгівлі, які використовували ще століття тому фермери та торговці для захисту від цінових коливань на сільськогосподарську продукцію та товари. Форвардні контракти досі широко застосовуються для хеджування ризиків у різних бізнес-секторах. Ця стаття детально аналізує принципи роботи ф'ючерсних і форвардних контрактів, а також їх основні переваги та недоліки для учасників ринку.

Що таке форвардний контракт?

Форвардний контракт—це двостороння угода між продавцем і покупцем щодо купівлі або продажу конкретного активу за фіксованою ціною на майбутню дату, яка визначається під час укладання контракту. Наприклад, якщо сьогодні авіаційне паливо коштує 10 доларів за галон, авіакомпанія та постачальник можуть підписати форвардний контракт на купівлю певної кількості за 11 доларів за галон з доставкою через шість місяців.

У цьому випадку 10 доларів за галон—це поточна спотова ціна (ціна негайної поставки), а 11 доларів—"форвардна ціна" (узгоджена ціна майбутньої поставки). За шість місяців ціни на авіаційне паливо можуть суттєво змінитися. Якщо ціна зросте до 12 доларів за галон, авіакомпанія виграє, купуючи за зафіксованою ціною 11 доларів. Якщо ціна впаде до 9 доларів за галон, авіакомпанія зобов'язана купити за 11 доларів, що призведе до додаткових витрат згідно з контрактом.

Як працює форвардний ринок

Форвардний ринок пропонує високий рівень гнучкості—дві сторони можуть узгодити форвардний контракт на взаємовигідних умовах. Учасники самостійно визначають всі ключові параметри: тип базового активу, ціну виконання, дату розрахунку й термін дії контракту.

Операції на форвардному ринку здійснюються позабіржово (OTC)—контракти укладаються конфіденційно напряму між сторонами, поза централізованими біржами. Форвардні контракти не контролюються регуляторами чи кліринговими центрами. Виконання контракту гарантується лише його юридичними умовами згідно з чинним законодавством.

Переваги форвардних контрактів

Форвардні контракти мають низку важливих переваг для окремих категорій учасників ринку.

По-перше, не потрібна передоплата або початкова маржа—розрахунок здійснюється лише під час погашення контракту, що знижує початкові витрати.

По-друге, форвардні контракти відзначаються високою гнучкістю. Учасники можуть самостійно обирати базовий актив, визначати ціну розрахунку, терміни виконання та інші параметри відповідно до власних потреб.

По-третє, форвардні контракти—це приватні угоди, які не реєструються на публічних біржах, що забезпечує високий рівень конфіденційності. Це важливо для великих учасників ринку, які прагнуть зберегти торгові стратегії в таємниці.

Недоліки форвардних контрактів

Попри переваги, форвардні контракти мають суттєві недоліки.

Найважливіший—ризик контрагента (ризик контрагента). Існує ймовірність, що одна зі сторін не виконає свої зобов'язання, що спричинить фінансові втрати для іншої.

По-друге, форвардні контракти мають низьку ліквідність. Індивідуальні умови угод ускладнюють дострокове закриття контракту або пошук нових контрагентів із відповідними параметрами.

Що таке ф'ючерсний контракт?

Ф'ючерсний контракт—це стандартизований дериватив, який торгується на організованих біржах і щоденно переоцінюється за поточною ціною. За допомогою ф'ючерсів трейдери можуть відкривати довгі (купівля) або короткі (продаж) позиції на різні базові активи: товари, валюти, індекси, криптовалюти.

Як працює ф'ючерсний ринок

Ф'ючерсні контракти відповідають суворим стандартам біржі. Основні параметри—базовий актив, розмір контракту (одиниці), мінімальний тик та дата розрахунку—визначаються наперед і діють для всіх учасників.

Ф'ючерси торгуються на публічних біржах, що забезпечує значно більшу ліквідність порівняно з форвардами. Покупці та продавці не взаємодіють напряму; розрахунки здійснює спеціалізований кліринговий центр.

Після укладання угоди обидві сторони подають заявки в кліринговий центр, який перевіряє учасників і проводить розрахунки. Це практично усуває ризик контрагента, оскільки виконання гарантує кліринговий центр.

Кліринговий центр суворо контролює маржинальні вимоги для кожної відкритої позиції. Маржа—це початкове і мінімальне забезпечення, яке трейдери мають внести для покриття можливих збитків. Учасники повинні підтримувати мінімальний баланс рахунку відповідно до поточної ціни активу та розміру позиції. Якщо баланс зменшується нижче рівня підтримки маржі, надходить маржинальний виклик—необхідно внести додаткові кошти для збереження позиції. Якщо маржинальний виклик не виконано, позиція автоматично закривається, а контракт анулюється біржею.

Переваги ф'ючерсних контрактів

Ф'ючерсні контракти мають значні переваги, що робить їх популярними серед професійних трейдерів.

По-перше, ф'ючерси стандартизовані. Значення контракту, умови поставки та дата розрахунку визначаються біржею, що забезпечує максимальну прозорість і справедливу торгову платформу для всіх учасників.

По-друге, виконання та розрахунок контракту гарантує кліринговий центр, що суттєво знижує ризик контрагента і гарантує дотримання умов контракту.

По-третє, ф'ючерсний ринок має високу ліквідність. Стандартизація й широка участь дозволяють трейдерам оперативно закривати позиції за справедливою ціною, що важливо для ефективного управління ризиками.

Недоліки ф'ючерсних контрактів

Окрім переваг, ф'ючерси мають певні недоліки.

Головний—високі витрати й комісії. Ф'ючерси зазвичай дорожчі за форварди через щоденні розрахунки та збори біржі й клірингового центру, що збільшує загальні витрати на операції.

Ще одна вада—відсутність гнучкості. Трейдери обмежені активами й умовами, які визначає біржа, й не можуть самостійно встановлювати розмір контракту, ціну виконання, терміни розрахунку чи структуру комісій.

Який тип контракту обрати?

Щоб чітко розрізнити ф'ючерси й форвардні контракти, важливо врахувати дві основні відмінності.

Перша—місце торгівлі та стандартизація. Ф'ючерси торгуються виключно на організованих біржах, які встановлюють ціни, розміри контрактів і перелік активів. Форварди—це OTC-угоди, приватні індивідуальні домовленості, де всі параметри узгоджуються напряму між сторонами.

Друга—забезпечення й управління ризиками. Ф'ючерси передбачають внесення початкової й підтримуючої маржі, що контролюється протягом всього строку контракту. Кліринговий центр проводить щоденні розрахунки, мінімізуючи ризик контрагента й гарантує виконання зобов'язань. Форварди не потребують передоплати чи маржі; розрахунок здійснюється лише при погашенні або у визначений день, що підвищує ризик контрагента через відсутність проміжного контролю й гарантій.

FAQ

Форвардні контракти vs. ф'ючерси: у чому різниця?

Головна відмінність у тому, що ф'ючерси торгуються на регульованих біржах із щоденними розрахунками, а форварди—це OTC-угоди без щоденних розрахунків. Ф'ючерси мають стандартизовані параметри, а форварди цілком налаштовувані.

Що таке ф'ючерсний контракт? Як він працює на фінансових ринках?

Ф'ючерсний контракт—це стандартизована угода про купівлю або продаж активу за фіксованою ціною на майбутню дату. Учасники ринку використовують ф'ючерси для хеджування ризиків і спекуляцій. Ціноутворення залежить від попиту, пропозиції та зміни ціни базового активу.

Що таке форвардні контракти? Які особливості форвардних контрактів?

Форвардні контракти—це нестандартні угоди з гнучкими умовами. Їхні особливості: індивідуально узгоджені дати поставки, ціни та кількості; висока гнучкість; відсутність стандартизації; та OTC-торгівля.

Які ризики несуть форвардні та ф'ючерсні контракти?

Форвардні контракти мають високий кредитний ризик, оскільки залежать від надійності контрагента і не мають централізованого клірингу. Ф'ючерси мають нижчий кредитний ризик завдяки стандартизації й механізмам ліквідації на біржі. Форварди несуть більший ризик невиконання зобов'язань.

Як обрати між форвардними й ф'ючерсними контрактами для хеджування?

Вибір залежить від строку й ліквідності. Форварди краще підходять для довгострокового хеджування; ф'ючерси—для короткострокового. Враховуйте комісії й витрати на торгівлю при виборі інструмента.

Форвардні контракти vs. ф'ючерси: різниця у витратах і комісіях

Форвардні контракти зазвичай не передбачають початкової комісії, але потребують забезпечення, яке може змінюватися залежно від цінових коливань. Ф'ючерси передбачають торгові комісії і фіксовану маржу. Ф'ючерси, як правило, дорожчі через більші збори, а форварди дешевші, але вимагають більшого забезпечення.