У травні 2026 року компанія Microsoft (NASDAQ: MSFT) завершила місяць із зростанням на 10,4 %, випередивши показники S&P 500 (5,2 %) та Nasdaq Composite (8,4 %) за той самий період. Оновлений оптимізм щодо технологічного гіганта був зумовлений триваючим бумом штучного інтелекту та кращими за очікування фінансовими результатами за третій квартал. Проте у червні ралі різко змінилося на спад. 2 червня акції Microsoft впали на 4,17 % за день — до $441,31, а 3 червня знизилися ще на 3,17 %, до $427,34. Станом на закриття 8 червня вартість акцій становила $411,74, що означає падіння на 8,55 % у червні та зниження на 14,86 % з початку року. Оптимізм травня та корекція у червні були розділені лише одним повним циклом переоцінки квартальної звітності.
Azure AI зростає понад 40 %: чи зможе $37 млрд річного доходу й надалі підтримувати ринок?
З фундаментальної точки зору, операційні результати Microsoft не виправдовують такого різкого падіння акцій. У третьому кварталі 2026 фінансового року (що завершився 31 березня 2026 року) Microsoft зафіксувала дохід у розмірі $82,9 млрд (+18 % рік до року) та чистий прибуток $31,8 млрд (+23 %). Сегмент Intelligent Cloud виділився показником $34,7 млрд доходу, що на 30 % більше, ніж торік; при цьому Azure та інші хмарні сервіси зросли на 40 % рік до року (39 % у постійній валюті).
Зростання Azure переважно забезпечується навантаженнями, пов’язаними зі штучним інтелектом, і розширенням корпоративної хмарної інфраструктури. У третьому кварталі AI-бізнес Microsoft досяг річного темпу доходу $37 млрд, що на 123 % більше, ніж за аналогічний період минулого року. Azure AI Foundry наразі обслуговує понад 80 000 клієнтів, включаючи 80 % компаній зі списку Fortune 500, а платформа пропонує понад 11 000 AI-моделей. Аналітики прогнозують, що дохід Azure AI у 2026 календарному році може скласти близько $25,7 млрд (раніше очікувалося $21,8 млрд). Якщо цей прогноз справдиться, загальні темпи зростання доходу Azure сягнуть приблизно 41 %. У Cowen очікують, що середньорічний темп зростання Azure AI у 2026 фінансовому році становитиме близько 145 %, а загальний темп зростання виручки Azure прискориться з 33 % у 2025 році до 35 % у 2026 році.
Варто зазначити, що у нещодавньому звіті Evercore підкреслюється відсутність чітких сигналів повторного прискорення для Azure. Зростання капітальних витрат і питання щодо рентабельності Copilot змушують інвесторів бути обережними. Більш виражене прискорення зростання Azure очікується лише у другій половині 2026 року. Після публікації фінансової звітності за третій квартал акції Microsoft не зросли, а навпаки — зазнали помітного короткострокового зниження. Така динаміка вказує на ключову проблему: ринок дедалі більше турбує невідповідність між масштабними капітальними інвестиціями у AI-інфраструктуру та короткостроковим циклом повернення коштів. Значні капітальні витрати Microsoft означають тиск на маржу у найближчій перспективі, а з боку доходів інвесторам потрібна більша прозорість, щоб переконатися, що $37 млрд річного AI-дохідності справді призведуть до передбачуваного зростання вільного грошового потоку.
Copilot перевищив 20 мільйонів платних підписок: реальне проникнення та потенційні вузькі місця
Copilot — флагманський корпоративний AI-інструмент підвищення продуктивності від Microsoft — демонструє стрімке зростання клієнтської бази. Станом на кінець квітня 2026 року кількість платних корпоративних підписок Microsoft 365 Copilot перевищила 20 мільйонів, що на 33 % більше порівняно з 15 мільйонами лише три місяці тому. Microsoft відзначає, що щотижнева залученість користувачів вже наближається до рівня корпоративної електронної пошти, а кількість запитів на одного користувача зросла майже на 20 % квартал до кварталу. Стосовно структури клієнтів: такі компанії, як Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes та Roche, мають понад 90 000 платних підписок кожна, а Accenture розгорнула 740 000 підписок — це свідчить про перехід великих організацій від пілотних запусків до масштабного впровадження.
Водночас у ширшій комерційній базі користувачів M365 — близько 450 мільйонів — проникнення Copilot перебуває лише на початковому етапі. Платні підписки Copilot становлять приблизно 3,3 % від загальної кількості користувачів M365. Microsoft наголошує, що важливою є саме динаміка зростання: кількість платних підписок Copilot зростає понад 100 % рік до року, а ранні користувачі розширюють масштаби впровадження. Проте залишаються два ключові чинники для оцінки довгострокової цінності Copilot. Перший — це стійка активність користувачів. Infosys, індійський IT-гігант, повідомляє, що понад 91 % його користувачів Copilot активні щомісяця; у TCS 86 % користувачів активні щодня; Wipro фіксує понад 95 % щомісячної активності користувачів Copilot, які генерують близько 7,5 мільйона запитів на місяць. Ці показники стосуються великих технологічно інтегрованих компаній, але ринок сумнівається, чи можна досягти такого рівня залучення у ширшому масштабі. Другий чинник — зрілість продукту. Опитування 1 000 корпоративних користувачів генеративного AI показало, що Microsoft Copilot лідирує із часткою впровадження 45,3 % як стандартний корпоративний інструмент (проти 45,0 % у ChatGPT), але понад 80 % респондентів вважають, що функціональність і точність Copilot ще не досягли практичного, корпоративного рівня.
Підсумовуючи, клієнтська база Copilot зростає швидко та стабільно. Однак чи зможе готовність підприємств платити забезпечити подальше зростання ARPU, і чи не виникне високий рівень відтоку під час економічних спадів — залишаються ключовими ризиками, за якими слід стежити у найближчі квартали.
IPO OpenAI та відокремлення оцінки Microsoft: ризик чи можливість?
Траєкторія IPO OpenAI стає маржинальним фактором у оцінці Microsoft, але її вплив складніший за простий ефект розмивання — йдеться про ширше переосмислення вартості. OpenAI конфіденційно подала заявку на IPO у 2026 році, орієнтуючись на оцінку між $730 млрд і $850 млрд; андеррайтерами виступають Goldman Sachs і Morgan Stanley.
Економічна зацікавленість Microsoft в OpenAI виглядає так: з 2019 року компанія інвестувала близько $13 млрд, а після реструктуризації OpenAI у жовтні 2025 року у публічну благодійну компанію Microsoft володіє 26,79 % економічної частки на повністю розведеній основі. За дев’ять місяців, що завершилися 31 березня 2026 року, Microsoft зафіксувала $5,9 млрд чистого прибутку від інвестицій в OpenAI, що різко контрастує з чистим збитком $2,7 млрд за аналогічний період попереднього року. Ця зміна пояснюється не раптовою прибутковістю OpenAI, а бухгалтерськими виграшами від зростання оцінки, що випереджало розмивання частки під час реструктуризації. У лютому 2026 року OpenAI залучила $11 млрд за попередньої оцінки $730 млрд, а згодом — $12,2 млрд при пост-мані оцінці $852 млрд. За такої оцінки 26,79 % Microsoft дорівнюють приблизно $228,3 млрд, що становить близько 17,6-кратне повернення на вкладені $13 млрд.
Втім, фінансова структура та корпоративне управління OpenAI також створюють обмеження й ризики. Очікується, що у 2026 році OpenAI зазнає збитків на суму близько $14 млрд, а внутрішні прогнози передбачають кумулятивні збитки у $44 млрд з 2023 по 2028 роки; прибутковість очікується не раніше 2029 року. Це означає, що хоча IPO принесе Microsoft значну вигоду за ринковою оцінкою, поточні збитки OpenAI й надалі впливатимуть на фінансову звітність Microsoft за методом пайової участі. Щодо управління: неприбуткова материнська структура OpenAI Foundation володіє близько 26 % акцій, але контролює призначення ради директорів. Microsoft, попри володіння приблизно 49 % акцій, не має особливих прав голосу чи контролю над управлінням. Після IPO, якщо конкуренція посилиться або виникнуть стратегічні розбіжності, можливості Microsoft впливати на свою стратегію будуть обмежені цією структурою. У документах OpenAI для IPO Microsoft також вказана як "primary risk factor" (основний фактор ризику), оскільки успіх OpenAI залежить від розширення партнерств поза межами Microsoft.
Отже, IPO OpenAI — це суттєвий короткостроковий поштовх для чистої вартості активів Microsoft. Але у середньо- та довгостроковій перспективі головною змінною є не розмивання частки, а те, як Microsoft збереже конкурентну перевагу у AI-моделях без ексклюзивного контролю над OpenAI і як впорається з впливом поточних збитків на консолідовану фінансову звітність.
Gate запускає торгівлю акціями: структурний міст між криптоактивами та акціями США
На тлі поглиблення зв’язків між криптоактивами та індустрією штучного інтелекту Gate офіційно запустила торгівлю акціями, розширивши пропозицію від цифрових активів до основних акцій США. Цей крок створює для інвесторів шлюз для торгівлі різними класами активів. Як одна з найвпливовіших технологічних акцій у складі Nasdaq Composite, Microsoft входить до перших ключових лістингів на платформі торгівлі акціями Gate, що привертає значну увагу. Тепер користувачі криптовалют можуть безперешкодно перемикатися з Bitcoin на MSFT в межах одного акаунта, що дозволяє гнучкіше керувати портфелем у періоди макроекономічної невизначеності.
Торгівля акціями на Gate вирізняється за трьома ключовими напрямами. Перший — глибина ринку та ліквідність: використовуючи щоденний обсяг торгів Gate, який часто сягає мільярдів доларів, платформа забезпечує глибину книги заявок і ефективність виконання ордерів на рівні професійних брокерів. Другий — гнучкість алокації активів: користувачі можуть у режимі реального часу перемикатися між криптовалютами та акціями США, використовуючи можливості арбітражу та хеджування, які виникають через волатильність AI-сектору. Наприклад, інвестори можуть застосовувати спотові та деривативні стратегії навколо звітності Microsoft для реалізації подійних угод. Третій — безпека та відповідність: торгівля акціями на Gate дотримується суворих протоколів сегрегації фіатних коштів і активів, забезпечуючи торгове середовище, що відповідає міжнародним стандартам регулювання.
Торгувати акціями Microsoft на Gate просто: користувачі входять у систему та проходять KYC-верифікацію, переходять у розділ "Stock Trading", конвертують фіат або регульовані стейблкоїни у доларовий баланс, після чого розміщують ринкові або лімітні ордери на парі MSFT/USD для відкриття чи закриття позицій. Цей процес переносить знайомий досвід спотової торгівлі криптовалютами на ринок акцій США, суттєво знижуючи бар’єри та складність, характерні для традиційних крос-бордеракаунтів цінних паперів.
Висновок
Перехід Microsoft від зростання на 10 % у травні до падіння на понад 8 % у червні, попри міцні фундаментальні показники, відображає триваюче переосмислення ринком логіки оцінки AI-активів. Темпи зростання Azure AI понад 40 % і $37 млрд річного доходу підтверджують стійкий попит на хмарні AI-сервіси. Copilot із понад 20 мільйонами платних підписок переходить зі статусу історії зростання у категорію основного корпоративного інструменту. IPO OpenAI, забезпечуючи Microsoft значну фінансову віддачу, водночас сигналізує про поступову втрату ексклюзивності та збереження обмежень у корпоративному управлінні.
Оскільки у формулі оцінки сходяться цикли капітальних витрат, монетизація клієнтів і ризики залежності від моделей, ринок навряд чи й надалі надаватиме ту саму премію лише через зростання AI-дохідності. Протягом наступних одного-двох кварталів для Microsoft ключовими стануть два питання: по-перше, чи вдасться усунути вузькі місця у потужностях Azure у другій половині року для подальшого зростання AI-дохідності; по-друге, чи зможуть довгострокова утримуваність і розширення Copilot забезпечити структурне зростання ARPU. Поки ці змінні не стануть очевидними, поточна корекція виглядає радше як раціональна переоцінка, а не як повна відмова від AI-історії.
Своєчасний запуск Gate торгівлі акціями надає інвесторам гнучкий інструмент для алокації між криптоактивами та технологічними акціями. У той час як фундаментальні показники та оцінки AI-сектору шукають нову рівновагу, можливість керувати обома класами активів для торгівлі та хеджування стає невід’ємною частиною сучасної інвестиційної інфраструктури.
