Nasdaq оголосила результати щорічного ребалансування індексу Nasdaq-100. Зміни набудуть чинності до відкриття ринку 22 грудня. Цього року шість компаній буде виключено, а ще шість нових компаній приєднаються до індексу.
Однак основна увага ринку зосереджена на долі MicroStrategy — компанії, що володіє найбільшими обсягами Bitcoin і була додана до індексу лише минулого грудня. MicroStrategy, яка зробила накопичення Bitcoin своєю ключовою стратегією, збереже свою позицію в індексі Nasdaq-100.
01 Щорічне ребалансування
Щорічне ребалансування індексу Nasdaq-100 є стандартною подією на фінансових ринках, але цьогорічні зміни привернули особливу увагу криптоіндустрії. 13 грудня Nasdaq офіційно оприлюднила результати, а зміни набудуть чинності до відкриття ринку 22 грудня.
Це оновлення додає до складу індексу декілька відомих компаній: Allergan, Ferrovial, Insmed, ACM Research, Seagate Technology та Western Digital.
З індексу буде виключено такі компанії, як Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor та The Trade Desk. Особливо варто відзначити, що Lululemon і The Trade Desk виключені через слабкі результати акцій: їхня вартість знизилася приблизно на 45% та 70% відповідно цього року.
Для нових учасників — особливо Seagate Technology та Western Digital — ці зміни мають велике значення. Обидва постачальники рішень для зберігання даних за рік збільшили вартість своїх акцій більш ніж на 200%, що свідчить про стрімке зростання попиту на ринку сховищ, орієнтованих на штучний інтелект.
02 Модель MicroStrategy
Бізнес-модель MicroStrategy суттєво відрізняється від традиційних технологічних компаній. З середини 2020 року компанія здійснює масштабні інвестиції в Bitcoin як захист від інфляції — спочатку використовуючи власні кошти, а згодом залучаючи фінансування через випуск акцій та конвертованих облігацій.
Завдяки цій стратегії акції MicroStrategy показали кращу динаміку, ніж багато провідних американських компаній, включаючи лідерів галузі штучного інтелекту. З серпня 2020 року ціна акцій MicroStrategy зросла більш ніж на 2 500%, тоді як Bitcoin за той самий період додав близько 660%.
За останніми даними, MicroStrategy володіє 660 624 Bitcoin на суму близько 59,55 мільярда доларів, що робить її найбільшим публічним корпоративним власником Bitcoin. Компанія розглядає Bitcoin як «цифрове золото» та прагне трансформуватися на «Bitcoin-банк».
На відміну від інших технологічних фірм, MicroStrategy запровадила унікальний показник — «BTC yield». Станом на 17 листопада «річна дохідність BTC» компанії становила 41,8%, що відображає приріст кількості Bitcoin на одну акцію.
03 Реакція ринку
Новина про збереження MicroStrategy в індексі Nasdaq-100 не призвела до зростання її акцій. Навпаки, у день оголошення результатів ціна акцій компанії знизилася на 3,74%, а загальне падіння за останній місяць перевищило 15%.
Аналітики ринку висловлюють різні думки. Деякі представники криптоіндустрії розглядають подальшу присутність MicroStrategy у великому індексі як визнання Bitcoin окремим класом активів. Водночас традиційні аналітики занепокоєні значною залежністю компанії від волатильності ціни Bitcoin.
Технічний аналіз показує, що акції MicroStrategy стабільно знижуються з літнього максимуму близько $450 і наразі торгуються біля позначки $178. Деякі трейдери прогнозують подальше падіння до $100 до середини січня.
Такі результати відображають сумніви ринку щодо стійкості бізнес-моделі MicroStrategy, особливо з огляду на значні коливання ціни Bitcoin.
04 Дискусія щодо класифікації
Попри збереження MicroStrategy в індексі Nasdaq-100, дискусії щодо класифікації компанії не вщухають. Правила індексу передбачають, що до складу можуть входити лише «нефінансові компанії», але бізнес-модель MicroStrategy дедалі більше нагадує інвестиційну фірму, а не класичну технологічну компанію.
Ключовий постачальник індексів MSCI переглядає стандарти класифікації компаній, які тримають понад 50% активів у Bitcoin, і рішення очікується у січні. Це може суттєво вплинути на MicroStrategy.
JPMorgan попереджає, що у разі виключення MicroStrategy з відповідних індексів MSCI, пасивні фонди на суму до 2,8 мільярда доларів можуть бути змушені продати акції компанії.
Керівництво MicroStrategy звернулося до MSCI з листом, наголошуючи, що компанія «не є пасивним накопичувачем Bitcoin, а діючим підприємством, яке фінансує нові покупки через привілейовані акції та інші інструменти».
05 Стратегічне значення
Для криптоіндустрії подальша присутність MicroStrategy в індексі Nasdaq-100 має символічне значення. Це демонструє зростаючу толерантність основних фінансових ринків до компаній із стратегією, орієнтованою на Bitcoin.
З точки зору інвестиційних каналів, традиційні інвестори можуть отримати непрямий доступ до Bitcoin через фонди, що слідують за індексом Nasdaq-100. За оцінками, вага MicroStrategy в індексі може досягти 0,47%, що зробить її 48-м за величиною активом.
Спостерігачі ринку вважають, що статус MicroStrategy в індексі може залучити більше інституційного інтересу до Bitcoin. Виконавчий голова Майкл Сейлор нещодавно зустрічався з суверенними фондами та сімейними офісами, просуваючи Bitcoin як «цифровий капітал» і «цифрове золото».
Цей розвиток може стимулювати інші публічні компанії розглядати можливість додавання Bitcoin до своїх балансів, хоча навряд чи у таких масштабах, як це робить MicroStrategy.
06 Унікальне порівняння
Відмінності між MicroStrategy та класичними технологічними компаніями очевидні. Для інвесторів, які шукають непрямий доступ до Bitcoin, MicroStrategy пропонує унікальну можливість — хоча й із ризиками, що тісно пов’язані з ціновими коливаннями Bitcoin.
| Вимір порівняння | Традиційна технологічна компанія | MicroStrategy |
|---|---|---|
| Основний бізнес | Продаж продуктів або послуг | Накопичення та зберігання Bitcoin |
| Модель доходу | Переважно операційний прибуток | Переважно приріст вартості Bitcoin |
| Профіль ризику | Конкуренція в галузі, технологічні інновації | Волатильність ціни Bitcoin |
| Кореляція з Bitcoin | Низька або відсутня | Вкрай висока |
| Фактори оцінки | Прибутковість, перспективи зростання | Ціна Bitcoin, обсяги володіння |
Перспективи
Як єдина компанія такого типу в індексі Nasdaq-100, MicroStrategy володіє понад 660 000 Bitcoin — це більше, ніж офіційні резерви багатьох країн.
Попри тривалі дискусії щодо бізнес-моделі, рішення Nasdaq принаймні тимчасово підтверджує місце компаній із великими обсягами Bitcoin у провідних індексах. Очікується, що MSCI у січні оголосить, чи будуть такі компанії виключені з бенчмарк-індексів — це рішення неодмінно матиме значний вплив як на крипторинок, так і на традиційний фінансовий сектор.
