ราคาทองคำขาวจะเพิ่มขึ้นต่อไปไหม? วิเคราะห์หลังจากความผันผวนอย่างรุนแรง

คำถามว่า ราคาทองคำเงินในปี 2026 จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปหรือไม่ ไม่สามารถตอบได้อย่างแน่ชัด ในเดือนมกราคม 2026 เงินได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 121.62 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ก่อนที่จะร่วงลงกว่า 30% ภายในประมาณ 30 ชั่วโมง ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 1980 ความผันผวนสุดขีดนี้แสดงให้เห็นว่า ตลาดเงินอยู่ในช่วงของความไม่แน่นอน ซึ่งมีทั้งโอกาสขึ้นสูงและความเสี่ยงลดต่ำอย่างมาก คำตอบขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยที่เชื่อมโยงกัน ซึ่งเราจะวิเคราะห์ต่อไป

ราคาทองคำเงินในกุมภาพันธ์ 2026: ระหว่างสถิติและการร่วงลง

ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เงินอยู่ที่ประมาณ 84 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมกราคมอย่างชัดเจน แต่ยังคงสูงกว่าระดับในปีก่อนหน้านี้ สถานการณ์นี้สะท้อนปัญหาหลักของตลาดในปัจจุบัน คือ ผู้เข้าร่วมตลาดมีความเห็นแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต

ด้านหนึ่งมีเหตุผลสนับสนุนราคาที่จะปรับตัวสูงขึ้น: ความต้องการเงินทั่วโลกยังคงเกินอุปทานเป็นปีที่หกติดต่อกัน ขาดดุลอุปทานสะสมตั้งแต่ปี 2021 เกือบ 820 ล้านออนซ์ ในขณะเดียวกัน การผลิตจากเหมืองยังคงอยู่ที่ประมาณ 813 ล้านออนซ์ต่อปี ซึ่งเกือบไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากเงินส่วนใหญ่เป็นผลพลอยได้จากการขุดแร่ทองคำ สังกะสี และทองแดง ซึ่งไม่สามารถปรับเพิ่มได้ง่ายเมื่อราคาสูงขึ้น

ด้านตรงข้ามคือความคาดหวังว่า ดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นภายใต้การนำของธนาคารกลางใหม่ ซึ่งคาดว่า Kevin Warsh ผู้นำเฟดจะสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและต่อต้านนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ซึ่งความคาดหวังนี้เป็นสาเหตุให้ราคาลดลงอย่างรุนแรงในปลายเดือนมกราคม ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้เงินมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อทั่วโลก และกดดันความต้องการในตลาดโลก

ทำไมราคาทองคำเงินในปี 2026 จึงผันผวนมากขนาดนี้

ความผันผวนที่ไม่เคยมีมาก่อนของตลาดเงินในปี 2026 เกิดจากการทำงานร่วมกันของหลายปัจจัย:

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐภายใต้ Donald Trump สร้างแรงกระตุ้นใหม่ในตลาด บางครั้งก็เพิ่มความต้องการวัตถุดิบเป็นการป้องกันเงินเฟ้อ บางครั้งก็เป็นภาระต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

พลวัตของสกุลเงิน: การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐครองความเคลื่อนไหวราคาช่วงสั้น ๆ ในขณะนี้ ในช่วงที่ดอลลาร์อ่อน เงินจะสนับสนุนราคา แต่ทุกประกาศนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจะทำให้เกิดการขายออกทันที

แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของตลาด: ความต้องการทางกายภาพจากเอเชีย โดยเฉพาะฮ่องกงและจีนตอนใต้ ซึ่งบางช่วงเงินแท่งขายหมดภายในไม่กี่ชั่วโมง ผู้ซื้อมองว่าเงินเป็นทางเลือกที่ถูกกว่าทองคำซึ่งมีราคาสูงในประวัติศาสตร์

การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ: เช่นเดียวกับกฎหมาย Dodd-Frank หลังปี 2011 ที่แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบสามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของตลาดได้อย่างรุนแรง

ขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้างเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำเงิน

แกนหลักของแนวคิดบูลลิสต์เกี่ยวกับราคาทองคำเงินคือ ขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้าง ซึ่งสมาคม Silver Institute ซึ่งเป็นองค์กรชั้นนำในอุตสาหกรรม รายงานว่า ตลาดเงินในปี 2025 อยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่ห้าติดต่อกัน และคาดการณ์ว่าในปี 2026 ก็จะยังคงเป็นเช่นเดิม

ขาดดุลนี้ไม่ใช่เป็นวัฏจักร แต่เป็นผลจากโครงสร้าง การผลิตจากเหมืองไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้ง่าย เนื่องจากเงินส่วนใหญ่เป็นผลพลอยได้จากการขุดทองคำ สังกะสี และทองแดง ซึ่งเหมืองจะไม่เปิดเหมืองสังกะสีเพิ่มเพียงเพราะราคาสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ความต้องการจากภาคส่วนใหม่ ๆ ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เช่น:

• พลังงานแสงอาทิตย์: เงินเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับแผงโซลาร์เซลล์ประสิทธิภาพสูง
• ยานยนต์ไฟฟ้า: รถ EV ต้องการเงินมากกว่ารถยนต์ทั่วไป
• โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI: ศูนย์ข้อมูลและเซิร์ฟเวอร์ใช้เงินจำนวนมาก
• การแพทย์: คุณสมบัติต้านแบคทีเรียทำให้ความต้องการเพิ่มขึ้น

จากรายงานของ Silver Institute คาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2030

ความคิดเห็นของนักวิเคราะห์: ราคาทองคำเงินจะขึ้นหรือลง?

นักวิเคราะห์แบ่งเป็นสองฝ่าย:

แนวโน้มขาขึ้น:

• Citigroup คาดการณ์ว่าเงินจะทะลุ 150 ดอลลาร์ในอีกสามเดือนข้างหน้า และเรียกเงินว่า “ทองคำในเวอร์ชันสเตอริโอ”
• นักวิเคราะห์ระยะยาว (Benzinga) คาดว่าราคาเฉลี่ยต่อปีในปี 2026 อยู่ที่ 70 ดอลลาร์, 102 ดอลลาร์ในปี 2027, 148 ดอลลาร์ในปี 2028 และอาจแตะ 307 ดอลลาร์ในปี 2030
• ตามแนวคิดขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้าง อาจเป็นไปได้ที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่

แนวโน้มขาลง:

• Marko Kolanovic อดีตหัวหน้ากลยุทธ์ของ JP Morgan คาดว่าราคาในปี 2026 จะอยู่ที่เพียง 50 ดอลลาร์
• Goldman Sachs คาดว่าความผันผวนสุดขีดจะดำเนินต่อไปโดยไม่มีทิศทางชัดเจน
• Investing Haven คาดการณ์ว่าในปี 2030 ราคาจะอยู่ที่ 82 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันอย่างชัดเจน
• ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นหรือแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นอาจทำให้แนวโน้มขาขึ้นเป็นโมฆะ

ความแตกต่างระหว่าง 50 ดอลลาร์และ 150 ดอลลาร์แสดงให้เห็นว่าตลาดแบ่งเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน

บทเรียนจากประวัติศาสตร์: สิ่งที่การเคลื่อนไหวของราคาทองคำเงินสอนเรา

ประวัติศาสตร์ของราคาทองคำเงินให้บทเรียนสำคัญ:

วิกฤต Hunt ปี 1980: การพยายามควบคุมตลาดล้มเหลว

พี่น้อง Nelson Bunker Hunt และ William Herbert Hunt พยายามผูกขาดตลาดเงินทั่วโลกในช่วงปลายทศวรรษ 1970 พวกเขาทำให้ราคาพุ่งขึ้นไปถึง 48.70 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม 1980 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในยุคนั้น แต่แผนล้มเหลว: การควบคุมตลาดถูกหยุดโดยกฎระเบียบ พี่น้องต้องขายในราคาขาดทุนมหาศาล บทเรียนคือ แม้แต่การผูกขาดที่ดูเหมือนจะไม่แพ้ใครก็สามารถล้มเหลวได้เมื่อเผชิญกับกฎระเบียบและแรงต่อต้านจากตลาด

JPMorgan และกฎหมาย Dodd-Frank ปี 2011: การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ

ในปี 2010-2011 JPMorgan ถูกกล่าวหาว่าใช้ตำแหน่งขนาดใหญ่ในตลาดฟิวเจอร์สเงินเพื่อบิดเบือนราคา การบังคับใช้กฎหมาย Dodd-Frank ทำให้การตรวจสอบเข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งแม้จะเพิ่มความผันผวนในระยะสั้น แต่ก็สร้างความโปร่งใสมากขึ้นในตลาด

ปี 2025-2026: การฟื้นตัวครั้งใหญ่ของเงิน

หลังจากหยุดนิ่งมานานหลายสิบปีที่ระดับ 20-35 ดอลลาร์ เงินทะลุระดับสูงสุดเดิมที่ 49.95 ดอลลาร์ในปี 2025 และจบปีด้วยการเพิ่มขึ้น 147% เดือนมกราคม 2026 ก็เร่งความเร็วขึ้นอีกด้วยการเพิ่มขึ้นอีก 70% ก่อนที่การแต่งตั้งของ Fed จะเปลี่ยนทิศทาง การฟื้นตัวนี้เกิดจาก:

• ความกลัวเงินเฟ้อและการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน
• ความต้องการทางกายภาพจากเอเชีย
• ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
• ขาดแคลนเชิงโครงสร้างของอุปทาน

ความเสี่ยงในการลงทุนในเงิน: สิ่งที่นักลงทุนควรระวัง

ก่อนลงทุนในเงิน ควรประเมินความเสี่ยงอย่างรอบคอบ:

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย: เงินไม่มีดอกเบี้ย หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น เงินจะสูญเสียความน่าสนใจเมื่อเทียบกับการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนแบบมีดอกเบี้ย

ความเสี่ยงจากสกุลเงิน: ดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวกำหนดแนวโน้มราคาช่วงสั้น ๆ การแข็งค่าของดอลลาร์เป็นภาระเชิงโครงสร้าง

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของเงินกายภาพ: การขายเงินแท่งอาจใช้เวลานานและมีต้นทุนสูง

ความเสี่ยงจากการใช้เครื่องมืออนุพันธ์: CFDs และฟิวเจอร์สอาจทำให้ขาดทุนเต็มจำนวน หากตลาดเคลื่อนไหวในทางตรงกันข้าม

ความเสี่ยงฟองสบู่: Bank of America เตือนว่าตลาดปัจจุบันอาจอยู่ในภาวะ “ฟองสบู่” การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเช่นนี้มักไม่ยั่งยืน

ตัวเลือกการลงทุนในเงินในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน

หากคุณยังสนใจลงทุนในเงิน แม้จะมีความเสี่ยง ก็มีทางเลือกหลายแบบ:

1. เงินกายภาพ: เหรียญและแท่งเงินให้ความเป็นเจ้าของโดยตรง แต่ต้องเก็บรักษาอย่างปลอดภัย เช่น เหรียญ Silver Eagles หรือแท่งรับรองคุณภาพ มีความสะดวกในการซื้อขาย แต่ก็มีส่วนต่างราคา

2. หุ้นเหมืองเงิน: เช่น Pan American Silver หรือ First Majestic Silver ให้ผลตอบแทนจากการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น แต่ก็มีความเสี่ยงจากปัญหาการดำเนินงานที่อาจกดดันราคาหุ้นโดยไม่ขึ้นกับราคาทองคำเงิน

3. กองทุน ETF: เช่น iShares Silver Trust (SLV) หรือ Sprott Physical Silver Trust (PSLV) ให้การเข้าถึงตลาดง่ายและกระจายความเสี่ยง แต่ค่าธรรมเนียมลดผลตอบแทน

4. บริษัทสตรีมมิ่ง: Wheaton Precious Metals, Franco-Nevada ให้ผลตอบแทนจากการดำเนินงานโดยมีความเสี่ยงด้านการผลิตลดลง

5. CFDs และฟิวเจอร์ส: ให้ผลตอบแทนจากการใช้เลเวอเรจ แต่ก็มีความเสี่ยงสูงมากสำหรับมือใหม่ การผิดพลาดเพียงครั้งเดียวอาจทำให้ขาดทุนทั้งหมด

วิธีใดเหมาะสมกับคุณขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยง ระยะเวลาการลงทุน และทุนที่มี

สรุป: ราคาทองคำเงินจะขึ้นหรือไม่?

คำตอบที่ซื่อสัตย์คือ: ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย

ปัจจัยสนับสนุนการขึ้นของราคา: ขาดดุลอุปทานเชิงโครงสร้าง ความต้องการจากเทคโนโลยีใหม่ ๆ ความขาดแคลนทางกายภาพ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความกลัวเงินเฟ้อ ล้วนสร้างพื้นฐานให้ราคามีแนวโน้มขาขึ้น แนวทางในอดีตเช่นวิกฤต Hunt ปี 1980 ก็แสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์สามารถพุ่งทะลุจุดสูงสุดได้อย่างรวดเร็วภายใต้เงื่อนไขบางอย่าง

ปัจจัยคัดค้านการขึ้นของราคา: ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ (เช่นปี 2011) และคำเตือนจากธนาคารต่าง ๆ ว่าอาจเกิดฟองสบู่ ทำให้แนวโน้มขาขึ้นอาจถูกหยุดชะงัก

คำแนะนำที่ดีที่สุดคือ อย่ามองเงินเป็นแค่เกมทำกำไร แต่ควรมองเป็น เครื่องมือกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอและป้องกันเงินเฟ้อ ความผันผวนในปัจจุบันเปิดโอกาส แต่ก็มีความเสี่ยงสูง ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่ได้รับใบอนุญาตก่อนลงทุนในจำนวนมาก

อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนในปี 2026 ของเงินมีความผันผวนสูงกว่าช่วงเวลาที่ตลาดสงบ ซึ่งควรนำมาพิจารณาในการตัดสินใจทุกครั้ง