Ethena สร้างรายได้จริง $666 ล้านในค่าธรรมเนียม ไม่ใช่การคาดการณ์ เกิดขึ้นแล้ว มูลค่าตลาดของมันอยู่ที่ $780 ล้าน นั่นคืออัตราส่วนราคาต่อค่าธรรมเนียมที่ 1.17x เพื่อให้เห็นภาพ บริษัทปกติจะมีการซื้อขายที่ 10x, 20x บางครั้ง 50x ของกำไร Ethena อยู่ที่เพียงกว่า 1x ตลาดกำลังบอกว่าเครื่องสร้างรายได้ $666 ล้านนั้นมีค่าเพียงเล็กน้อยมากกว่าหนึ่งปีของค่าธรรมเนียมของตัวเอง
และนี่คือส่วนที่น่าตื่นเต้น: ผู้ถือ ENA ขณะนี้ไม่ได้รับรายได้ใด ๆ จากสิ่งนั้น สวิตช์ค่าธรรมเนียมยังไม่ได้เปิด เมื่อมันเปิด แม้เพียงบางส่วน คณิตศาสตร์จะน่าสนใจมากขึ้นอย่างรวดเร็ว นั่นไม่ใช่การคาดการณ์ นั่นคือวิธีที่ตัวเลขทำงาน Aixbt ได้วิเคราะห์เรื่องนี้ และคณิตศาสตร์นั้นค่อนข้างน่าตกใจ
ตัวเลขที่สำคัญและสวิตช์ค่าธรรมเนียม
ในวันที่ 26 มีนาคมเพียงวันเดียว Ethena สร้างรายได้ $50 ล้าน ในหนึ่งวัน นั่นไม่ใช่การพิมพ์ผิด นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อคุณเป็นกระดูกสันหลังของระบบนิเวศ stablecoin ที่กำลังเติบโต 88% ของการสนับสนุน USDe ได้เปลี่ยนไปยัง t-bills และเงินสำรอง BlackRock BUIDL นั่นทำให้มันเป็น stablecoin แรกที่เป็นไปตามมาตรฐาน GENIUS อย่างแท้จริง นั่นสำคัญสำหรับเหตุผลด้านการกำกับดูแล
Ethena ไม่ได้แค่รออยู่บนสแต็คของตัวเอง พวกเขากำลังให้ใบอนุญาตโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดแก่เชนอื่น ๆ ในฐานะ stablecoins แบบ white-label JupUSD บน Jupiter, USDm บน MegaETH, SuiUSDe บน Sui ทั้งหมดทำงานบนรางของ Ethena ทุก L1 และ L2 ใหม่ที่เปิดตัวด้วยดอลลาร์ที่สนับสนุนโดย Ethena จะสร้างความต้องการถาวรสำหรับหลักประกัน USDe นั่นคือ $131 ล้านที่ถูกนำไปใช้และเพิ่มขึ้น
ตอนนี้ผู้ถือ ENA ได้รับ 0% ของ $666 ล้านในค่าธรรมเนียมประจำปีนั้น ศูนย์ สวิตช์ค่าธรรมเนียมปิดอยู่ แต่เมื่อมันเปิดใช้งาน แม้ที่ส่วนแบ่ง 50% ที่พอประมาณ นั่นคือ $333 ล้านที่ไหลตรงไปยังผู้ถือหุ้น
คำนวณผลตอบแทนที่มูลค่าตลาดปัจจุบัน โทเค็นที่มีราคาอยู่ต่ำกว่า 10 เซนต์ การจ่ายเงินประจำปี $333 ล้านจากมูลค่าตลาด $780 ล้านคือผลตอบแทน 42% นั่นคือประเภทตัวเลขที่ดึงดูดความสนใจของผู้คน
นี่คือมูลค่าที่ $5,000 ใน XRP อาจมีในปี 2027 และ 2030_**
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับ ENA
Ethena ได้สร้างสิ่งที่กำลังสร้างรายได้จริง ไม่ใช่การเก็งกำไร ไม่ใช่คำสัญญา ค่าธรรมเนียมจริงจากการใช้งานจริง ตลาด stablecoin มีขนาดใหญ่มาก และ Ethena กำลังวางตำแหน่งตัวเองเป็นชั้นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับยุคถัดไปของสินทรัพย์ที่ผูกกับดอลลาร์
สวิตช์ค่าธรรมเนียมคือแรงกระตุ้น เมื่อมันเปิดใช้งาน เศรษฐศาสตร์จะเปลี่ยนไปโดยสิ้นเชิง ENA จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนที่มีการจ่ายเงินที่สนับสนุนโดยรายได้จริง ที่ราคาปัจจุบัน ผลตอบแทนที่ได้สูงมาก ตลาดยังไม่ได้ตั้งราคาในเรื่องนี้ อาจจะเพราะว่าสวิตช์ค่าธรรมเนียมยังไม่ได้เปิดใช้งาน แต่เมื่อมันเปิดใช้งาน คณิตศาสตร์จะไม่สามารถมองข้ามได้
Ethena กำลังสร้างรายได้ $666 ล้านในค่าธรรมเนียมประจำปีจากมูลค่าตลาด $780 ล้าน นั่นคืออัตราส่วนราคาต่อค่าธรรมเนียมที่ 1.17x สวิตช์ค่าธรรมเนียมยังไม่ได้เปิด เมื่อมันเปิด แม้แต่ส่วนแบ่ง 50% ก็จะส่ง $333 ล้านไปยังผู้ถือหุ้น
นั่นคือผลตอบแทน 42% ที่ราคาปัจจุบัน โครงสร้างพื้นฐานนั้นเปิดใช้งานแล้ว ข้อตกลงแบบ white-label ได้ถูกลงนามแล้ว รายได้กำลังเข้ามาแล้ว สิ่งเดียวที่ขาดหายไปคือสวิตช์ เมื่อมันเปิดใช้งาน ตัวเลขจะน่าสนใจจริง ๆ
