TACO การซื้อขายล้มเหลว? อิหร่านติดตั้งระเบิดน้ำมัน JPMorgan เตือนความเสี่ยงที่ไม่สามารถคาดเดาได้

「TACO 交易」（Trump Always Chickens Out）押注川普總統最終會在危機中讓步或快速達成協議。然而，隨著伊朗開始在霍爾木茲海峽佈設水雷，摩根大通私人銀行策略師 Jacob Manoukian 警告，美伊衝突已產生大量不受任何一方掌控的潛在走向，TACO 交易的核心假設正面臨嚴峻考驗。

TACO 交易邏輯：為什麼華爾街相信川普會讓步

TACO 策略的核心信念建立在一個歷史觀察之上：川普總統在面對代價高昂的對峙時，通常最終會通過談判或單方面讓步化解危機，而非讓衝突持續升溫到真正破壞市場的程度。從貿易戰到多次外交危機，這套模式的重複性讓許多投資者建立了「逢低買進，靜待川普讓步」的直覺反應。

此次伊朗衝突初期，TACO 邏輯也被廣泛援引——川普明確表示軍事行動將持續約四到五週，這為市場提供了一個明確的時間框架。只要投資者相信衝突會在可預測的時間內結束，他們就有信心在市場下跌時買入，等待局勢正常化帶來的反彈獲利。

摩根大通的分析師也不完全否定這一邏輯。Manoukian 表示，達成協議在兩到三週內仍有可能，理由有二：其一，川普可能希望在中期選舉前阻止油價過度上漲；其二，伊朗及其周邊國家的武器和資源供應有限，無法長期維持高強度對峙。

霍爾木茲水雷：讓 TACO 策略進入未知地帶

然而，伊朗開始在霍爾木茲海峽佈設水雷，為整個局面注入了難以計算的變數。霍爾木茲海峽是全球最重要的石油通道之一，全球約 20% 的原油供應要從這條狹窄的航道通過。情報報告顯示，數十枚水雷已被佈設，而伊斯蘭革命衛隊（IRGC）控制著全球高達 90% 的佈雷船隻，理論上具備在被稱為「死亡谷」的海峽中部水域大規模增加佈雷的能力。

3 月 10 日，川普在 Truth Social 上要求「立即」清除所有水雷，並警告若問題未能立即解決，伊朗將面臨前所未有的軍事後果。然而，美國官員同時確認，美國海軍尚未護送船隻通過已關閉的海峽，顯示局勢尚未達到全面升級的臨界點，但也揭示出當前談判的高度不確定性。

這正是 TACO 交易的危險所在：水雷不像關稅談判可以隨時宣布暫停，一旦引爆或造成傷亡，局勢的走向將不再受任何單一決策者控制。

摩根大通的警告與替代投資建議

Manoukian 對 TACO 交易者的核心警告是：這場衝突的結局有太多潛在的發展方向，且沒有哪一方能夠完全掌控走勢。「身為策略師，我們擔心的風險是，這件事有很多潛在的發展方向，而這些方向不受任何一方的控制，」他表示。

對於希望在動盪市場中保護資本的投資者，Manoukian 提出了一個反直覺的建議：轉向基礎設施資產，包括發電廠、道路和橋樑。他指出，多達 80% 的富裕家族辦公室並不持有這類股票，而在供應鏈和能源市場面臨風險的環境下，基礎設施投資能夠提供相對抗風險的穩健回報。

常見問題

TACO 交易策略在加密貨幣市場中如何體現？

TACO 策略的加密貨幣應用，是在伊朗衝突等地緣政治事件引發市場拋售時買入比特幣等資產，押注川普最終讓步後風險偏好回升將帶動加密資產反彈。週二比特幣上漲 2.32% 至 70,581 美元，日本日經 225 指數也在週一大跌後反彈超過 3%，局部印證了 TACO 邏輯，但伊朗佈雷行動使這種押注的風險大幅上升。

霍爾木茲海峽的水雷為何對金融市場構成系統性風險？

霍爾木茲海峽承擔著全球 20% 的石油供應運輸，封閉或中斷意味著能源價格長期高位、通膨壓力持續、聯準會降息空間縮窄，以及全球供應鏈的廣泛衝擊。與貿易關稅不同，水雷是物理性的軍事行動，清除過程本身可能觸發意外升級，使市場定價更加複雜。

摩根大通推薦的基礎設施資產為何能抗市場風險？

基礎設施資產（如電廠、道路、橋樑）的收入通常來自長期政府合約或公用事業費用，與市場情緒波動的相關性較低。在地緣政治風險高企、能源成本上升的環境下，掌握能源分配或物流基礎設施的企業反而可能受益，形成對沖效果。摩根大通建議這類資產可作為不確定性加劇時期組合中的穩定器。