Bitcoin ในช่วงความไม่แน่นอน: ฝ่ายกระทิงพยายามพลิกสถานการณ์ก่อนแรงกดดันจากฝ่ายหมี

Bitcoin ผ่านช่วงหลายสัปดาห์ที่ผันผวนอย่างรุนแรง ในบริบทของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น กระแสเงินทุนเริ่มไหลกลับเข้าส asset นี้มากขึ้น ช่วยให้ราคาฟื้นตัวบางส่วนจากความเสียหายก่อนหน้านี้

ในขณะที่เขียนบทความนี้ Bitcoin กลับมายืนเหนือระดับ 71,000 ดอลลาร์ หลังจากหลายสัปดาห์ที่เทรดต่ำกว่านี้ ซึ่งเป็นสัญญาณการฟื้นตัวที่น่าจับตามองสำหรับตลาด

อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญยังคงอยู่: การฟื้นตัวในปัจจุบันเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการเติบโตอย่างยั่งยืน หรือเป็นเพียงช่วงเวลาชั่วคราวก่อนที่ตลาดจะเข้าสู่ความผันผวนใหม่

กระบวนการลดเลเวอเรจกำลังเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงของตลาด

Bitcoin กำลังเข้าสู่ช่วงลดเลเวอเรจอย่างชัดเจน ซึ่งเปลี่ยนโครงสร้างความเสี่ยงของตลาดอนุพันธ์อย่างมีนัยสำคัญ

ตั้งแต่วันที่ 6/10 สัญญาเปิด (OI) ได้ลดลงอย่างมากจาก 47.5 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 23.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงถึง 24.3 พันล้านดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินทุนที่ใช้เลเวอเรจเดิมกว่า half ได้ถอนออกจากตลาดแล้ว ซึ่งเป็นกระบวนการคัดกรองเงินทุนเก็งกำไรอย่างมีนัยสำคัญ

ขนาดของการถอนทุนนี้น่าสนใจเป็นพิเศษ ในบริบทที่ราคาประสบความยากลำบาก การลดเลเวอเรจมักเป็นสัญญาณว่าการเก็งกำไรเกินควบคุมกำลังถูกกำจัด ทำให้ตลาดมีความแข็งแรงและเป็นธรรมชาติมากขึ้น

เมื่อจำนวนตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจสูงลดลง ความเสี่ยงของการเกิดชุดการล้างพอร์ตแบบต่อเนื่องก็ลดลงอย่างมาก

แหล่งข้อมูล: CryptoQuant ก่อนหน้านี้ ตลาดเคยเผชิญกับการล้างพอร์ตครั้งใหญ่ เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ มีการล้างพอร์ตมูลค่า 1.14 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว โดยเฉพาะในเดือนมกราคม ก็มีหลายช่วงเวลาที่การล้างพอร์ตทั้ง long และ short รวมกันเกิน 500 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างออกไป ช่วงหลังมานี้ การล้างพอร์ตรวมกันน้อยกว่า 150 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าระบบมีความเสี่ยงน้อยลงอย่างมาก

เมื่อไม่มีเลเวอเรจจำนวนมากที่มุ่งไปในทิศทางเดียวกัน ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะไม่เกิดความผันผวนรุนแรงจากผลกระทบของการล้างพอร์ตจำนวนมาก

นั่นไม่ได้หมายความว่าความผันผวนจะหายไป แต่ชัดเจนว่าความเสี่ยงของการเกิดภาวะราคาถล่มอย่างวุ่นวายจากระดับราคาปัจจุบันได้ลดลงอย่างมากแล้ว

สถานะในตลาดอนุพันธ์สะท้อนความสงสัยที่ยังคงอยู่

แม้ราคาจะฟื้นตัวในช่วงหลัง ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์ยังแสดงให้เห็นว่านักเทรดยังคงมีความระมัดระวังอยู่

อัตราการระดมทุน (Funding rate) ยังคงอยู่ในระดับลบ ซึ่งหมายความว่าผู้ถือสถานะ short ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเพื่อรักษาคำสั่ง ตั้งแต่วันที่ 6/1 ฝั่งผู้ซื้อ (bulls) ได้ควบคุมอัตราการระดมทุนเพียง 4 ครั้งเท่านั้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าดุลยภาพในตลาดอนุพันธ์ถาวรยังคงเอียงไปทางด้านขาลง

แหล่งข้อมูล: CryptoQuant โดยทั่วไป ราคามักตอบสนองต่อแรงจูงใจของอัตราการระดมทุน การที่อัตรานี้เป็นลบในขณะที่ราคายังคงขึ้นอยู่ แสดงว่านักเทรดจำนวนมากเชื่อว่าการขึ้นราคานี้อาจไม่สามารถดำเนินต่อไปได้นาน ในบางกรณี ความแตกต่างระหว่างราคากับอัตราการระดมทุนอาจเป็นสัญญาณเตือนถึงจุดอ่อนในแนวโน้ม

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมตลาดไม่ได้เป็นเชิงลบทั้งหมด ตัวชี้วัด Taker Buy/Sell Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 1.16 ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังซื้อที่เข้ามาอย่างแข็งขันกำลังครองตลาด เมื่ออัตรานี้เกิน 1 ความต้องการในตลาดอนุพันธ์ถาวรมักจะเพิ่มขึ้น

น่าสนใจว่าครั้งสุดท้ายที่ดัชนีนี้แตะระดับเดียวกันคือเดือนมิถุนายน ซึ่งหลังจากนั้นก็เกิดแนวโน้มขาขึ้นกว้างขึ้น หากแรงซื้อยังคงดูดซับอุปทาน ตำแหน่ง short อาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น ความไม่สมดุลระหว่างแรงซื้อที่เข้มแข็งและปริมาณ short ที่สูงอาจเป็นรากฐานสำหรับแนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคงในอนาคต

สะสม Bitcoin บนแพลตฟอร์มลดลง ยืนยันโครงสร้างตลาด

นอกจากข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์แล้ว ดัชนี on-chain ก็ให้ภาพเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาด

ปัจจุบันจำนวน Bitcoin ที่ถืออยู่บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนลดลงเหลือประมาณ 2.73 ล้าน BTC การลดลงของการถือครองบนแพลตฟอร์มมักสะท้อนแนวโน้มของนักลงทุนที่ถอนสินทรัพย์ไปเก็บในกระเป๋าแบบส่วนตัวเพื่อการลงทุนระยะยาว

แหล่งข้อมูล: CryptoQuant ในประวัติศาสตร์ การกระทำเช่นนี้มักมาพร้อมกับการลดแรงกดดันขายในระยะสั้น เมื่อเหรียญถูกโอนออกจากแพลตฟอร์ม โอกาสที่จะถูกขายทันทีจะลดลง ส่งผลให้แหล่ง supply ในตลาด spot มีจำกัดมากขึ้น

แนวโน้มการลดลงอย่างต่อเนื่องของจำนวนนี้จึงทำหน้าที่เป็นเสมือนเบาะรองรับความเสถียรของราคา แม้จะไม่สามารถรับประกันได้ว่าตลาดจะเข้าสู่ช่วงขาขึ้น แต่ก็ช่วยลดความเสี่ยงของการเกิดการเทขายอย่างกะทันหันในตลาด spot ได้

สรุป

โดยรวม ตลาดยังไม่เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นอย่างชัดเจน แต่เมื่อเลเวอเรจถูกคลายออกไปบ้างและแรงกดดันด้านขายเชิงโครงสร้างค่อยๆ ลดลง ความเสี่ยงของการปรับฐานรุนแรงก็ลดลงเช่นกัน อย่างน้อยในระยะสั้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังปรับตัวให้เสถียรขึ้นทีละน้อย สร้างพื้นฐานสำหรับแนวโน้มบวกในอนาคต