การแข่งขันเพื่อชิงทางเข้าในการชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐ ใครจะเป็นผู้ชนะ?

ธนาคารเรียกร้องให้เลื่อนการอนุมัติ ขณะที่บริษัทคริปโตพยายามเข้าถึงระบบชำระเงินของเฟด เขียนโดย: เอมิลี่ เมสัน และ อีแวน ไวน์เบอร์เกอร์, บลูมเบิร์ก แปลโดย: เพ็กกี้, BlockBeats

บทนำ: กฎเกณฑ์การเข้าถึงระบบชำระเงินของสหรัฐอเมริกากำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ ธนาคารหวังจะควบคุมทางเข้าออกของระบบไปยังธนาคารกลางสหรัฐเพื่อป้องกันการฉุกเฉินและความผิดปกติด้านกฎระเบียบ ในขณะที่บริษัทคริปโตและเทคโนโลยีการเงินพยายามหลุดพ้นจากตัวกลางธนาคารโดยตรงเข้าสู่ระบบชำระเงินหลัก ความแตกต่างในเรื่องผลตอบแทนของ stablecoin, สิทธิ์ในบัญชี และความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบ ทำให้การถกเถียงในเรื่องนี้ทวีความรุนแรงขึ้น จุดสนใจไม่ได้อยู่ที่การออกแบบบัญชีใดบัญชีหนึ่งอีกต่อไป แต่เป็นว่าใครมีสิทธิ์เข้าไปในโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของสหรัฐโดยตรง

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ:

อุตสาหกรรมธนาคารได้แสดงจุดยืนอย่างเป็นทางการ คัดค้านการเปิดระบบชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐให้กับบริษัทคริปโตและเทคโนโลยีการเงินโดยตรง ซึ่งทำให้ข้อถกเถียงเกี่ยวกับ “ใครมีสิทธิ์ควบคุมทางเข้าออกของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของสหรัฐ” ทวีความรุนแรงขึ้น

สถาบันนโยบายธนาคาร (Bank Policy Institute), สมาคมการชำระเงิน (Clearing House Association) และเวทีบริการทางการเงิน (Financial Services Forum) ได้ยื่นจดหมายแสดงความคิดเห็นร่วมกัน โดยเสนอเหตุผลอย่างละเอียดว่าก่อนที่บริษัทจะมีสิทธิ์สมัครเปิดบัญชีชำระเงิน ต้องรอคอยเป็นเวลา 12 เดือน ซึ่งกลุ่มผู้สนับสนุนเหล่านี้เน้นย้ำว่า จนกว่าผู้ประกอบ stablecoin ที่ได้รับใบอนุญาตใหม่จะแสดงให้เห็นว่าสามารถดำเนินงานอย่างปลอดภัยและมั่นคง ระบบของธนาคารกลางสหรัฐไม่ควรเปิดสิทธิ์เข้าถึงให้กับพวกเขา หากข้อถกเถียงนี้เข้าสู่กระบวนการทางกฎหมาย เหตุผลเหล่านี้อาจกลายเป็นฐานในการเพิ่มความรุนแรงของความขัดแย้ง

ประเด็นหลักของข้อถกเถียงคือ: การอนุญาตให้เข้าใช้ “ท่อทางการชำระเงิน” ของธนาคารกลางสหรัฐโดยตรง ซึ่งเป็นสิทธิพิเศษที่ธนาคารเป็นผู้ผูกขาดมานาน ขณะนี้ บริษัทคริปโตและเทคโนโลยีการเงินยังคงต้องพึ่งพาธนาคารพันธมิตรเพื่อเข้าถึงระบบชำระเงินและการตรวจสอบต่อต้านการฟอกเงิน ขณะที่ข้อเสนอ “บัญชีแบบบาง” (skinny account) อาจอนุญาตให้ผู้ออก stablecoin และบริษัทชำระเงินหลีกเลี่ยงตัวกลางธนาคารโดยตรงเข้าสู่ระบบของธนาคารกลางสหรัฐ

กลุ่มอุตสาหกรรมธนาคารเชื่อว่าบัญชีเหล่านี้ควรมีเงื่อนไขว่า ผู้สมัครต้องมีประวัติการดำเนินงานที่ประสบความสำเร็จและปลอดภัยอย่างน้อย 12 เดือน พวกเขาชี้ให้เห็นว่า ธนาคารกลางสหรัฐยังขาดประสบการณ์เพียงพอในการประเมินหลายๆ หน่วยงานที่อาจสมัครเข้ามา และยังไม่มีอำนาจในการกำกับดูแลโดยตรงในหลายกรณี นอกจากนี้ แม้ว่า “พระราชบัญญัติ GeniuS” ซึ่งลงนามโดยประธานาธิบดีเมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา จะมีผลบังคับใช้แล้ว แต่กรอบการกำกับดูแลเฉพาะสำหรับผู้ดำเนิน stablecoin ยังไม่สมบูรณ์

สถาบันนโยบายธนาคาร, สมาคมการชำระเงิน และเวทีบริการทางการเงิน ได้ยื่นจดหมายร่วมเมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ โดยระบุว่า แม้ข้อเสนอนี้จะมีมาตรการป้องกันบางประการต่อระบบการเงิน แต่ก็ไม่สามารถรับประกันความเสี่ยงของการฉุกเฉินของหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตใหม่ได้อย่างแน่นอน

องค์กรกำกับดูแลด้านการเงิน Better Markets ได้เตือนว่า แนวโน้มโดยรวมอาจไม่เป็นใจต่อธนาคาร โดยซีอีโอ Dennis Kelleher เขียนในความคิดเห็นว่า “การจัดการบัญชีชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะดำเนินการต่อไป ไม่ว่าจะมีเสียงคัดค้านอย่างไร” เส้นตายสำหรับการรับฟังความคิดเห็นของประชาชนคือสัปดาห์ที่ผ่านมา

เพื่อรับมือกับความกังวลเหล่านี้และเตรียมความพร้อมให้สอดคล้องกับกฎระเบียบในพระราชบัญญัติ GeniuS ที่จะออกมาในอนาคต บริษัทเทคโนโลยีการเงินและคริปโตจำนวนมากได้เริ่มยื่นขอใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติ บางแห่งก็ประกาศชัดเจนว่าจุดมุ่งหมายสุดท้ายคือการสมัครเข้าถึงบัญชีหลักของธนาคารกลาง (master account)

ตั้งแต่ปี 2022 ธนาคารกลางสหรัฐได้แนะนำกลไกการประเมินแบบชั้นเพื่อพิจารณาการสมัครบัญชีหลัก Anchorage Digital Bank ซึ่งถือใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติ ได้ยื่นสมัครในระดับ “ชั้น 3” ซึ่งเป็นระดับที่มักหมายถึงการตรวจสอบที่เข้มงวดที่สุด สมาคมธนาคารอเมริกัน (American Bankers Association) เสนอว่าการเข้าถึงบัญชีหลักควรจำกัดเฉพาะหน่วยงานที่ได้รับการรับรองเป็น “ชั้น 1” ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของธนาคารกลางและมีประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง

กลุ่มอุตสาหกรรมธนาคารยังชี้ให้เห็นว่า บัญชีชำระเงินใหม่ไม่ควรใช้เป็น “สะพาน” ไปยังบัญชีหลัก ควรได้รับการอนุมัติผ่านกระบวนการสมัครที่แยกต่างหากเสมอ

Circle และ Anchorage เห็นว่าข้อเสนอ “บัญชีแบบบาง” (skinny accounts) มีความแข็งเกินไปและมีข้อจำกัดมากเกินไป เช่น ปัจจุบันไม่อนุญาตให้บัญชีเชื่อมต่อกับ FedACH ซึ่งเป็นระบบชำระเงินที่จัดการธุรกรรมมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ต่อปี Christopher Waller ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ เคยกล่าวไว้เมื่อปีที่แล้วว่า บัญชีแบบบางจะไม่มีวงเงินเบิกเกินบัญชีและไม่สามารถใช้เงินกู้จากหน้าต่างเงินกู้ได้ ในจดหมายแสดงความคิดเห็น Circle ระบุว่าการเปิดให้ใช้ FedACH สำหรับบัญชีชำระเงินขึ้นอยู่กับการสร้างกลไกควบคุมเพื่อป้องกันการเบิกเกินบัญชี

Christopher Waller ได้กล่าวในที่ประชุมเปิดของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม 2025

สมาคมเทคโนโลยีการเงิน (Financial Technology Association) ได้วิจารณ์ข้อจำกัดยอดเงินคงเหลือรายวัน ซึ่งตั้งไว้ที่ 500 ล้านดอลลาร์หรือ 10% ของสินทรัพย์รวม (แล้วแต่จำนวนใดน้อยกว่า) โดยเห็นว่าข้อจำกัดนี้อาจเป็นอุปสรรคต่อบริษัทชำระเงินที่มีขนาดใหญ่ ซึ่งมักดำเนินธุรกรรมรายวันหลายพันล้านดอลลาร์

Anchorage ชี้ว่า หากข้อจำกัดนี้ยังคงอยู่ ผู้ถือบัญชีจะต้องโอนเงินเกินขีดจำกัดเข้าสู่บัญชีธนาคารพันธมิตรในแต่ละวันสิ้นสุด และเสริมว่าบริษัทที่ถือบัญชีชำระเงินควรได้รับดอกเบี้ยจากยอดคงเหลือในบัญชีเงินสำรองของธนาคารกลางด้วย

ประเด็นถกเถียงนี้ยังสอดคล้องกับหัวข้อที่ละเอียดอ่อนอีกเรื่องหนึ่ง คือ การอนุญาตให้แพลตฟอร์มคริปโตเช่น Coinbase Global Inc. เสนอผลตอบแทนจากยอดคงเหลือ stablecoin ให้กับผู้ใช้หรือไม่ ขณะนี้ Coinbase ให้ผลตอบแทน 3.5% สำหรับยอด USDC ของผู้ใช้ ซึ่งธนาคารมองว่าการดำเนินการนี้อาจดึงเงินฝากออกจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมและเป็นภัยต่อฐานเงินฝากของธนาคาร ความแตกต่างนี้เป็นสาเหตุที่ทำให้กฎหมายล่าช้าออกไป

รายงานระบุว่า ทำเนียบขาวได้เข้าแทรกแซงและหวังให้บรรลุข้อตกลงภายในสิ้นเดือนนี้

อย่างไรก็ตาม ความกังวลเหล่านี้ไม่ได้เป็นหัวข้อหลักในจดหมายแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับ “บัญชีแบบบาง”

ผู้สนับสนุนเสถียรภาพทางการเงินและกลุ่มอุตสาหกรรมธนาคารต่างก็เตือนว่า บัญชีเหล่านี้อาจเกินขอบเขตอำนาจตามกฎหมายของธนาคารกลางสหรัฐ และอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบอย่างมีนัยสำคัญ

องค์กรกำกับดูแลด้านการเงิน Better Markets ได้ระบุในจดหมายว่า “ข้อเสนอนี้ชัดเจนว่าธนาคารกลางสหรัฐตระหนักดีว่า หน่วยงานที่กำลังสมัครและจะสมัครในอนาคตเพื่อเข้าถึงบัญชีชำระเงินนั้น มีความเสี่ยงอย่างมากต่อระบบของธนาคารกลางและระบบการเงินโดยรวม นั่นคือเหตุผลที่เกือบทั้งเอกสารเน้นไปที่การลดความเสี่ยง”