#IntelQ2RevenueSurges25%

Intel только что показала свой лучший квартал за 15 лет — и история под заголовками даже интереснее

Выручка $16,13 млрд. Рост на 25% год к году. Не по GAAP EPS $0,42, тогда как Уолл-стрит закладывала $0,21. Это не просто опережение ожиданий — это работа на уничтожение.

Показатели Intel за 2 квартал 2026 года приземлились в четверг после закрытия торгов и сразу переписали нарратив вокруг компании, которая большую часть прошлого десятилетия списывали как «устаревающего игрока», застрявшего в собственной сложности. Семь кварталов подряд с превышением прогноза. Самый сильный рост выручки с 2011 года. Акции, которые уже выросли на 170% с начала года до скачка после закрытия в четверг, подскочили еще на 13% — до $104,61.

Но вот что не передают процентные цифры в заголовках.

Двигатель — не ПК, а дата-центр. Выручка DCAI составила $6,26 млрд, рост на 59% год к году. Это более чем вдвое выше общего темпа роста компании. Агентные ИИ вновь разжигают спрос на CPU способами, которые в Intel не ожидали даже полгода назад. CEO Лип-Бу Тан признал: эта смена стала для них неожиданностью — спрос опережает их возможности по выпуску достаточного числа чипов. Это другой тип дефицита предложения — не из разряда «не хватает спроса», как было раньше у Intel.

Литейный бизнес жив. Intel Foundry отчиталась о выручке $5,8 млрд, рост на 31% — почти удваивая 16% рост, которого компания добилась в 1 квартале. 18A-P вошла в рискованное производство. Panther Lake находится в высокообъемном производстве с использованием технологии ASML High-NA EUV — это зона, до которой добрались очень немногие операторы фабрик. Fortinet только что подписала соглашение как первый названный внешний клиент литейного бизнеса в период полномочий Тана. Пока это еще не объёмы уровня TSMC, но важнее траектория, чем текущая цифра.

В чём подвох? Сложности с поставками не ослабнут скоро. Тан сказал аналитикам, что отрасль сталкивается с «одними из самых жестких ограничений по поставкам в своей истории» в сегментах передовой логики, пластин, памяти и подложек. Он ссылался на контакты с крупными производителями памяти: «никакого послабления до 2028 года». Intel увеличила план capex на FY26: $18B до $20B — чтобы ускорить инвестиции в оборудование, площади для чистых комнат и подложки; ставка в том, что спрос сохранится как структурный, а не циклический.

Призрак бухгалтерии снизу. Чистый убыток по GAAP — $11 млрд. EPS $(2,16). Это $12,5 млрд единовременного неденежного списания, связанного с акциями, которые полагаются правительству США в рамках договоренностей по CHIPS Act, а не с операционной катастрофой. При этом не по GAAP чистая прибыль сменилась на профит $2,2 млрд против $441M убытка год назад. Операционная маржа по не по GAAP подскочила до 17,2% — рост на 21,1 процентного пункта год к году. Если смотреть только на строку GAAP, реальная операционная история полностью проходит мимо.

Прогноз на 3 квартал: $15,8 млрд–$16,8 млрд против консенсуса $15,06 млрд. Середина диапазона подразумевает последовательное снижение по сравнению с пиком 2 квартала — на это укажут «медведи». Но всё равно прогноз выше ожиданий, а guidance по EPS $0,38 против $0,27 консенсуса продолжает траекторию.

Первая реакция рынка была мощной: максимум в нерабочие часы был около $113,72, прежде чем цена закрепилась примерно на $104,61. Но регулярная сессия в пятницу рассказала более сложную историю: акция закрылась снижением почти на 8%, потому что рост capex и по-прежнему тяжелые операционные убытки литейного бизнеса ($2,1 млрд за квартал) дали шортам аргументы. Компания, показывающая лучший рост за 15 лет, всё равно сталкивается с напряжением между необходимостью инвестировать достаточно агрессивно, чтобы захватить спрос на ИИ, и требованием доказать, что литейный бизнес в итоге сможет стоять на собственных экономических ногах.

Вот рамка, которая действительно важна: Intel больше не спрашивает, существует ли спрос на ИИ. Она спрашивает, сможет ли она построить производство достаточно быстро, чтобы обеспечить этот спрос. Это принципиально другой вопрос, чем тот, на который компания отвечала год назад.