#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

SEC: предупреждает о рисках токенизации в DeFi — когда крипто-кредитование может подпасть под законы о ценных бумагах

Дискуссия вокруг регулирования криптовалют входит в очередную важную фазу: SEC сигнализирует, что некоторые формы ончейн-кредитования потенциально могут подпадать под действие законов о ценных бумагах.

Это значимая тема для индустрии цифровых активов, поскольку ончейн-кредитование стало одним из самых важных сценариев использования в децентрализованных финансах.

На протяжении многих лет пользователи могли кредитовать и заимствовать цифровые активы через протоколы на смарт-контрактах, не полагаясь на традиционных финансовых посредников.

Привлекательность очевидна.

Пользователь потенциально может предоставить активы кредитному протоколу, получать доход и позволять другим пользователям заимствовать под залог через автоматизированные системы.

Но по мере роста сектора регуляторы все чаще задают важный вопрос:

𝗞𝗼𝗴𝗱𝗮 𝗽𝗿𝗼𝗱𝘂𝗸𝘁 𝗱𝗹𝘆𝗮 𝗰𝗶𝗳𝗿𝗼𝘃𝗼𝗴𝗼 𝗸𝗿𝗲𝗱𝗶𝘁𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶𝗽𝗹𝗰𝗮 𝗼𝗻𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗺𝗼𝗴𝗲𝘁 𝗽𝗲𝗿𝗲𝘁𝗶 𝗪 𝗿𝗮𝗺𝗸𝗶 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗶𝗿𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶я 𝗳𝗶𝗻𝗮𝗻𝘀𝗼𝘃𝗼𝗴𝗼 𝗻𝗮𝗷 𝗰𝗲𝗻𝗻𝘂𝗲 𝗯𝘂𝗺𝗮𝗴?

Ответ может зависеть от того, как устроен продукт, как формируется доходность, кто контролирует систему и что именно предлагают пользователям.

Это различие может стать крайне важным для будущего DeFi.

Полностью автоматизированный смарт-контракт может работать иначе, чем централизованная платформа, которая собирает средства пользователей и обещает доходность.

С регуляторной точки зрения технология, используемая для предоставления финансового продукта, не обязательно определяет, попадает ли лежащая в основе деятельность в область законов о ценных бумагах.

𝗜𝗺𝗲𝗻𝗻𝗼 𝘃 𝗴𝗹𝗮𝘃𝗻𝗼𝗺 𝗶 𝗲𝗳 𝘀 𝗸𝗼𝗻𝘃𝗲𝗿𝘀𝗶𝗶 𝗲𝗰𝗼 𝗺𝗼𝗴𝗹𝗼 𝗽𝗼 𝗯𝗼𝗹𝗲𝗲 𝘂𝗲𝗷𝘁𝗼𝗲𝗽.

Криптокредитование — это не одна-единственная категория.

Есть децентрализованные протоколы, которые управляются в первую очередь смарт-контрактами.

Есть централизованные платформы, которые управляют средствами клиентов.

Есть токенизированные кредитные продукты.

И есть гибридные системы, сочетающие автоматизированные технологии с управлением людьми.

Каждая из моделей потенциально может поднимать разные регуляторные вопросы.

Для пользователей это может означать, что будущее ончейн-кредитования будет включать больший акцент на 𝗖𝗼𝗺𝗽𝗹𝗮𝗶𝗮𝗻𝗰𝗲, 𝗗𝗶𝘀𝗰𝗹𝗼𝘀𝘂𝗿𝗲 и 𝗣𝗿𝗼𝗱𝘂𝗰𝘁 𝗦𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲.

Если будет установлено, что кредитный продукт подпадает под требования регулирования ценных бумаг, компании и платформы потенциально могут столкнуться с дополнительными условиями в зависимости от конкретной структуры и юрисдикции.

Это может повлиять на то, как продукты запускаются, продвигаются и предлагаются пользователям.

В то же время более четкая регуляторная определенность может иметь и положительные эффекты.

Институциональные инвесторы часто требуют ясных правил, прежде чем направлять значительный капитал.

Если регуляторы предложат более понятные рамки для кредитования цифровых активов, традиционные финансовые институты могут стать более уверенными в изучении финансовых продуктов на базе блокчейна.

Это может создать интересный компромисс.

𝗕𝗼𝗹𝗲𝗲 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗶𝗿𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶𝗲 𝗺𝗼𝗴𝗹𝗼 𝗶 𝘂𝘃𝗲𝗹𝗶𝗰𝗶𝘁𝘁 𝗸𝗼𝗺𝗽𝗹𝗶𝗮𝗻𝗰𝗲-𝗿𝗮𝘀𝗸𝗶, 𝗻𝗼 𝘁𝗮𝗸 𝘀𝗮𝗺 𝗺𝗼𝗴𝗹𝗼 𝘂𝘃𝗲𝗹𝗶𝗰𝗶𝘁 𝗶 𝘂 𝗶𝗻𝗰𝗲𝗺 𝗸𝗮𝗸 𝗶𝗻𝘀𝘁𝗶𝘁𝘂𝗰𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹𝗻𝗼𝗲 𝗱𝗼𝘃𝗲𝗿𝗶𝗲.

Главная обеспокоенность для криптоиндустрии в том, что неясное или чрезмерно широкое регулирование может сделать инновации более сложными.

Разработчики DeFi могут столкнуться с неопределенностью относительно того, может ли конкретный протокол или продукт рассматриваться как регулируемая финансовая деятельность.

Эта неопределенность влияет на инвестиционные решения, разработку продуктов и готовность предпринимателей создавать новые приложения.

Однако важен и противоположный аргумент.

Без надлежащего надзора пользователи могут сталкиваться с рисками, связанными с сбоями смарт-контрактов, чрезмерным плечом, слабым управлением рисками или неясными раскрытиями информации.

Задача — найти регуляторную рамку, которая защищает пользователей, не устраняя инновации, делающие технологию блокчейна уникальной.

𝗠𝗼𝗲 𝗺𝗻𝗲𝗻𝗶𝗲 𝘁𝗮𝗸𝗼𝗲 1 𝗯𝘂𝗱𝘂𝘁 𝗿𝗲𝘀𝘂𝗹𝗶𝘁𝗮𝘁 𝗼𝗻𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗸𝗿𝗲𝗱𝗶𝘁𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶я — 𝗲𝗴𝗼 𝗯𝘂𝗱𝘂𝘁 𝗼𝗽𝗿𝗲𝗱𝗲𝗹𝗹𝗲𝘁𝗰 𝘁𝗼𝗺, 𝗸𝗮𝗸 𝗲𝗳𝗳𝗲𝗸𝘁𝗶𝘃𝗻𝗼 𝗪𝗞𝗔𝗻𝗲𝗻 𝗱𝗶𝘀𝘁𝗶𝗻𝗴𝘂𝗶𝘀𝗵 𝗺𝗲𝘀𝘁𝗲𝘀 𝗮𝗲𝘁 𝗱𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝘁𝗶𝗽𝗼𝘃 𝗽𝗿𝗼𝗱𝘂𝗸𝘁𝗼𝘃.

Децентрализованный протокол, который работает через прозрачные смарт-контракты, может иметь совершенно иные характеристики, чем централизованная компания, которая активно управляет средствами клиентов.

Рассматривать каждую форму блокчейн-кредитования как идентичную — значит потенциально создать проблемы.

Более детальный подход, основанный на конкретных видах деятельности, может позволить регуляторам сосредоточиться на реальной экономической структуре продукта, а не просто на технологии, лежащей в его основе.

Для инвесторов и пользователей криптовалют это тема, за которой стоит внимательно следить.

Регуляторные изменения могут повлиять на доступность кредитных продуктов, работу платформ DeFi и более широкое институциональное внедрение финансов на базе блокчейна.

Потенциальные последствия могут выходить за рамки кредитования.

Если регуляторы установят более четкие правила для ончейн-финансовых продуктов, те же принципы со временем могут повлиять и на другие области DeFi, включая продукты с доходностью, токенизированные активы и автоматизированные финансовые сервисы.

𝗘𝘁𝗼 𝗱𝗲𝗹𝗮𝗲𝘁 𝗽𝗼𝘇𝗶𝗰𝗶𝗶 𝗣𝗦 𝗾 𝗽𝗼𝗹𝗻𝗼𝘀𝘁 𝗷𝗮 𝗲𝗱𝗶𝗻𝗰𝗶𝗲 𝗳𝗼𝗿 𝘁𝗲 𝗲𝗻𝘁𝗶𝗿𝗲 𝗱𝗶𝗴𝗶𝘁𝗮𝗹-𝗮𝘀𝘀𝗲𝘁 𝗲𝗰𝗼𝘀𝘆𝘀𝘁𝗲𝗺.

Ключевой вопрос — не просто в том, хорошо или плохо регулирование.

Реальный вопрос в том, может ли регулирование дать 𝗖𝗹𝗮𝗿𝗶𝘁𝘆 𝗪𝗶𝘁𝗵𝗼𝘂𝘁 𝗦𝘁𝗶𝗳𝗹𝗶𝗻𝗴 𝗜𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻.

Если отрасли предоставят более четкие руководящие принципы, ответственные разработчики могут строить с большей уверенностью.

Если правила останутся неясными, некоторые проекты могут выбрать паузу в разработке или перенести свою деятельность в юрисдикции, которые воспринимаются как более предсказуемые.

𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗩𝗶𝗲𝘄:

Вероятность того, что некоторые формы 𝗼𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗹𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 подпадут под законы о ценных бумагах, представляет собой потенциально важный момент для DeFi.

Это подчеркивает растущее пересечение между децентрализованными технологиями и традиционным финансовым регулированием.

Для криптоиндустрии идеальным результатом была бы система, которая защищает пользователей, улучшает прозрачность и дает легитимным проектам понятный путь для работы.

Для инвесторов урок не менее важен:

𝗧𝗲𝗰𝗵𝗻𝗼𝗹𝗼𝗴𝗶я 𝗻𝗲 𝗼𝗯𝗿𝗮𝘁𝗰𝘁 𝗻𝗲 𝗱𝗼𝗲𝘁 𝗮𝗹𝘄𝗮𝘆 𝗿𝗲𝗺𝗼𝘃𝗲 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝗶𝘆 𝗿𝗶𝘀𝗸.

𝗔 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗶𝗿𝗼𝘃𝗮𝗻𝗶𝗲 𝗻𝗲 𝗼𝗯𝘆𝘇𝗮𝘁𝗲𝗹𝗼𝗻𝗼 𝗼 𝘁𝗼𝗴𝗼 𝗸 𝗸𝗼𝗻𝗰𝘂 𝗶𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻.

Следующий этап ончейн-кредитования в конечном итоге может быть определен тем, насколько эффективно 𝗗𝗲𝗙𝗶, 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮𝗹 𝗜𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 и 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝘆 𝗖𝗹𝗮𝗿𝗶𝘁𝘆 смогут сосуществовать.