SEC против CFTC: сможет ли Закон о CLARITY стать законом до августовских каникул Сената?

Критически важное законодательное окно для регулирования криптовалют в США

Сенат США вернулся к работе 13 июля 2026 года после каникул на День независимости, открыв период, который может стать самым важным для принятия законодательства о ясности регулирования рынка цифровых активов — Digital Asset Market Clarity Act (Закон CLARITY). Поскольку Сенат планирует начать летние каникулы 7 августа, у законодателей остается менее 20 рабочих дней, чтобы провести законопроект через окончательное голосование.

Законопроект, изначально внесенный 29 мая 2025 года председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френчем Хиллом (French Hill), уже прошел несколько крупных этапов. Он принял Палату представителей в июле 2025 года со счетом 294–134 и был одобрен Комитетом Сената по банковским вопросам 14 мая 2026 года при поддержке в формате двух партий — 15–9. Ближайшие недели покажут, доберется ли законодательство до стола президента Трампа в 2026 году или задержится до 2027 года и далее.

Почему Закон CLARITY важен

Главная цель Закона CLARITY — создать первую всеобъемлющую федеральную регуляторную систему для цифровых активов в США.

Годы криптоиндустрии сталкиваются не с избыточным регулированием, а с неопределенностью относительно того, какой федеральный орган обладает полномочиями. SEC применяет тест Хауи, чтобы определить, является ли цифровой актив ценной бумагой, тогда как CFTC в целом рассматривает такие активы, как Bitcoin и Ethereum, как товары. Поскольку сейчас не существует единого статутного определения «цифровых товаров», проекты и биржи часто сталкиваются с конфликтующими трактовками регулирования.

Закон CLARITY нацелен заменить регулирование через исполнение (enforcement) на понятную правовую рамку, которая задает предсказуемые стандарты соответствия и при этом снижает регуляторное дублирование.

Как законопроект разделяет полномочия SEC и CFTC

Закон вводит структурированное разделение ответственности между SEC и CFTC.

Цифровые активы, которые остаются зависимыми от усилий их эмитентов, продолжат подпадать под надзор SEC как «смежные активы» (ancillary assets), требующие раскрытий — включая проверенную аудитором финансовую отчетность, информацию о владении и токеномику.

Как только сеть становится достаточно децентрализованной, эти активы должны перейти в категорию «цифровых товаров» (digital commodities), которые будут регулироваться в первую очередь CFTC. Торговые платформы, работающие с цифровыми товарами, должны будут зарегистрироваться в CFTC и соблюдать требования по обособлению средств клиентов, рыночный надзор, управление рисками и правила против манипулирования.

В предложении также есть Раздел 604, известный как Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act (Закон об обеспечении регуляторной определенности для блокчейна), который защищает разработчиков программного обеспечения без кастодиального хранения (non-custodial). Разработчики, публикующие код с открытым исходным кодом, предоставляющие инструменты для самостоятельного хранения, либо поддерживающие инфраструктуру блокчейна, не будут автоматически классифицироваться как передающие деньги (money transmitters) только из-за этих действий.

Почему требуется 60 голосов в Сенате

Для принятия Закона CLARITY недостаточно простой большинства голосов.

Из-за сенатского процедурного механизма обструкции (филибастер) большинство законопроектов должно получить минимум 60 голосов, чтобы запустить cloture и двигаться к окончательному принятию.

Сейчас республиканцы контролируют 53 места в Сенате, то есть им все равно потребуется поддержка минимум семи сенаторов-демократов, даже если за проголосует каждый республиканец.

Во время голосования в Комитете по банковским вопросам за законопроект поддержали демократы Рубен Галего (Ruben Gallego) и Анджела Олсоброукс (Angela Alsobrooks) вместе с республиканскими членами. Однако оба заявили, что их окончательная поддержка зависит от изменений, которые будут внесены до голосования на уровне пола Сената.

Три ключевые проблемы, которые под угрозой у законопроекта

Несмотря на импульс в поддержку по обеим партиям, три значимых вопроса продолжают ставить под угрозу продвижение законопроекта.

Первая проблема связана с этическими положениями. Ряд демократов добиваются формулировок, которые запретят старшим должностным лицам правительства, включая президента, сохранять финансовые интересы в криптокомпаниях. Эта дискуссия усилилась после финансовых раскрытий, показавших, что президент Трамп заработал более $1,4 миллиарда от крипто-связанных действий в 2025 году — включая выручку, связанную с World Liberty Financial и мем-токеном TRUMP. Переговорщики продолжают обсуждать возможные механизмы правоприменения, включая расширенные полномочия генеральных прокуроров штатов.

Вторая преграда касается противодействия отмыванию денег и исполнения санкций. Сенатор Элизабет Уоррен утверждает, что текущая редакция может ослабить меры AML и создать возможности для обхода санкций через DeFi-протоколы. Сторонники отвечают, что в законопроекте уже предусмотрено более шестнадцати защит против незаконного финансирования, одновременно укрепляя полномочия Минфина (Treasury) по правоприменению против юрисдикций с повышенными рисками.

Третья проблема — согласование различий между версиями законопроекта, принятыми Палатой и Сенатом, включая вопросы о федеральном преодолении (preemption) норм регулирования криптовалют в штатах. Даже если Сенат одобрит законопроект, обе палаты все равно должны договориться о финальной единой версии, прежде чем он сможет стать законом.

Почему шансы принятия снизились

Ожидания по Закону CLARITY ослабли в последние месяцы.

После одобрения Комитетом по банковским вопросам в мае многие аналитики оценивали примерно 75% шанс принятия в 2026 году.

К концу июня Galaxy Research снизила оценку примерно до 60%, ссылаясь на ограничения по графику рассмотрения законодательства и нерешенные переговоры.

Bitwise еще сильнее опустила прогноз на третий квартал — примерно до 40%, а другая исследовательская организация оценила вероятность около 50%.

Важно, что аналитики отмечают: ухудшение прогноза связано с временными ограничениями, а не с серьезными недостатками самого законопроекта. При ограниченном числе рабочих дней Сената до начала каникул календарь стал главной помехой.

Возможное влияние, если законопроект станет законом

Принятие Закона CLARITY изменит облик индустрии цифровых активов в США.

Впервые в США будет создана единая федеральная рамка, регулирующая выпуск токенов, торговые платформы, провайдеров кастодиального хранения и более широкий рынок цифровых активов.

Регуляторная определенность может поддержать институциональных инвесторов, которые оставались осторожными из-за неясных обязательств по соблюдению требований. Банки, управляющие активами и кастодианы получат более предсказуемую правовую среду для блокчейн-ориентированных финансовых услуг.

На международном уровне ясность регулирования в США может повлиять на другие юрисдикции, если их политики будут рассматривать принятие похожих рыночных структур.

При этом более высокие стандарты комплаенса могут увеличить операционные расходы для стартапов, потенциально замедлив инновации, но при этом поддерживая более широкое институциональное внедрение.

Что будет, если принятие отложат

Непринятие Закона CLARITY до августовских каникул может существенно отложить крипто-законодательство в США.

После того как Конгресс уйдет на каникулы, приоритеты законодателей, как ожидается, сместятся к ноябрьским выборам в середине срока (midterm elections). Если законопроект не будет завершен в этой сессии, законодательный процесс, возможно, придется перезапускать в новом Конгрессе, начиная с 2027 года.

Без нового законодательства криптоиндустрия будет продолжать работать в режиме регулирования, основанном на правоприменении, где доминируют действия SEC и CFTC, а не комплексные нормы статутного уровня.

Неопределенность на рынке также может сохраниться. Bitwise предупреждала, что дальнейшие задержки могут увеличить краткосрочную волатильность, особенно учитывая, что Bitcoin ETF уже столкнулись примерно с $5,85 миллиарда чистого оттока за последние 30 дней на фоне сохраняющейся неопределенности в регулировании.

Итоговые соображения

Закон CLARITY — это одно из самых значимых реформ структуры крипторынка из когда-либо предлагавшихся в США. Его цель — четко определить соответствующие обязанности SEC и CFTC, установить единообразные стандарты комплаенса и обеспечить долгосрочную регуляторную определенность для цифровых активов.

Сумеют ли законодатели преодолеть политические переговоры, этические дебаты, вопросы AML и все более сжатый законодательный календарь до августовских каникул — определит, войдут ли США в новую эпоху регулирования криптовалют в 2026 году или же отрасли придется продолжать ждать всеобъемлющего федерального законодательства.

#TrumpCallsForClarityActPassage
@Gate_Square