Данные CLSA Securities Korea указывают на показатель, достигающий 73 процентов.

CLSA Securities Korea, данные указывают, что показатель достигает 73 процентов.
Механика за этим стоит того, чтобы разобраться, потому что она объясняет, почему эта цифра так быстро стала большой. Эти отдельные акции с плечом и инверсные ETF — шестнадцать продуктов, которые отслеживают двойную дневную доходность Samsung и SK Hynix, — были запущены только 27 мая. Примерно за месяц активы под управлением выросли с примерно 3 миллиардов долларов на старте до около 9,1 миллиарда долларов, а 92 процента держателей — индивидуальные розничные инвесторы, известные локально как «муравьи». Розничные трейдеры в первый же месяц чисто купили продукты на сумму около 8,2 миллиарда долларов, что соответствует 63 процентам всех покупок розничных ETF на всем рынке за этот период.
Механизм усиления волатильности действительно механический и предсказуемый. Чтобы поддерживать постоянное соотношение плеча 2х, управляющим фонда приходится покупать больше базовых акций, когда цена растет, и продавать больше, когда она падает — каждый день при ребалансировке. 23 июня, когда Samsung упал на 12,31 процента, а SK Hynix — на 12,47 процента в своем худшем внутридневном показателе со времен финансового кризиса 2008 года, и KOSPI опустился почти на 10 процентов, Bloomberg Intelligence оценил, что управляющие фондами механически продали около 6 миллиардов долларов стоимости этих двух акций только чтобы ребалансировать продукты с плечом, тем самым напрямую углубив обвал того дня. Собственный индикатор волатильности страны, VKOSPI, вырос со среднего значения 53 до запуска этих продуктов до почти 89 сейчас.
Есть и еще одна структурная особенность, уникальная для корейского рынка, из-за которой все становится хуже: фьючерсы на отдельные акции в Корее продолжают торговаться до 3:45pm, то есть на 15 минут дольше, чем заканчиваются торги по самим ETF и базовым акциям, которые останавливаются в 3:30. Этот разрыв породил странные ценовые артефакты: в одном случае заемный ETF SK Hynix торговался с премией 6–7 процента к своей NAV, потому что фьючерсы продолжали двигаться в последние минуты после того, как сам ETF уже прекратил торги.
Регуляторная реакция пока была заметно запоздалой и реактивной, а не превентивной. Сам губернатор Службы финансового надзора публично выразил сожаление о том, что он назвал поспешными одобрениями, а оппозиционный парламентарий потребовал полностью исключить эти продукты из листинга, но пока не объявлено никаких конкретных мер по исправлению ситуации. Показатели фондов тоже действительно жесткие: все четырнадцать исходных продуктов на одну акцию с плечом показывают средние убытки почти 27 процентов с момента запуска — напоминание о том, что продукты с плечом математически «деградируют» даже на волатильных, но лишенных направления рынках: акция, которая падает на 10 процентов, а затем растет на 10 процентов, не возвращает 2х-продукт к точке безубыточности.
Для тех, кто отслеживает экспозицию к корейским полупроводникам или шире — риск плечевых продуктов на Gate, ключевое, что нужно наблюдать, это то, начнут ли регуляторы действительно переходить от выражения сожаления к реальным ограничениям: лимитам позиций, более жестким правилам по марже или исключению части продуктов из листинга. В текущем виде такая концентрация означает, что дневное движение цен Samsung и SK Hynix уже отражает не только фундаментальные факторы: его механически усиливают сами продукты, созданные, чтобы делать ставку на это — в обе стороны.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅