MercadoLibre снизился на 16% в этом году, в то время как выручка выросла на 49%. Это лучшее падение для покупки?

В год, когда технологические акции растут, MercadoLibre (MELI +0.90%) отстает. Лидер Латинской Америки в сфере электронной коммерции, платежей, логистики и других финтех-услуг торгуется на 16% ниже в 2026 году. Есть несколько веских причин для падения MercadoLibre в последние месяцы. Встречные ветры реальны. Однако не стоит недооценивать попутные ветры.

Латиноамериканский барометр растет впечатляющими темпами, и некоторые краткосрочные проблемы, сжимающие маржу, могут оказаться временными. Давайте рассмотрим плохое и хорошее, чтобы понять, стоит ли покупать на падении или это начало новых проблем.

Источник изображения: Getty Images.

Сначала встречные ветры

Акции MercadoLibre пережили множество взлетов и падений, и последний спад — это падение на 17% за шесть торговых дней после разочаровывающего отчета компании за первый квартал. MercadoLibre показала сильный квартальный рост выручки (мы еще вернемся к этому), но провалилась по чистой прибыли. MercadoLibre не достигла целевых показателей прибыли Уолл-стрит в трех из последних четырех кварталов.

Два фактора давят на прибыльность MercadoLibre. Первый — это жестокая конкуренция на рынке онлайн-розницы Бразилии. Зарубежные конкуренты готовы нести убытки, чтобы закрепиться в регионе, который все еще находится на ранних стадиях цифрового развития. Один из популярных рычагов для увеличения продаж — снижение минимальной суммы заказа для бесплатной доставки, и MercadoLibre пришлось пойти на это, чтобы остаться лидером на своем домашнем рынке.

Другой важный фактор, влияющий на чистую прибыль MercadoLibre, — это популярность ее кредитных продуктов. Кредитный портфель MercadoLibre вырос на 87% за последний год. Помимо увеличения общего профиля риска MercadoLibre, выдача кредитов влечет за собой бухгалтерский удар в виде резервов под возможные потери.

Резервы под потери и снижение маржи электронной коммерции в Бразилии заставляют аналитиков снижать прогнозы по прибыли. Только за последние три месяца оценки Уолл-стрит снизились на 28% на этот год и на 25% на 2027 год.

Попутные ветры в пользу успеха

Нельзя отрицать, что MercadoLibre — это акция роста. Выручка взлетела на 49% (или на 46% в нейтральном по валютному курсу выражении) в первом квартале этого года. Ее платежная платформа Mercado Pago обработала транзакции на сумму 87,2 миллиарда долларов за квартал, что на 50% больше. Ее флагманский бизнес электронной коммерции обслуживает 84,1 миллиона активных покупателей, что на 26% больше по сравнению с прошлым годом. Присутствие агрессивных конкурентов не снижает вовлеченность MercadoLibre, поскольку объем валовых товаров вырос на 42% за квартал.

Несмотря на краткосрочное давление на отчетную прибыльность, чистые денежные средства от операционной деятельности удвоились за этот период. Темпы первоначальных резервов под потери со временем должны замедлиться, и с учетом приверженности MercadoLibre защите своей крепости в электронной коммерции с помощью более низких минимальных цен — это лишь вопрос времени, когда конкуренты начнут сдаваться.

MercadoLibre в настоящее время торгуется с мультипликатором 42 к прибыли этого года и менее 30 к целевой прибыли следующего года. Это не дешевые мультипликаторы, но результаты занижены из-за временного давления на маржу. Риски, безусловно, есть, но за 19 лет публичной торговли компания обычно вознаграждала тех, кто рискнул купить ее акции на спаде. Это падение кажется возможностью для долгосрочных инвесторов.