спотовое золото во втором квартале упало на 14%, цена золота колеблется около отметки 4000 долларов: что безопаснее по сравнению с BTC?

Во втором квартале 2026 года на мировых финансовых рынках произошло редкое массовое бегство от рискованных активов, считающихся безопасными.

Спотовая цена на золото упала на 14,14% за квартал, что стало самым большим квартальным падением со второго квартала 2013 года; падение за июнь превысило 11%, что является самым большим месячным падением с 2008 года. Золото, которое в начале года поднялось до почти 5 596 долларов за унцию, что стало историческим максимумом, теперь колеблется около отметки 4 000 долларов, в какой-то момент опустившись до 3 943,65 доллара. Биткоин также не избежал потерь, снизившись примерно на 12% во втором квартале, после падения примерно на 22% в первом квартале, что стало редким случаем двух последовательных кварталов снижения.

Золото и биткоин — два основных актива, широко считающиеся на рынке «безопасными убежищами», — одновременно значительно упали в одном и том же квартале. Это само по себе является серьезным вызовом традиционному определению «безопасного убежища».

Как произошло падение золота на 14,14% во втором квартале

С точки зрения ценовой траектории, обвал золота не был внезапным событием, а представлял собой постепенно ускоряющийся процесс.

После того как золото достигло исторического максимума в 5 595,47 доллара за унцию 29 января 2026 года, оно начало входить в нисходящий канал. В начале второго квартала цена золота составляла около 4 700 долларов за унцию, а к закрытию 30 июня составила 4 007,28 доллара за унцию. Падение за квартал составило около 14,14%, что прервало серию из пяти последовательных кварталов роста и стало первым квартальным снижением с 2024 года.

30 июня во время торгов спотовая цена на золото упала до 3 942,19 доллара за унцию, что стало минимумом с ноября прошлого года. Хотя затем она восстановилась до примерно 4 063 долларов благодаря покупкам на падении, к концу сессии рост был сведен на нет, и в итоге закрылась на уровне 4 007,45 доллара за унцию. С точки зрения месячных графиков, золото падает уже четыре месяца подряд, общее падение за четыре месяца составило 23,09%, и весь рост с начала года был полностью сведен на нет.

Что означает синхронное давление на биткоин во втором квартале и два последовательных квартала снижения

Биткоин также показал плохие результаты в первой половине 2026 года.

В первом квартале биткоин уже упал примерно на 22%. В начале второго квартала, в апреле, наблюдался краткосрочный отскок, когда он поднялся до примерно 82 000 долларов на фоне роста американских акций. Но этот рост не продлился долго, и затем он снова ослаб. 28 июня биткоин упал ниже 60 000 долларов. К концу второго квартала биткоин, как ожидается, зафиксирует квартальное падение примерно на 12%.

Два последовательных квартала снижения с начала года — это редкость в истории биткоина. Второй квартал исторически был одним из самых сильных периодов для биткоина, со средним ростом за последние десять лет. Движение 2026 года нарушило эту сезонную закономерность, отражая тот факт, что криптоактивы втягиваются в более широкий сценарий сжатия ликвидности.

Эфириум показал еще более слабые результаты, упав примерно на 25% во втором квартале после снижения на 29% в первом квартале. Весь сектор цифровых активов испытывал давление во втором квартале.

Как ожидания повышения ставок ФРС стали ключевым драйвером обвала золота

Основная логика обвала золота заключается в фундаментальном сдвиге ожиданий денежно-кредитной политики ФРС.

В четвертом квартале 2025 года рынок активно делал ставки на мягкий сценарий с тремя снижениями ставок ФРС в 2026 году. Однако новый председатель ФРС Кевин Уорш на своем дебюте в июне продемонстрировал жесткую ястребиную позицию, полностью разбив ожидания рынка по снижению ставок. Последний квартальный прогноз ФРС показывает, что девять из 19 руководителей ожидают повышения ставки до конца года.

Рыночные данные четко отражают этот сдвиг. Трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно в 80%. Цены на фьючерсы на федеральные фонды также указывают на вероятность повышения ставки ФРС к сентябрю примерно в 65–67%.

Для золота изменение процентных ставок оказалось смертельным. Как бездоходный актив, цена золота имеет высокую отрицательную корреляцию с реальными процентными ставками в долларах. Повышение процентных ставок означает увеличение альтернативных издержек владения золотом — средства, размещенные в доходных активах, таких как казначейские облигации США, могут приносить значительный доход, в то время как владение золотом не только не приносит процентов, но и влечет за собой затраты на хранение. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до более чем 4,4%, а реальная доходность казначейских облигаций осталась выше 2%, что еще больше ослабило привлекательность золота.

Как конфликт на Ближнем Востоке перешел из позитивного в негативный фактор

Самым контр-интуитивным явлением в этом обвале золота было то, что война привела к падению золота.

С исторической точки зрения, конфликты на Ближнем Востоке всегда были одним из самых надежных катализаторов роста золота. Когда 28 февраля США и Израиль нанесли удары по Ирану, цена золота находилась около исторических максимумов. Затем Ормузский пролив был временно закрыт, цены на нефть взлетели, а инфляционные ожидания выросли.

Но на этот раз цепочка передачи изменилась. Рост цен на нефть подтолкнул инфляционные ожидания вверх, что, в свою очередь, усилило рыночные ожидания по дальнейшему повышению ставок ФРС. ФРС была вынуждена сохранять ястребиную позицию, и ожидания по ставкам продолжали ужесточаться — каждое звено оказывало давление на номинальную цену золота.

Война не подтолкнула инвесторов к безопасной премии золота, а, наоборот, оттолкнула их из-за чувствительности золота к процентным ставкам. Хотя конфликт между США, Израилем и Ираном в июне обострился, быстрое достижение соглашения о прекращении огня еще больше охладило настроения по избеганию риска. Геополитические импульсы «мешали, но не поднимали» цену золота, только поддерживая ее, но не подталкивая вверх.

Именно это структурное изменение в этом обвале золота заслуживает наибольшего внимания: когда геополитический риск и инфляционный риск существуют одновременно, защитные свойства золота могут быть перекрыты логикой процентных ставок.

Как сильный доллар нанес «последний удар»

Ожидания повышения ставок не только подтолкнули доходность облигаций вверх, но и укрепили доллар.

Индекс доллара США вырос на 1,6% в первом квартале 2026 года, а затем еще на 1,3% во втором квартале, достигнув четырех последовательных кварталов роста. За укреплением доллара стоит растущий разрыв в темпах роста между США и другими крупными экономиками. В первом квартале 2026 года ВВП еврозоны с учетом сезонных колебаний снизился на 0,2% в квартальном исчислении. Курс иены к доллару приблизился к 39-летним минимумам.

Для золота, номинированного в долларах, укрепление доллара означает, что зарубежным покупателям приходится платить более высокую цену в своей валюте за то же количество золота, что напрямую подавляет спрос. В то же время капитал продолжает поступать на американский фондовый рынок — под влиянием оптимизма по поводу искусственного интеллекта — что еще больше поддерживает доллар.

Укрепление доллара, рост доходности казначейских облигаций США и повышение реальных процентных ставок — эти три давления накладываются друг на друга в одном временном окне, образуя «идеальный шторм», с которым золоту трудно справиться.

Золото и биткоин: переоценка ярлыка «безопасное убежище»

Синхронное падение золота и биткоина во втором квартале поднимает фундаментальный вопрос: насколько убедителен этот ярлык, когда безопасные активы перестают быть безопасными?

С точки зрения падения, золото упало на 14,14% за квартал, биткоин — примерно на 12% — оба снизились на аналогичную величину, но движущие факторы принципиально различны. Падение золота в основном было вызвано изменением ожиданий по ставкам и укреплением доллара, что является традиционным макроэкономическим фактором; падение биткоина, в свою очередь, было усилено сжатием ликвидности, снижением склонности к риску и циклической коррекцией, свойственной цифровым активам.

Данные показывают, что с апреля 2026 года из ETF на биткоин и золото в совокупности вытекло 12 миллиардов долларов. Крупнейший ETF на биткоин упал на 12%, ETF на золото — на 13%. В то же время американские ETF на полупроводники выросли на 81% и 60% соответственно, привлекая 20 миллиардов долларов притока. Переток средств из безопасных активов в технологические акции стал самой заметной характеристикой межактивных потоков во втором квартале.

Биткоин не синхронизирован с традиционными безопасными активами. Это означает, что простое отнесение биткоина к категории «цифрового золота» или «безопасного убежища» может недооценивать его волатильность как рискованного актива и переоценивать его устойчивость в условиях макроэкономического давления.

От 5 600 до 4 000: изменилась ли логика ценообразования золота?

Торговая логика золота изменилась — с «хеджирования риска девальвации доллара» в конце 2025 — начале 2026 года до текущего доминирования «политики ФРС и динамики доллара».

В начале года спекулятивный ажиотаж среди розничных инвесторов подтолкнул цену золота к историческому максимуму почти в 5 596 долларов, а рынок был погружен в оптимистичные ожидания многократного снижения ставок ФРС в течение года. В то время восходящая логика золота основывалась на структурном нарративе «дедолларизации» и «покупок центральных банков». Согласно данным Всемирного совета по золоту, мировые центральные банки в первом квартале 2026 года купили нетто 244 тонны золота, что стало 17-м подряд месяцем нетто-покупок.

Однако сила краткосрочных макроэкономических факторов перевесила долгосрочные структурные нарративы. Комбинация высоких процентных ставок, сильного доллара и ослабления геополитической напряженности продолжает оказывать давление на цену золота. Падение с 5 600 до 4 000 долларов в основном подтвердило характеристику «среднесрочной коррекции тренда».

Но означает ли это, что долгосрочная логика золота перестала действовать? Необязательно. Согласно опросу Официального форума валютных и финансовых учреждений (OMFIF), центральные банки из-за геополитических опасений могут сократить долларовые вложения и увеличить запасы золота в ближайшие десять лет. Десятилетняя структура «дедолларизация + увеличение золота» не изменилась. Краткосрочная ценовая коррекция и долгосрочный структурный спрос не противоречат друг другу.

После 4 000 долларов: перспективы золота и биткоина

4 000 долларов — это ключевой психологический уровень для золота, а также зона ожесточенной борьбы между быками и медведями.

В краткосрочной перспективе тройное давление — высокие ставки, сильный доллар, рост реальной доходности — еще не ослабло. 4 050 долларов остается верхним водоразделом, а диапазон 3 960–3 920 долларов — нижней первой зоной ускорения. Остаток недели сосредоточен на данных по рынку труда: если данные ADP и NFP окажутся сильнее ожиданий, это усилит сценарий «выше и дольше» для повышения ставок, и цена золота может протестировать диапазон 3 960–3 920 долларов; если данные окажутся слабее ожиданий, то ожидания по ужесточению могут быть частично пересмотрены, и золото сможет перевести дыхание ниже 4 000 долларов.

Для биткоина после двух последовательных кварталов снижения рынок ищет поддержку на дне. Уровень 60 000 долларов стал ключевым краткосрочным сопротивлением. Низкая корреляция биткоина с традиционными активами разрушается — в условиях сжатия макроэкономической ликвидности криптоактивы не демонстрируют независимой динамики, а, наоборот, показывают более высокую связь с рискованными активами.

Аналитики Goldman Sachs значительно снизили целевую цену на золото на конец 2026 года на 500 долларов, до 4 900 долларов. Но само по себе снижение целевой цены говорит о том, что институциональные инвесторы все еще обращают внимание на золото, просто переоценивают краткосрочную траекторию.

Заключение

Во втором квартале 2026 года спотовая цена на золото упала на 14,14%, что стало самым большим квартальным падением с 2013 года, пробив уровень 4 000 долларов; биткоин также испытал давление, записав два последовательных квартала снижения. «Безопасные убежища» коллективно отступили под тройным давлением ожиданий повышения ставок, укрепления доллара и изменения геополитической логики. Логика ценообразования золота переключилась с «дедолларизации» на доминирование «политики ФРС и динамики доллара», а также в ходе этого падения была подтверждена характеристика биткоина, который не синхронизирован с традиционными безопасными активами. Движение после отметки 4 000 долларов будет зависеть от траектории политики ФРС, направления индекса доллара и следующего выбора глобальных потоков капитала.

FAQ

В1: Почему золото резко упало во втором квартале 2026 года?

Основная причина — смена ожиданий денежно-кредитной политики ФРС со снижения на повышение ставок, в сочетании с укреплением доллара и инфляционными опасениями, вызванными конфликтом на Ближнем Востоке. Под тройным давлением альтернативные издержки владения золотом как бездоходным активом значительно выросли, что привело к постоянному оттоку средств.

В2: Насколько упал биткоин во втором квартале?

Биткоин упал примерно на 12% во втором квартале 2026 года, после падения примерно на 22% в первом квартале, что стало редким случаем двух последовательных кварталов снижения.

В3: Какое из них является более «безопасным убежищем»: золото или биткоин?

Судя по динамике второго квартала 2026 года, ни один из них не продемонстрировал эффективных защитных свойств. Падение золота было вызвано макроэкономической логикой процентных ставок, а падение биткоина было усилено сжатием ликвидности и снижением склонности к риску. Биткоин не синхронизирован с традиционными безопасными активами, поэтому простое отнесение его к категории «цифрового золота» может быть неуместным.

В4: Продолжит ли золото падать после пробития 4 000 долларов?

В краткосрочной перспективе это зависит от траектории политики ФРС и динамики доллара. Диапазон 3 960–3 920 долларов является ключевой зоной поддержки, а 4 050 долларов — сопротивлением. В долгосрочной перспективе структурный спрос со стороны центральных банков и «дедолларизация» все еще существуют.

В5: Можно ли торговать золотом и американскими акциями на Gate?

Gate запустил бессрочные контракты на драгоценные металлы (XAU/USDT, XAG/USDT) с кредитным плечом до 50x и круглосуточной торговлей 7 дней в неделю. Кроме того, с 1 июня 2026 года Gate официально запустил услугу торговли реальными американскими акциями, охватывающую более 10 000 акций и ETF на пяти биржах, включая NYSE и Nasdaq, позволяя пользователям торговать напрямую с помощью USDT.