🔥Strategy официально нарушает правило: впервые объявлен план продажи биткоинов

Сейлор только что сделал то, что противоречит своим принципам, заложенным с самого начала: Strategy объявила о возможности продажи биткоинов в рамках «Digital Credit Capital Framework».
Несколько недель назад ежегодные обязательства по дивидендам Strategy выросли с $300M до $1,2 млрд всего за 6 месяцев из-за постоянного выпуска STRC для покупки дополнительных BTC. Резервы наличных упали с $2,2 млрд до $0,87 млрд, что сократило количество месяцев, в течение которых хватит денег на выплату дивидендов, с 80 до 14 месяцев.
CryptoQuant официально рекомендовал компании увеличить резервы до $2,8 млрд для достижения безопасного уровня в 24 месяца.
STRC упал до минимума $82,53, подняв фактическую доходность выше 14% — уровень yield distress в традиционных финансах.
Все биткоины, купленные Strategy в 2024–2026 годах, сейчас имеют нереализованный убыток около $16,5 млрд при средней цене покупки $75 646/BTC.
В настоящее время Strategy объявляет программу BTC Monetization, разрешающую продажу BTC в трех случаях:
- Увеличение денежных резервов (максимум $1,25 млрд)
- Выплата дивидендов/процентов по кредитам или выкуп акций.
- Компания заявляет, что не будет продавать немедленно, а «в зависимости от рыночных условий».
→ Вероятно, это проверка доверия рынка — информация публикуется для тестирования реакции. Если продажа будет успешно проведена, общий резерв USD достигнет $3,8 млрд (~26 месяцев дивидендных обязательств).
Strategy также повышает дивиденды по STRC до 12% годовых с целью поднять цену до $99–100, одновременно объявляя о buyback на $2B (распределяется поровну между привилегированными акциями STRC и MSTR), причем средства могут поступить именно от продажи BTC.
Ключевая проблема Strategy — не вера в биткоин, а структурный дисбаланс: BTC не генерирует денежный поток для выплаты квартальных дивидендов, тогда как финансовые обязательства (около $1,7 млрд в год по всем привилегированным акциям) возникают регулярно, а основной бизнес не в состоянии их покрыть.
Многие сравнивают эту модель с Terra/LUNA, хотя у Strategy нет механизма поддержания привязки. И нет причин, по которым $BTC мог бы упасть настолько глубоко, чтобы разрушить всю модель.
$1,25 млрд — довольно небольшой лимит продаж по сравнению с $53B стоимостью $BTC , которой владеет Strategy. Теперь легендарная компания, построившая бренд «never sell», потеряла слишком много доверия сообщества.