Я только что просмотрел последние данные по инфляции в США, и должен признать, что у нас здесь интересная ситуация. CPI в марте вырос на 0,9% в месяц — это самый большой скачок с 2022 года. Год к году инфляция ускорилась до 3,3%, что является самым быстрым темпом с 2024 года. Это в корне меняет нарратив, который у нас был в последние месяцы.

Что интересно, почти всю историю рассказывает один элемент: бензин. Рост цен на топливо составлял около 75% этого общего роста CPI. Это не случайно — геополитические напряжения в Иране сильно повлияли на глобальное предложение энергии, и мы ощущаем это на заправках. Эффект домино здесь очевиден.

Но подожди, есть кое-что важное, что стоит заметить. Базовая инфляция, то есть без учета продуктов питания и энергии, замедлилась до всего 0,2% в месяц. Это говорит о том, что ценовое давление все еще в основном сосредоточено в энергетическом секторе. Более широкие инфляционные давления еще не закрепились в экономике, что важно для понимания всей картины.

С точки зрения рынков это дает нам смешанные сигналы. С одной стороны, сильная инфляция CPI может укреплять позицию ФРС по поводу удержания более высоких процентных ставок дольше. Это бычий сигнал для доллара и доходности облигаций. С другой стороны, если базовая инфляция остается под контролем, рост может оказаться временным — особенно если цены на нефть стабилизируются.

Действительно, сейчас все зависит от того, проникнут ли эти энергетические давления в более широкую экономику. Рынки будут следить за трендами заработных плат, траекторией базовой инфляции и тем, что происходит с ценами на нефть. Если энергетика успокоится, мы можем столкнуться с временным скачком. Если нет, инфляция может сохраниться на повышенных уровнях. Пока макросреда остается полной неопределенности, и все все больше связано с развитием геополитической ситуации. Стоит внимательно следить за этими данными в ближайшие недели.