Последнее время я видел, как председатель Совета по экономическим советникам США объяснял проблему государственного долга, и чем больше он объяснял, тем запутаннее становилось. На самом деле, за этим стоит логика печатания денег, которая кажется простой, но вызывает много вопросов у многих, включая самих решений.

Ты когда-нибудь задумывался, почему Федеральная резервная система, раз уж может напрямую печатать больше долларов, всё равно тратит усилия на продажу облигаций населению? Этот вопрос хороший, но ответ требует критического мышления.

Начнем с основ денежной массы. M0 — это самая узкая мера денег, включающая только наличные в обращении и банковские резервы. Следующий уровень — M1, к которому добавлены текущие счета и дорожные чеки. Еще выше — M2, включающая денежные рынки, срочные вклады и т. д. Посмотрев на исторические данные, видно, насколько экстремальным стало рост M1 и M2 после 2020 года — это прямое проявление печатания денег.

А как же деньги печатаются? Это связано с количественным смягчением (QE). Во время финансовых кризисов Федеральный резерв покупает государственные облигации и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, в больших объемах. В период финансового кризиса 2008 года было приобретено более 1,5 трлн долларов активов, а к 2020 году, после пандемии, за два года добавилось еще более 5 трлн долларов. Насколько это масштабно, можно понять, сравнив с другими цифрами.

Федеральный резерв, будучи центральным банком, обладает уникальной способностью создавать деньги. Когда он проводит QE, он фактически создает банковские резервы из воздуха — это чисто цифровой процесс. Первичные дилеры выступают посредниками: Федеральный резерв зачисляет новые деньги на их счета резервов, одновременно покупая государственные облигации, которые попадают в их активы. Это похоже на игру в монополию, когда кто-то внезапно приходит с новыми деньгами, мгновенно меняя всю денежную массу в игре.

Но почему не просто напечатать деньги для покрытия дефицита бюджета? Если бы так поступили, США превратились бы в так называемую «банановую республику». Неограниченная эмиссия вызвала бы гиперинфляцию: цены взлетели бы экспоненциально, доверие к доллару как средству хранения стоимости и обмена рухнуло бы. Посмотри на Венесуэлу или Ливан — там ситуация именно такая: на улицах полно бумажек, чтобы купить что-то, нужно целая тележка денег, цены меняются каждую минуту.

Поэтому Федеральный резерв и Министерство финансов вынуждены создавать сложную систему, чтобы скрыть истинную природу печатания денег. Они продают облигации, даже покупают их у самих себя. Это посылает рынкам сигнал: «Мы занимаем деньги, а не бесконечно печатаем». И при этом достигается цель расширения денежной массы. В настоящее время государственный долг США достиг 34,6 трлн долларов — кто покупает эти облигации? Частные пенсионные счета IRA, 401K, банки, иностранные центробанки, даже сам Федеральный резерв.

Эффект Кондратьева объясняет, почему эти новые деньги сначала идут в финансовые учреждения и правительство, а затем постепенно просачиваются в обычные счета граждан. Первым получают выгоду те, кто получил новые деньги, остальные испытывают задержку, и в итоге страдают от снижения покупательной способности из-за инфляции.

Если даже главный экономист страны запутался в этой системе, то обычным людям тем более легко запутаться. Но как только поймешь механизм за печатанием денег, становится ясно, почему цены на активы растут, почему богатство одних увеличивается, а покупательная способность других сокращается. Это шоу будет продолжаться, пока большинство не поймет, в чем тут дело.