Знаете, если вы серьезно настроены понять, как на самом деле работают компании, вам нужно знать, что такое прибыль на акцию. Это один из тех показателей, который звучит сложно, но честно меняет ваше восприятие любой акции.

Итак, вот в чем дело: EPS — это по сути чистая прибыль компании, деленная на количество обыкновенных акций. Вот и все. Но почему это так важно? Потому что оно показывает вам, сколько прибыли компания реально сгенерировала на одну акцию. Представьте так — если компания заработала миллиард долларов, но у нее в обращении сотня миллиардов акций, то каждая акция представляет собой лишь крошечную часть этой прибыли. Сравните это с компанией, которая за тот же миллиард имеет гораздо меньше акций, и вы увидите совершенно разные картины.

Когда я смотрю на прибыль на акцию, я пытаюсь ответить на один вопрос: действительно ли эта компания прибыльна на основе одной акции? Высокий EPS обычно сигнализирует, что компания хорошо справилась за этот период — будь то квартал или год. Инвесторы замечают это и готовы платить больше за такие акции. Но вот в чем подвох: нельзя просто сравнивать EPS разных компаний, как будто это яблоки с яблоками. EPS крупной корпорации выглядит совершенно иначе, чем у стартапа, и это не означает автоматически, что одна лучше другой.

Давайте разберем расчет, потому что он проще, чем кажется. Вы берете чистую прибыль компании, вычитаете любые дивиденды по привилегированным акциям (так как привилегированные акционеры получают выплату первыми), а затем делите на количество обыкновенных акций в обращении. Например, если у компании 18,3 миллиарда чистой прибыли, 1,6 миллиарда дивидендов по привилегированным акциям и 10,2 миллиарда обыкновенных акций, то расчет примерно такой — около 1,63 доллара на акцию. Нет дивидендов по привилегированным? Просто делите чистую прибыль прямо на количество акций.

Теперь есть базовый EPS и разводненный EPS, и честно говоря, я больше обращаю внимание на разводненный EPS. Почему? Потому что базовый EPS учитывает только текущие обыкновенные акции, а разводненный — учитывает, что произойдет, если все конвертируемые ценные бумаги — например, опционы или конвертируемый долг — будут превращены в акции. Это худший сценарий для существующих акционеров. Если разница между базовым и разводненным EPS очень большая, это говорит мне о том, что в будущем компания может столкнуться с серьезным размыванием доли, что влияет на долгосрочный рост. Компании обязаны показывать оба показателя в отчетности, и эта разница важнее самих цифр.

Вот что я часто замечаю: EPS и цена акции — не одно и то же, но они определенно связаны. Эта связь измеряется коэффициентом цена-прибыль, или P/E. Вы рассчитываете его, деля текущую цену акции на EPS. По сути, он показывает, сколько вы платите за каждый доллар прибыли. Высокий EPS со временем обычно поднимает цену акции, но это не автоматический процесс. Нужно стабильное выполнение.

Когда я оцениваю, хорош ли EPS компании, я не смотрю только на число в изоляции. Я сравниваю его с прошлым годом. Идеальный сценарий? EPS компании растет каждый год, причем темпы роста ускоряются. Я проверяю, что прогнозировали аналитики, и что фактически показала компания. Если фактический EPS превзошел ожидания — это зеленый флаг, даже если число кажется скромным. И наоборот, если EPS совпадает с ожиданиями, но не оправдывает прогнозы аналитиков — это повод копнуть глубже.

Также важна сравнимость. Если я смотрю на банки, я сравниваю их EPS с EPS других банков похожего размера. Это дает мне реальный контекст, показывает, превосходит ли эта конкретная компания своих конкурентов.

Может ли EPS быть отрицательным? Конечно. И важный момент: отрицательный EPS не означает автоматически, что компания обречена. Молодые компании вкладывают много в рост — недвижимость, оборудование, персонал — поэтому у них могут быть убытки годами, прежде чем стать прибыльными. Например, Twitter работал с убытками восемь лет, прежде чем выйти на прибыль. Но если зрелая компания, которая раньше была прибыльной, вдруг показывает отрицательные показатели, это огромный тревожный сигнал. Это может означать, что она теряет долю рынка, и стоимость акций может рухнуть.

Есть несколько факторов, которые могут сильно исказить реальное значение EPS. Например, чрезвычайные статьи — продажа здания или ущерб от природных катастроф. Эти разовые события искажают EPS, но не отражают нормальную деятельность. Корректируя их, вы получаете более ясную картину истинных доходов.

Изменения в операциях тоже важны. Когда розничная сеть закрывает несколько магазинов, EPS за этот период не покажет будущие показатели с меньшим числом точек. Нужно рассчитать, как выглядел бы EPS с учетом только оставшихся операций.

Еще стоит отметить: две компании могут иметь одинаковый EPS, но совершенно разную прибыльность. Компания, которая генерирует высокую прибыль при меньших активах, обычно лучше для инвестиций, потому что работает эффективнее. Это тот уровень детализации, который отличает хорошее аналитическое мышление от поверхностного подхода.

Ограничения EPS тоже есть. Он основан на чистой прибыли, которая может сильно колебаться из-за амортизации, инвестиций, временных затрат, налогов и других капитальных расходов. Например, Ford в третьем квартале 2022 года показал снижение прибыли и EPS частично из-за роста стоимости материалов, а также потому, что вкладывался в технологии автономного вождения. Эти инвестиции могут окупиться позже, но сейчас сильно ударили по текущим цифрам.

Компании также могут искусственно завышать EPS, выкупая свои акции. Меньше акций в обращении, а прибыль осталась той же — и EPS растет искусственно. Это краткосрочный трюк, который хорошо выглядит на бумаге, но не отражает реального улучшения бизнеса.

Когда я использую EPS для принятия инвестиционных решений, я начинаю с последних отчетов о прибыли, затем смотрю на несколько кварталов назад, чтобы понять тренд. EPS растет или падает? Потом сравниваю с прогнозами аналитиков и P/E компании. Использую EPS вместе с другими метриками — например, рентабельностью капитала или соотношением цена-прибыль — чтобы получить полную картину.

Публичные компании публикуют EPS ежеквартально и ежегодно, так что у вас есть регулярные данные для отслеживания. И базовый, и разводненный EPS публикуются, но больше внимания я уделяю разнице между ними, чем самим числам.

Итог: EPS — один из самых доступных способов понять, действительно ли компания прибыльна. Сильный рост EPS обычно говорит о компании, достойной внимания. Убывающий EPS — тревожный сигнал, требующий анализа. Но никогда не полагайтесь только на EPS — сочетайте его с другими финансовыми показателями, сравнивайте с конкурентами и всегда разбирайтесь, что именно движет цифрами. Так вы сможете принимать более умные инвестиционные решения.