Почему нефтяной дракон Chevrolet стал одним из пяти крупнейших активов в портфеле Баффета

Сегодня продолжаем рассматривать американский энергетический сектор, в прошлый раз говорили о крупнейшей нефтяной компании США — ExxonMobil, а на этот раз посмотрим на второго по величине игрока — Chevron, чуть уступающего ExxonMobil.

В прошлый раз, когда говорили о ExxonMobil, цены на нефть достигли своего пика, поэтому американский рынок также обновил рекордные максимумы. Сейчас, после отката цен на нефть, акции снизились на 15%, но всё ещё остаются на высоких уровнях. Это не проблема, если в будущем начнется война, и этот пролив Хормузский будет закрыт, то можно рассматривать такие нефтяные лидеры — их рост значительно превысит рост самой нефти.

Далее продолжим рассматривать нефтяного лидера №2 — Chevron.

一．简介

Chevron Corporation (код на Нью-Йоркской фондовой бирже: CVX) — мировой лидер в области комплексной энергетики, штаб-квартира находится в Сан-Леонардо, штат Калифорния, США. Общая рыночная капитализация составляет около 368 миллиардов долларов (текущая цена акции около 184,78 долларов). Компания занимается как разведкой и добычей нефти и газа (upstream), так и переработкой, маркетингом и транспортировкой (downstream), а также производством химической продукции, включая топливо для автомобилей.

Chevron изначально называлась Standard Oil of California (Socal), и была образована в результате разделения Standard Oil в 1911 году по антимонопольному делу. Chevron — одна из шести крупнейших нефтяных компаний мира и вторая по величине в США в сфере комплексной энергетики (после ExxonMobil).

二．商业护城河

2.1资源优势

Chevron владеет высококачественными нефтегазовыми активами по всему миру:

• Permian Basin (ключевой район сланцевой добычи в США)

• Мексиканский залив (глубоководные нефтяные месторождения)

• Казахстанское месторождение Тенгиз (суперместорождение)

Особенности этих активов:

• низкая себестоимость добычи

• долгий жизненный цикл

• высокая устойчивость к колебаниям цен на нефть

2.2成本控制能力（行业顶级）

В нефтяной индустрии: кто сможет выжить, тот не столько зарабатывает, сколько умеет выдерживать циклы.

Особенности Chevron:

• себестоимость сланцевой нефти: около $30-$40 за баррель

• средняя глобальная себестоимость ниже, чем у конкурентов

• строгий контроль капитальных затрат (CAPEX), избегает чрезмерного расширения, умеет контролировать расходы, тратит деньги только тогда, когда это действительно необходимо

2.3现金流机器 + 股东回报

Главная характеристика Chevron — «дойная корова» по денежным потокам: его акции стабильно платят высокие дивиденды (дивидендная доходность около 3%-5%), активно выкупают акции (за последние 12 месяцев выкуплено на 12 миллиардов долларов, что очень агрессивно), и у компании низкий уровень задолженности.

Поэтому такие компании очень нравятся Биллу Гейтсу и Уоррену Баффету, который начал накапливать позиции в 2020 году. Сейчас у него уже 1,6 миллиона акций, что входит в топ-5 его крупнейших холдингов.

三．财务数据

На данный момент рыночная капитализация — 368 миллиардов долларов, цена по отношению к прибыли (P/E) — 27,8, что чуть выше, чем у ExxonMobil (XOM), у которой P/E — 24. Доходность акций примерно одинаковая — около 6,67%, но цена акций XOM дешевле по сравнению с CVX.

Годовой доход компании стабилен — около 190 миллиардов долларов за последние три года. Чистая прибыль с 2022 года снижается: с 350 миллиардов в 2022 году до 120 миллиардов в 2025 году.

Ранее мы рассматривали доходы и выручку семи сестер, и у MAG7 они практически постоянно растут, а такие компании, как Nvidia, могут удваивать прибыль, а чистая прибыль технологических компаний очень высокая — это показывает их «ужасность»! Поэтому сейчас рекомендуется ограниченно инвестировать в технологические акции.

Конечно, это не значит, что традиционные энергетические компании плохи: если смотреть на график цен, то CVX за последние годы практически повторяет динамику рынка. С 50 долларов в 2020 году он вырос в три раза, что противоположно циклу технологических акций.

По структуре доходов основная часть — это доходы от upstream, то есть от продажи энергии, что составляет около 75% всей выручки.

В заключение, считаю, что сейчас цены на нефть остаются высокими, и акции нефтяных компаний №1 и №2 уже находятся на высоких уровнях. В краткосрочной перспективе лучше воздержаться от покупки, а после снижения цен на нефть — можно рассматривать возможность инвестирования.