Я заметил кое-что интересное в последние дни, касающееся битвы вокруг стекинга ETH. BlackRock только что снизил свои сборы за стекинг на своем ETF Ethereum с 18% до 10%, чтобы оставаться в гонке на фоне взрывного спроса. Это ясный сигнал, что институциональный рынок стекинга становится действительно конкурентоспособным.

Безумие в том, что спрос на награды за стекинг взорвался. Сейчас речь идет о 37 миллионах ETH, заблокированных в стекинге, что составляет более 30% всей циркулирующей эмиссии. Институты ищут эти 3% доходности, и это создает огромное давление. Очередь валидаторов, желающих войти в систему, даже превысила очередь на выход к концу 2025 года, с более чем 3 миллионами ETH в ожидании. Такого еще не было.

Но вот где становится интересно. Culper Research бьет тревогу, говоря, что последние обновления сети могут полностью изменить динамику. Обновления, такие как Fusaka, снизили чаевые валидаторов и сократили общую доходность. Меньшая доходность = меньший спрос на стекинг = меньшая институциональная адаптация. Culper Research даже говорит о скрытом кризисе, отмечая снижение числа активных валидаторов.

Виталик Бутерин, напротив, видит ситуацию иначе. Соучредитель Ethereum считает эти улучшения в целом положительными и полагает, что они снизят операционные издержки валидаторов в долгосрочной перспективе. Это увлекательная дискуссия между краткосрочной и долгосрочной перспективой.

На момент написания ETH торгуется около 2320 долларов, достаточно стабильно. Полосы Боллинджера указывают на возможное волатильное движение в ближайшее время, но сказать точно, будет ли оно восходящим или нисходящим, невозможно. Всё зависит от макроэкономического контекста и геополитической напряженности. ETF BlackRock и другие продукты стекинга, вероятно, продолжат привлекать институциональные потоки, но главный вопрос остается: выдержит ли спрос на стекинг, если доходность продолжит снижаться? Следите за развитием событий.