Итак, OCC недавно выпустило проект регулирования для стейблкоинов на основе закона GENIUS, и есть одна достаточно спорная часть, которая сейчас активно обсуждается.

На первый взгляд, этот 376-страничный проект кажется стандартным — речь идет о контроле за хранителями, требованиях к капиталу, технических регуляторных аспектах, которые обычно присутствуют. Но есть одна часть, которая вызывает ажиотаж, особенно в криптоиндустрии. Эта часть касается того, как эмитенты стейблкоинов и их партнеры могут или не могут предоставлять доход пользователям.

Согласно формулировке закона в этом проекте, эмитент стейблкоинов по сути не должен платить проценты или доход в любой форме — наличными, токенами или иными — только потому, что пользователь держит их стейблкоины. Но что интересно (и немного неоднозначно) — это часть, где OCC говорит, что они понимают, что эмитенты могут попытаться обойти это через третьи стороны.

Здесь проблема становится сложнее. В проекте говорится, что OCC будет считать выплату дохода, если есть четкий контракт, в котором это указано, а третьи стороны определяются как организации, платящие доход как услугу. Но есть неясность в определении «аффилированных лиц», которая сбивает с толку некоторых. Если у эмитента есть 25% владения в третьей стороне, он не может предлагать доход. Это открывает возможность для третьих сторон без проблем с владением акциями.

Крупные компании, такие как Coinbase и Circle, придется скорректировать свои отношения, чтобы соответствовать требованиям. То же самое касается PayPal и Paxos с их PYUSD. Мэттью Сигал из VanEck даже предлагает, что им стоит переименовать свою программу доходности в программу лояльности, чтобы она выглядела иначе.

Но есть и другой поворот — доход по стейблкоинам также становится одной из проблем, мешающих принятию законопроекта о структуре рынка, которого ждала индустрия. Есть спекуляции, что этот проект OCC может означать, что Конгрессу не придется обсуждать вопрос дохода в этом законопроекте, но есть и мнения, что Конгресс все равно обязательно обсудит этот пункт.

Если закон о структуре рынка действительно станет законом до завершения регулирования OCC, регуляторам придется выпустить промежуточный проект, чтобы оставаться в рамках. Это может стать долгим и сложным процессом регулирования.

Тем временем, в кругах законодателей циркулируют новые черновики текста, но пока нет согласия между банковской индустрией и крипто-сообществом. Это определенно ситуация, за которой нужно следить — решения в области регулирования здесь могут существенно изменить способ работы стейблкоинов в США.