Биткоин-майнеры действительно переживают кардинальные перемены, и, наблюдая за последними тенденциями в индустрии, я это ощущаю.

Если оглянуться назад, до 2024 года майнеры находились в очень тяжелом положении. Халвинг, криптовалютная зима, высокая волатильность. Но с наступлением 2026 года ситуация кардинально изменилась. Компании, которые заранее обеспечили себе ресурсы — электроэнергию и чипы, — сейчас доминируют в отрасли.

Причина проста. В условиях взрывного роста мирового спроса на вычисления для ИИ, узким местом стало не «недостаток чипов», а «недостаток электроэнергии». Осознав это, майнеры быстро перепрофилировали ранее приобретенные земли и электросети под инфраструктуру для ИИ. То есть, те, кто раньше насмехались над высокой волатильностью и ненадежностью, теперь превратились в «землевладельцев» важнейшей инфраструктуры.

Если рассматривать конкретные примеры, Iris Energy владеет портфелем из 2910 МВт электроэнергии и земли, и стала лидером отрасли с рыночной капитализацией в 14 миллиардов долларов. Riot Platforms преобразовала 1,7 ГВт одобренной мощности в стратегические хостинг-центры и недавно заключила крупный арендный контракт с AMD. TeraWulf и Hut 8 также заключили контракты стоимостью свыше 6 миллиардов долларов, превратив майнинговые объекты в ценные активы для ИИ.

Но самое важное — это то, что теперь кредиты для майнеров, ранее считавшиеся рискованными, стали менее опасными благодаря гарантиям платежей крупных компаний, таких как Google и Microsoft. Эти корпорации берут на себя финансовую гарантию арендных платежей, что позволяет отрасли выходить на рынок облигаций под льготную ставку примерно 7.125%. Теперь проекты могут финансироваться за счет до 85% стоимости у JPMorgan Chase и Goldman Sachs.

На технологическом фронте тоже произошли крупные перемены. Платформа NVIDIA Blackwell GB200 NVL72 требует до 120 кВт на один стойку, что вынудило индустрию перейти на жидкостное охлаждение. Для решения проблем с тепловыделением и нехваткой земли появились новые подходы, например, водные дата-центры. Проект Lingang 2.0 в Шанхае показывает эффективность с показателем использования электроэнергии 1.15, значительно превышающим национальную цель 1.25.

Однако есть и серьезные препятствия. Чипы архитектуры Blackwell будут практически распроданы к середине 2026 года, и только компании, сделавшие заказы в 2024 году, сохраняют конкурентное преимущество. Компания CoreWeave, готовящаяся к IPO с оценкой в 35 миллиардов долларов, основывается на крупном заказе от OpenAI на 22,4 миллиарда долларов. Новые участники практически исключены из ключевых рынков ИИ-инфраструктуры.

В конечном итоге, переход от «биткоин-майнеров» к «цифровым инфраструктурным хабам для ИИ» — это не просто развитие отрасли, а важнейший элемент глобальной промышленной политики. Модель изолированного майнинга завершена. На смену ей приходит новая форма — энергетическая трансформация компаний. Они превращаются в гибкие поставщики энергии, которые могут использовать электроэнергию для майнинга биткоинов или обучения ИИ по мере необходимости.

В условиях, когда гига-ватты ИИ-заводов становятся постоянной частью электросетей, возникает вопрос: смогут ли чисто майнинговые модели выжить, и как сама электросеть отреагирует? Именно сейчас индустрия переосмысливает эти вопросы.