DeepSeek V4 внедрение: Zhipu и MiniMax резко упали, NVIDIA испугалась

DeepSeek V4 наконец запущен. Это момент, которого ждали почти пять месяцев. Основная модель MoE с 1T параметров + версия Flash с 285B параметров, полный комплект Pro версии с 1.6T, полностью открыты исходники на GitHub, лицензия Apache 2.0, веса и код развертывания одновременно доступны.

Как только модель появилась, рынки капитала дали три ответа, которые были независимы друг от друга, но при этом переплетались.

Разные реакции рынка капитала

Акции A на цепочке вычислительных мощностей почти полностью выросли. Камунечи вышла на 11 последовательных дней роста, за один день выросла на 3.7%, за месяц — более чем на 60%. Haiguang Information достигла 10% лимита роста в течение торгового дня, закрытие +8.4%. SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corporation) +4.91%, гонконгские акции +8.81%. Huahong достигла максимума +18%, закрытие +12%. ETF Cathay Innovation, связанный с криэйтивными чипами, привлек за один день 2.4 млрд юаней, достигнув рекордного объема.

На другом конце рынка — компании, связанные с крупными моделями для Гонконга. Zhizhu (02513.HK) упала на 8.07%, шорт-процент 9.9%. MiniMax (00100.HK) упала на 7.40%, шорт-процент достиг 22.87%. Последний — самый высокий показатель шортов за последние три месяца в секторе AI на Гонконге. Обе компании — представители волны выхода на рынок AI в Гонконге во второй половине 2025 года, их ключевое конкурентное преимущество — «самостоятельно разработанная крупная модель».

Реакция на другом конце Тихого океана также была конкретной. Вчера вечером акции Nvidia упали на 1.8% при открытии, в течение дня опустились до -2.6%, затем закрылись без изменений. Быстрый обзор рынка от Bloomberg сравнил этот откат с «моментом DeepSeek» 27 января. Разница в том, что в тот день был панический распродаж, в результате которой исчезло 600 млрд долларов рыночной стоимости за один день. В этот раз ситуация больше напоминала переоценку, масштаб умеренный, но направление ясно. В исследовательских заметках институциональных инвесторов появилась новая формулировка: «Спрос на AI-инференцию в Китае начал отрываться от спроса в Северной Америке».

Объединяя эти три сегмента рынка, можно получить первое решение, вынесенное рынком в течение 24 часов после запуска V4. После победы открытого исходника деньги начали перераспределяться, и теперь цена определяется не самой моделью, а тем, на какой виде карты она работает и в какой цепочке индустрии она используется.

30 дней — 11 новых моделей, V4 зажег огонь для открытого сегмента

Период выпуска V4 сам по себе стал одной из причин усиленной реакции.

Обратимся к последним 30 дням. С 26 марта по 24 апреля было выпущено или обновлено как минимум 11 крупных моделей, оказавших значительное влияние, список включает почти всех ключевых игроков. Anthropic Opus 4.6, Google Gemini 3.1 Pro, OpenAI GPT-5.5, Mistral Large 3, Meta Llama 4, Kimi K2.6 из «Темной стороны Луны», Alibaba Qwen3-Next, ByteDance Doubao 2.5 Pro, Tencent Hunyuan 3.0, Kimi K2.6 Plus, а также DeepSeek V4, выпущенная в ранние часы 23 апреля.

В среднем каждые 2.7 дня появляется новая модель. Это скорость, при которой даже менеджеры фондов не успевают полностью ознакомиться с релизами. Но если посмотреть на графики AI-активов на рынках Гонконга и Китая за эти 30 дней, то только одно имя оставляет заметный след — GPT-5.5, запущенная 8 апреля, вызвала рост Nvidia на 4.2% за один день, достигла пика. А 23-24 апреля — DeepSeek V4 — подтолкнула рынки к последовательным скачкам в вычислительном сегменте.

Разница не в возможностях моделей. Эти 11 моделей в рейтинге LMArena в большинстве случаев отличаются менее чем на 50 баллов, находятся в одной узкой категории. Разница в двух вещах, складывающихся вместе.

Первая — открытость. Среди первых 10 моделей только Llama 4 открыта, но у Llama 4 есть длинный список ограничений по коммерческому использованию, и сообщество западных разработчиков отнеслось к ней прохладно — через три дня после запуска на OpenRouter она уже вышла из топ-10. В V4 лицензия — Apache 2.0, веса доступны без ограничений, коммерческое использование разрешено, код для инференса публикуется одновременно. Это первый за последние полгода флагманский открытый проект, который одновременно оказывает давление на закрытые модели по трем параметрам: производительность, цена, открытость.

Вторая — момент. В условиях, когда закрытые модели продолжают активно выпускать новые версии, открытая модель сталкивается с давлением. Opus 4.6 поднял уровень тестирования SWE-Bench, а GPT-5.5 установила цену за миллион токенов в 1.25 долларов. Вопрос, сможет ли открытая модель догнать закрытую, уже два года обсуждается в Кремниевой долине. V4, с прогнозируемым активом в 90 миллионов пользователей, поставил точку в этом споре, показав, что открытые модели могут конкурировать.

По словам одного крупного отечественного менеджера фонда, «до V4 мы оценивали открытые модели со скидкой, а после V4 эта скидка начала уменьшаться в обратную сторону».

DeepSeek меняет ценовую таблицу цепочки вычислительных мощностей

В релизе V4 есть строка, которая ранее никогда не появлялась в официальных документах китайских крупных моделей: «Day 0 — полная адаптация к камунечи Си Юань 590 и Huawei Ascend 950PR, код развертывания синхронно открыт». Значение этой строки становится ясным, если соединить три параллельных тренда за последние 12 месяцев. Эти три тренда — в области аппаратного обеспечения, программного обеспечения и реакции Кремниевой долины.

Первый тренд — в области чипов. Huawei Ascend 950PR начнет массовое производство в декабре 2025 года, его FP4 — 1.56 PFLOPS, объем HBM — 112GB, что впервые в отечественной индустрии сравнимо с серией B от Nvidia. В задачах инференса MoE с 1T параметров, производительность на одной карте увеличилась в 2.87 раза по сравнению с H20. В комплекте идет программный стек CANN 8.0, который оптимизирует фреймворки для LLM на уровне операторов. В Benchmark, опубликованном DeepSeek, V4 на узлах с Ascend 950PR (8 карт) показывает на 35% меньшую задержку по сравнению с аналогичным кластером H100. Модель Cambricon Si Yuan 590 более агрессивна: FP8-вычислительная мощность на чипе сопоставима с H100, цена — менее половины.

Второй тренд — программное обеспечение. В основном проекте vLLM 22 апреля был объединен пулл-пулл-пулл-пулл-PR от Cambricon MLU, что впервые позволило нативно поддерживать отечественные GPU, не основанные на Nvidia. DCU от Haiguang использует экосистему ROCm, но также полностью поддерживает MoE маршрутизацию V4. Это означает, что развертывание V4 больше не ограничено одной отечественной карты — теперь можно выбирать между несколькими. Зависимость от одного поставщика устранена, что является ключевым моментом для производства.

Третий тренд — в Кремниевой долине. 15 апреля на конференции TSMC, когда аналитики спрашивали о прогрессе отечественных решений, Jensen Huang ответил: «Если они действительно смогут избавиться от CUDA для LLM, это станет катастрофой для нас». Через девять дней DeepSeek выпустила объявление Day 0, дающее ответ.

Термин «замена отечественными решениями» за последние три года потерял смысл из-за чрезмерного употребления. Но после утра 24 апреля появились конкретные данные, которые рынок может оценить. Производительность на карте, задержки, стоимость инференса, коммерческая развертываемость — эти показатели тихо перевели долгий разговор в разряд production.

Логика роста акций Cambricon — в этом. Они уже не просто «акции концепции отечественного GPU», а «поставщик инфраструктуры для инференса DeepSeek V4». Аналогично, рост акций Huahong на 12% объясняется тем, что она контрактует 7nm эквивалент для 950PR. Каждая V4, работающая на отечественной Ascend, означает, что часть мощностей, которые раньше шли на Nvidia и TSMC, теперь остается в дельте у региона дельты реки Жемчужной.

Следующий шаг уже подготовлен. В планах Huawei — поставка 950DT (обучающая версия) в четвертом квартале 2026 года, с целью «полного обучения модели уровня V5 или аналогичной на 10 000 карт». Если эта дорожка сработает, то роль CUDA в тренировке крупных моделей в Китае снизится с «необходимого» до «опционального».