В последние несколько недель поведение биткойна и программных акций действительно показывает нечто уникальное. С конца февраля, когда геополитическое давление усилилось, биткойн шел вверх, а технологические акции двигались совершенно в другую сторону. За это время биткойн вырос более чем на 5%, в то время как ETF iShares Extended Technology Software Industry упал более чем на 2%. Связь между ними резко изменилась — с 1.0 до внезапного падения до 0.13, а затем снова вернулась к около 0.7.

То, что я вижу, — это одновременное существование двух различных рыночных сценариев. Давление на сектор программного обеспечения в основном связано с влиянием ИИ — то есть опасением, что прибыльность SaaS-компаний может оказаться под угрозой из-за ИИ. С другой стороны, биткойн выполняет другую роль — он начал выступать как макро-защищенный актив, когда глобальная неопределенность возрастает. Эта дивергенция очень важна, потому что показывает, что рынок сейчас по-разному оценивает разные классы активов.
И когда в начале апреля мы увидели чистый приток в спотовый биткойн ETF в размере 4,71 миллиарда долларов за один день — это был максимум за более чем месяц — я понял, как институциональные инвесторы сейчас воспринимают биткойн. Даже по данным, которые можно отслеживать через кукисы данных, эта тенденция ясна — идет серьезный поток капитала в биткойн. Сейчас рынок явно различает рискованные и менее рискованные активы.