Я только что рассмотрел интересные данные о том, как ведет себя биткойн-халвинг 2024 года по сравнению с предыдущими циклами, и честно говоря, картина выглядит довольно отличной от того, что ожидали многие.

Исторически халвинги Bitcoin вызывали резкий рост. В 2012 году цена выросла почти на 9000%, с примерно $2 до более чем $180. В 2016 году цена выросла примерно на 2950%, а в 2020 — примерно на 700%, поднявшись с $8000 до $64000. Но цикл 2024 года идет гораздо более контролируемо. Он вырос с $64000 почти до $125000, всего на 97% роста. И самое интересное — когда прошло 730 дней цикла, цена опустилась до $74000-$75000, оставив всего 15-19% чистой прибыли.

Этот ход говорит о важном: импульс достиг своего пика намного раньше, чем в предыдущих циклах. Представленные данные показывают, что цикл 4 отстает от аналогичных по времени в прошлых халвингах. Это указывает на более ранний пик, а не на те растянутые скачки, которые мы обычно видели в конце бычьих фаз.

Что изменилось — это тайминг халвинга Bitcoin 2024. Обычно новые максимумы наступали после халвинга, когда предложение сокращалось. Но в этом году было иначе. Цена достигла $73750 уже в марте, за несколько недель до апрельского халвинга. Что произошло? Спотовые ETF на биткойн появились в январе 2024 года и привлекли более $57600 миллионов институциональных инвестиций к апрелю 2026 года. Этот ранний спрос значительно ускорил сокращение доступного предложения, и поэтому обнаружение цены произошло раньше. По сути, мы частично использовали ожидаемый рост до самого халвинга.

Теперь, глядя на on-chain сигналы, рынок выглядит более сбалансированным. Отношение MVRV держится около 1.3, а NUPL — около 0.26, что говорит о том, что держатели в прибыли, но без чрезмерных переплат. В деривативах также наблюдается сдержанность: открытый интерес растет стабильно, без резких пиков, а ставки финансирования остаются сбалансированными. Операторы не используют агрессивное кредитное плечо, как раньше, вероятно, из-за большего участия институциональных инвесторов и более контролируемой экспозиции.

Что мы видим — это биткойн с более стабильной прибылью и более зрелой структурой рынка. Волатильность снизилась после этого отката, а ценовое движение склоняется к постоянному накоплению. Конечно, обновленный спрос может изменить импульс и продлить этот цикл, но пока цена находится на $77600 с падением на 2.21% за 24 часа.

В заключение: халвинг биткойна 2024 года дал гораздо меньшие доходы, чем предыдущие, показывая явное замедление в росте. Вложения ETF на сумму около $57 миллиардов поглотили предложение рано, сократив потенциал для тех взрывных прибылей, которых мы ожидали после халвинга. Этот цикл — более институциональный, более контролируемый.