Настоящие AI-токены — это только USDC

Статья: Вайдик Мандлой

​Перевод: Лаффи, Foresight News

В этот момент, где-то в интернете, один агент управляет полноценной компанией.

Её зовут Felix, она продаёт PDF за 29 долларов, в котором учат, как зарабатывать деньги с помощью ИИ, ирония в том, что деньги зарабатывает сам Felix, а PDF — лишь инструкция, как это делать. Она управляет магазином Clawmart, использует голосовой API для телефонных продаж. В случае работы, которую она не может выполнить, она нанимает другого агента онлайн, платит ему, и продолжает работу.

По моим последним подсчётам, Felix уже заработал около 195 тысяч долларов, ежемесячные операционные расходы — примерно 1500 долларов, почти всё на вызовы больших моделей. С юридической точки зрения, эта компания — класс C, принадлежит Nat Eliason, но он почти не участвует в операциях. Он не принимает ежедневных решений, он просто владеет этим ИИ-агентом. Подумайте: это программа с кошельком, полностью автоматическая и постоянно растущая реальная компания, которая сама платит за серверы, практически не нуждаясь в людском вмешательстве, чтобы существовать.

Felix — лишь один пример. Есть ещё более крупная компания Medvi, которая за первый год заработала 401 миллион долларов, при этом у неё всего два сотрудника. Остальная часть компании работает круглосуточно на ИИ-агентах, без сна и отдыха, операционные расходы практически нулевые.

Теперь — самое интересное.

Сегодня, заходя на любой криптовалютный форум, вы услышите одно и то же: следующий крупный нарратив — ИИ-агенты; какая-то «AI публичная цепочка» будет, как Ethereum для DeFi, доминировать в этом секторе; выбирайте актив, держите токены, ждите взрывного роста. Это история, которую продвигают все инфлюенсеры и венчурные фонды, и это мнение, которое аналитики повторяют в подкастах.

И всё это — неправда. Этот нарратив — выдумка тех, кто зарабатывает на этом ответе, и он скоро снова обманет тех, кто купил публичные цепочки на прошлой волне. Посмотрите на индекс AI-агентов CoinGecko: за последний год их рыночная капитализация сократилась на 75%, большинство токенов упали более чем на 90%, и падение продолжается.

Потому что правда такова: настоящие AI-токены — это стабильные монеты USDC, USDT, USDS, и они уже выиграли.

Программное обеспечение становится компанией

Чтобы понять всё это, нужно вернуться в 1937 год. В тот год экономист Коуз опубликовал статью, в которой задался казалось бы глупым вопросом: «В чем смысл существования компании?»

Подумайте: если свободный рынок — это наиболее эффективный способ кооперации, то все работы внутри компании теоретически можно аутсорсить. Каждый кусок кода — фрилансеру, каждый звонок клиенту — фрилансеру, каждый счёт — на аутсорсинг. Оплата за задачу, увольнение в любой момент, минимальные издержки.

Но почему в реальности никто так не ведёт бизнес? Потому что даже если на бумаге это кажется дешевым, реальные издержки — выше. Поиск подходящего человека занимает время, переговоры по контракту — тоже, подтверждение выполнения — тоже, взыскание — деньги и время, зачастую — юристы.

Коуз назвал эти трения «транзакционными издержками». Когда издержки такие высокие, построение собственной команды оказывается дешевле, чем торговать на внешнем рынке. Нанять человека, платить зарплату, заставить его работать по понедельникам — быстрее и выгоднее.

Но в эпоху ИИ эта логика больше не работает. Агент уже дешевле, чем большинство задач, которые раньше выполняли компании. Сегодня можно нанять кодового агента за примерно 1 доллар в час, он работает круглосуточно, не устаёт, не просит повышения и не увольняется.

Единственное, что мешает этому стать нормой — устаревшие законы и нормативы. OpenClaw, подписанный на имя Nat, — лишь потому, что Делавэр не принимает документы на регистрацию LLC, подписанные программным агентом. Если убрать это требование, Felix по сути уже — компания: зарабатывает, тратит, принимает решения и реинвестирует прибыль.

И именно здесь криптовалюты начинают играть ключевую роль. Потому что Felix не может открыть крупный банковский счёт, пройти KYC, подписать W-9. На самом деле, сколько бы ни зарабатывал софт, крупный банк не откроет счёт для программы; а Закон о банковской тайне (Bank Secrecy Act) делает это даже невозможным по закону.

Но у USDC-кошелька нет таких проблем. Создаёшь приватный ключ, пополняешь стабильной монетой — и всё, агент получает все финансовые возможности компании: принимать платежи, платить, нанимать других агентов, работать независимо. Остальные части технологического стека — большие модели, оркестрация, вызовы — заменяемы. Но кошелёк — это скелет, без него Felix сразу превращается в обычного чатбота.

Я также видел в Твиттере крайних сторонников стабильных монет: «Стабильные монеты хороши, но зачем обычным людям?» В Луизиане у отца троих детей есть чековый счёт в крупном банке, FDIC-страховка, дебетовая карта для супермаркета, автоматические платежи по ипотеке — он никогда не переведёт деньги в самоуправляемый кошелёк с мнемонической фразой.

Честно говоря, это правильно. Он не будет и не должен этого делать. Но этот аргумент — неправильный. Он вовсе не целевая аудитория этого сценария. Настоящие клиенты — это программы, которые по закону не могут иметь банковский счёт. Агентам не нужны FDIC, они не подходят под требования FDIC. Они — идеальные пользователи стабильных монет, потому что другого выбора у них нет.

Теперь публичные цепочки — это просто поставщики

Ладно, первая часть — закончена. Вторая часть, возможно, не понравится многим.

Крипто-твиттер уже несколько лет спорит: какая публичная цепочка победит в AI? Ethereum? Solana? Base? Sui? Или Tempo от Stripe? Каждую неделю выходят тысячи слов, сравнения, таблицы, логотипы, и выбирается победитель. Потому что они вообще не понимают, как работают агенты. Агенту всё равно, на какой цепочке он работает. Он выберет самую дешёвую и подходящую для задачи.

Представьте, как Felix работает один день. В 10 утра он платит другому агенту 0.003 доллара за запрос данных — выбирает Base или Solana, потому что комиссия — менее цента. Через час Felix должен расплатиться с поставщиком 50 тысяч долларов — логика совсем другая, он выбирает Ethereum, потому что при такой сумме есть смысл платить чуть больше за окончательную гарантию и меньшие задержки. Через час Felix платит фрилансеру в Лагосе — выбирает USDT на TRON, потому что там объём торгов стабильных монет в 2025 году — 3.3 трлн долларов, а на Ethereum — 1.2 трлн, и в Нигерии TRON работает лучше всего.

Три платежа, три разные цепочки — и Felix вообще не заботится, какая из них какая. Для программного агента публичная цепочка — просто инструмент.

Как логистическая компания не испытывает чувств к перевозчикам, так и никто не спорит, кто лучше — UPS или FedEx. Вы выбираете по маршруту, по времени, по цене. Так и каждая публичная цепочка — инструмент для приложений. Агент просто делает вычисления, выбирая самую подходящую цепочку.

Stripe раньше всех понял это. Недавно Stripe и Paradigma привлекли 500 миллионов долларов на создание новой цепочки Tempo, полностью основанной на стабильных монетах. Stripe не хочет, чтобы вы знали, на какой цепочке проходят платежи — их интересует только, чтобы платежи были дешёвыми и надёжными. Каждая цепочка, которая выживет, станет именно такой — невидимым каналом.

Это также объясняет самую серьёзную ошибку в текущем крипторынке.

Могильник AI-токенов

К 2025 году индекс AI-агентов CoinGecko упадёт с 13,5 миллиардов долларов до 3,5 миллиардов. Потеря 10 миллиардов. Токены платформ, таких как Virtuals, ai16z и множество других, финансируемых через AI-нарратив — обвалятся, как и все нарративные токены, у которых не появится новых покупателей. Рынок постепенно осознаёт: эти токены — не более чем маркетинговый трюк, у них нет реальной ценности для AI или AI-агентов.

Настоящая ценность — на другом конце сектора. Только USDC в 2025 году на блокчейне достигнет объёма расчетов 18,3 трлн долларов. Все стабильные монеты вместе — около 33 трлн долларов, сравнимо с Visa и MasterCard.

К январю 2026 года месячный объём торгов стабильных монет превысит 10 трлн долларов. PYUSD от PayPal вырос с 1,2 до 3,8 миллиарда долларов за менее чем год. Cloudflare даже выпустила свою стабильную монету. Visa запустила решение для расчетов в стабильных монетах, к середине января их оборот достиг 4,5 миллиарда долларов в год.

На базе стабильных монет работает протокол, обеспечивающий работу всей системы. Coinbase преобразовала неиспользуемый HTTP-код 402 в x402 — лёгкий протокол для взаимных платежей между агентами. К декабрю он обработал более 100 миллионов транзакций, в среднем по 20 центов, дневной объём — около 30 тысяч долларов. Звучит ничтожным, но это — первые шесть месяцев всех известных платёжных систем, после которых начинается взрывной рост. В феврале Stripe протестировала x402 на базе Ethereum, а в Сингапуре и у банков DBS и UOB проходят пилоты по агентским платежам. Google Cloud интегрировала x402 в свою систему расчетов между агентами.

Эти реальные, постоянные транзакции, работающие в основной сети, почти не отражаются на индексе AI-агентов. Конечно, некоторые токены, связанные с x402, немного выросли, но индекс в целом почти не изменился. Потому что рыночное ценообразование — полностью ошибочно. Они всё ещё делают ставку на то, кто выиграет, как когда-то делали ставки на миловидность собакого мема. Но настоящая ценность — это инфраструктура, которую используют все агенты, — независимо от того, выживет ли агент или нет. А сейчас — это стабильные монеты.

Дыры в этой логике

Честно говоря, я тоже скажу, где эта логика может сломаться, иначе я просто продаю ещё один урезанный нарратив о AI-агентах.

Все уязвимости связаны с ответственностью. Представьте ситуацию: Felix подписывает контракт с другим агентом, переводит миллион долларов — контрагент нарушает договор. Кого судить? Felix — не юридическое лицо, на него подать иск нельзя. Nat не дал разрешения на эту платёжку, он, возможно, даже не знает, что произошло, и восстановить решение Felix — сложно.

Платформа, на которой работает Felix, тоже не сможет компенсировать ущерб за систему, поведение которой никто полностью не понимает. Страховые компании уже уходят, профессиональная ответственность — это «системное программное смещение», отказ в выплате.

В нынешних законах большинство договоров с ИИ-поставщиками ограничивают ответственность поставщика 12 месяцами SaaS-услуг. В случае катастрофы максимум — можно вернуть только годовую плату. А средняя стоимость утечки данных в США в 2025 году — 10,2 миллиона долларов. Между рисками и контрактами — огромный разрыв, и никто пока не знает, кто за это заплатит.

Пока не решена проблема, кто отвечает, если агент совершит ошибку, все компании без основателей должны иметь человека, чьё имя указано в документах для юридической защиты. Но даже при этом, главный тренд остаётся: компании постепенно распадаются на программное обеспечение, а публичные цепочки — на маршрутизаторы программ. И оба уровня в конечном итоге сводятся к стабильным монетам, потому что в технологическом стеке только они могут быть независимо владеть, использовать, зарабатывать и понимать агенты.

Где истинная ценность

Если публичные цепочки — просто поставщики, а токены агентов — мертвы, то где же реальный потенциал роста?

Мой ответ — в репутационном и оркестрационном слоях. Нужно, чтобы кто-то проверил платёжеспособность Felix, чтобы другие агенты могли подписывать с ним контракты на сотни тысяч долларов. Нужно, чтобы кто-то, как Moody’s, оценивал риск дефолта агента с машинной скоростью. Нужно, чтобы маршрутизировать зарплаты между тремя цепочками, при этом отправитель и получатель вообще не заботились, какая цепочка используется. Любая стартап-компания в этой области будет ценнее всех выпущенных AI-токенов вместе взятых.

И это — факт, который никто не хочет слышать: в агентной экономике самые важные инфраструктуры будут казаться скучными. Они будут как трубы — без фанфар, без аирдропов и хайпа.

Haseeb Qureshi из Dragonfly сказал одну фразу, которая постоянно у меня в голове: «Криптовалюта никогда не создавалась для людей». Он прав. Люди — не целевая аудитория. Каждый retail-инвестор, жалующийся на мнемонические фразы, Gas, кошельки — всё это не их продукт. Он не для них, он для следующей эпохи.

Следующая эпоха — это программы с кошельками, реальными клиентами и реальными доходами. Такой сценарий уже существует около двух лет, и пока вы читаете эту статью, кто-то в каком-то месте выставляет счёт, тратит стабильные монеты. И когда всё это случится, рынок продолжит спорить: какая цепочка победит в AI, какой агент вырастет в 100 раз.

Между тем, стабильная монета за прошлый год торговалась на сумму около 18,3 трлн долларов, а крипто-сообщество почти не обращает на это внимания. Настоящие AI-токены — USDC, всё остальное — лишь видимость.