Итак, на прошлой неделе было довольно буйно, если вы держали позиции в золоте. Сектор получил абсолютный удар после назначения председателя ФРС, и многие паниковали и выходили из своих позиций. Newmont и Barrick Mining оба потеряли двузначные проценты, что, честно говоря, казалось мне классической чрезмерной реакцией.

Вот в чем дело — если вы действительно рассматриваете возможность покупки золотых акций на спадах вроде этого, вам нужно понять экономику, лежащую в основе. Обе эти компании сейчас имеют абсолютно сумасшедшие маржи. Стоимость за унцию у Newmont в третьем квартале составляла около 1566 долларов, у Barrick — 1538 долларов. При цене золота около 4622 долларов за унцию, речь идет о валовой марже свыше 160%. Это не норма для этих горняков — обычно у них маржа менее 50%. Так что защита от снижения здесь довольно надежна.

Что действительно интересно — это сроки их расширения мощностей. Newmont только что запустила Ahafo North в Гане, которая должна производить от 275 000 до 325 000 унций в год. Barrick находится на этапе разработки одного из самых значительных открытий века — Fourmile, потенциально 750 000 унций в год. Вы добавляете предложение именно тогда, когда фундаментальные показатели все еще выглядят сильными.

Два основных драйвера поддерживают высокий спрос на золото. Первый — центральные банки за пределами США активно накапливают золотовалютные резервы из-за опасений по поводу стабильности доллара. Это не исчезнет в ближайшее время. Второй — и это скрытый фактор — спрос на медь. Центры обработки данных нуждаются в меди для инфраструктуры ИИ, и по оценкам, к 2030 году центры данных могут потреблять от 330 000 до 420 000 тонн меди ежегодно. В третьем квартале Newmont произвела 35 000 тонн меди, Barrick — 55 000 благодаря расширению своих операций в Замбии. Это уже не чисто золотые игры.

Восстановление началось почти сразу после распродажи. Некоторые называют это «мертвой кошкой», отскоком, но я считаю, что это неправильно. Фундаментальные показатели не изменились. Цены на золото останутся волатильными, конечно, но основные драйверы спроса выглядят устойчивыми. Строительство дата-центров на базе ИИ не замедляется. Эти компании должны продолжать генерировать отличную наличность.

С точки зрения оценки, ни одна из акций не кажется безумно дорогой. Newmont торгуется по мультипликатору 15,7 по прогнозным прибыли, Barrick — около 12,5. Если вы задумываетесь, стоит ли сейчас покупать золотые акции, такие панические падения — именно то время, когда стоит присматриваться. Рынок чрезмерно реагирует на новости политики, но экономическая ситуация все еще привлекательна. Просто убедитесь, что понимаете, что покупаете — это уже не просто золотая игра.