Последнее время я погружаюсь в сферу ядерной энергетики, и честно говоря, здесь накапливается убедительный кейс. Весь сектор фактически ушел в спячку после Фукусимы в 2011 году, но за последние несколько лет что-то изменилось. Новые технологии безопасности, давление на декарбонизацию и ИИ-центры обработки данных, полностью разрушая электросети — внезапно ядерная энергия перестает выглядеть устаревшим решением.

Международное агентство по атомной энергии прогнозирует, что ядерная мощность может увеличиться в 2,6 раза к 2050 году. Это огромно. Поэтому я начал рассматривать, какие ведущие ядерные акции могут действительно поймать этот рост, и два названия постоянно выделяются: NuScale Power и GE Vernova.

Начну с NuScale, потому что это более агрессивная ставка. Они строят малые модульные реакторы — ММР — высотой всего 20 метров и шириной около 2,7 метров. Представьте их как сборные ядерные блоки, которые можно реально собрать на месте, что значительно сокращает время и стоимость строительства по сравнению с традиционными крупными реакторами. Они также единственная компания по ММР, получившая одобрение проекта у Комиссии по ядерному регулированию США. В 2023 году одобрили их дизайн мощностью 50 МВт, а в 2025 — дизайн на 77 МВт.

Теперь самое интересное. Их первоначальный проект в Айдахо рухнул в 2023 году, когда расходы выросли, что напугало многих. Но они умно переключились — сейчас работают как субподрядчик с Fluor над проектом на 462 МВт для Румынии, который только что получил окончательное инвестиционное решение. Плюс недавно заключили крупную сделку с TVA на развертывание до шести гигаватт в семи штатах, хотя эти реакторы, вероятно, начнут работать только к 2032 году.

Оценка, признаюсь, довольно высокая — 45-кратный мультипликатор по продажам при рыночной капитализации в $4 миллиардов. Но аналитики моделируют рост выручки с $88 миллионов в 2026 году до $287 миллионов к 2028 году, поскольку расширяют инженерные исследования и превращают меморандумы о взаимопонимании в реальные контракты. А настоящая история? Это произойдет в следующем десятилетии, когда ММР начнут масштабно внедряться. Если верить в этот сценарий, NuScale стоит накапливать сейчас.

Если NuScale кажется слишком спекулятивным, то GE Vernova — более сбалансированная альтернатива ведущим ядерным акциям. Они отделились от GE в 2024 году и представляют собой диверсифицированную энергетическую компанию с серьезным ядерным уклоном. Более половины заказов поступает из их сегмента Power — газовые турбины, паровые турбины для ядерных станций, сервисное обслуживание. Еще треть — из сегмента Electrification, который занимается трансформаторами, системами электросетей, автоматизацией. Меньшая часть — бизнес ветровой энергетики.

Их драйвер — тот же самый тренд, который влияет на все — облачные дата-центры и инфраструктура ИИ требуют огромных объемов надежного питания. Этот спрос компенсирует слабый рост ветровой энергетики и поддерживает их бизнес с более высокой маржой. Аналитики ожидают 15% роста выручки и 54% роста скорректированной EBITDA с 2025 по 2028 год. Да, их enterprise value — $217 миллиардов, а мультипликатор по скорректированной EBITDA — 38, что не считается дешевым. Но в отличие от NuScale, они уже прибыльны, диверсифицированы и имеют гораздо больше краткосрочных катализаторов.

Мой вывод: NuScale — это чистая ставка на ядерную энергию для тех, кто считает, что ММР революционизируют отрасль — риск выше, но и потенциальная награда. GE Vernova — для инвесторов, желающих получить экспозицию к более широкому переходу в энергетику и росту ядерной энергетики без ставки только на одну технологию. Обе компании интересны в текущих условиях, но удовлетворяют разные потребности в зависимости от вашей толерантности к риску.