Знаете, что удивительно? Большинство розничных трейдеров вообще не понимают, что такое гамма-сквизы, а они происходят гораздо чаще, чем раньше. Позвольте объяснить, что на самом деле происходит за кулисами.

Итак, вот что касается торговли опционами – это гораздо сложнее, чем просто покупка акций. Когда вы владеете опционом, вы получаете право купить или продать что-то по фиксированной цене, но делать этого не обязаны. Настоящая механика становится интересной, когда вы понимаете Греки – по сути, метрики, которые показывают, как меняются цены опционов.

Дельта – это самая простая. Представьте её как спидометр. Если дельта равна 40, цена вашего опциона меняется примерно на 40 центов при каждом движении акции на один доллар. Гамма – следующий уровень – она измеряет, как быстро меняется дельта. Вот тут начинается самое интересное.

Позвольте взять GameStop в качестве идеального примера, потому что то, что произошло там, было классическим сценарием гамма-сквиза. Представьте: куча розничных трейдеров на Reddit начинают массово покупать колл-опционы, особенно вне денег. Они ставят на то, что акция взлетит. В то же время маркет-мейкеры – по сути, фирмы Уолл-стрит, обеспечивающие ликвидность – стоят по другую сторону этих сделок.

И тут вступает в игру гамма-сквиз. Когда маркет-мейкеры продают все эти коллы, им нужно хеджировать свой риск. Как? Покупая реальные акции. Чем больше продается коллов, тем больше акций должны купить эти маркет-мейкеры. С GameStop этот эффект получил абсолютный разгон из-за огромного количества опционов с нулевым сроком до экспирации и глубоко вне денег, заполняющих рынок.

Теперь начинается обратная связь. Маркет-мейкеры покупают акции для хеджирования → цена акции растет → дельта увеличивается → им нужно покупать еще больше акций, чтобы управлять риском → цена идет вверх еще сильнее. Это самоподдерживающийся цикл, который может за несколько дней разогнать цену акции до небес.

Гамма-сквиз GameStop в конце 2020 года был особенно безумным, потому что слились сразу несколько факторов. Шортисты начали вынужденно закрывать позиции. Розничные инвесторы были переполнены деньгами от стимулов и скучали дома. Появилась платформа для торговли без комиссий. И в итоге появился Кейт Гилл, парень из Roaring Kitty, чьи посты в соцсетях могли за один день сдвинуть акцию на 20%. Это был хаос.

Но мое мнение по поводу гамма-сквизов – они чертовски опасны. Там бешеная волатильность, ночные скачки и непредсказуемые движения, вызванные соцсетями, а не фундаментами. Биржи могут приостановить торговлю. Трейдеры не могут полностью контролировать ситуацию. И помните, эти вещи не основаны на реальной стоимости компании – это чистый импульс. Как в игре «музыкальные стулья», последние, кто садится, рискуют остаться у разбитого корыта, когда всё рухнет.

AMC тоже показал похожую динамику. Такие ситуации с гамма-сквизами создают отличные истории, но для большинства людей смотреть со стороны – это, честно говоря, самый умный ход. Риск-вознаграждение просто не имеет смысла, если вы не очень хорошо разбираетесь в опционах. Вот такая реальность гамма-сквизов на современном рынке.