Я начал разбираться, как на самом деле функционирует криптовалютный рынок за кулисами, и честно говоря, роль маркет-мейкеров гораздо важнее, чем большинство людей осознает. Эти компании — по сути, невидимая инфраструктура, которая удерживает всё от полного краха, когда вы пытаетесь торговать.

Вот что касается ведущих крипто-маркет-мейкеров — их задача кажется на первый взгляд очень простой, но на практике она невероятно сложна. Они постоянно выставляют цены покупки и продажи на разных платформах, что звучит скучно, пока не поймешь, что именно это создает реальную ликвидность. Когда появляется новый токен с нулевым объемом торгов, именно маркет-мейкеры вмешиваются и создают глубину рынка. Без них вы бы увидели безумные колебания цен при малых сделках.

Я рассматривал некоторых из крупнейших игроков в этой сфере, и список довольно интересный. DWF Labs взорвались после 2022 года, управляя сложными высокочастотными торговыми операциями по сотням проектов. Они не просто занимаются базовым маркет-мейкингом — у них есть венчурные подразделения, OTC-дески, вся экосистема. GSR Markets существует с 2013 года, так что они прошли через все циклы, и на сегодняшний день инвестировали более чем в 200 протоколов. Это тот уровень институциональной силы, который действительно имеет значение.

Затем есть Jane Street — квантовая торговая компания, которая утроила свои криптооперации в 2024 году. Эти ребята торгуют на более чем 200 площадках в 45 странах. Cumberland, работающая с 2014 года как часть DRW, сосредоточена на институциональных потоках и глубокой ликвидности для таких крупных активов, как Биткойн и Эфириум. Bluesky Capital и Jump Trading дополняют список ведущих поставщиков ликвидности, каждый со своим уникальным подходом — Bluesky использует систематические стратегии HFT, а Jump Crypto — инфраструктурный фокус на блокчейне.

Что интересно, так это то, как эти топовые крипто-маркет-мейкеры фактически формируют структуру рынка. Лучше ликвидность — значит уже спреды, что напрямую влияет на ваши транзакционные издержки. Сужение bid-ask спредов может не казаться значительным, но со временем это накапливается, если вы активно торгуете. Кроме того, при наличии реальной глубины ликвидности крупные ордера не вызывают резких скачков цены — это огромный плюс для институциональных инвесторов.

Для проектов, запускающих токены, наличие у них уважаемого маркет-мейкера может стать решающим фактором — попасть на топовые биржи или застрять на мелких платформах. Тут речь не только о объеме — важна репутация и стабильность, которые привлекают серьезных инвесторов.

Регуляторная обстановка, очевидно, меняется. За последние пару лет мы видели, как некоторые из этих компаний перестраивали свои операции в США, но рынок адаптируется. К началу 2025 года некоторые уже восстанавливали свои внутренние отделы. Прозрачность и соблюдение правил становятся обязательными условиями для тех, кто хочет сохранить доверие в этой сфере.

Самые крупные маркет-мейкеры в крипте не гламурные, но они абсолютно необходимы. Без них рынок был бы практически не торгуемым и неликвидным. Важно понять, как они работают, если вы серьезно настроены на эту индустрию.