Только что возникла интересная юридическая борьба между крупной криптовалютной биржей и государственными регуляторами по поводу рынков предсказаний. Этот случай стоит внимательно отслеживать, потому что он может перерасти в более масштабную битву за то, кто действительно должен регулировать крипто-деривативы в Америке.

Итак, что происходит. Биржа запустила рынки предсказаний через Kalshi, и сразу несколько штатов ответили письмами с требованием прекратить деятельность, заявляя, что это по сути незаконная азартная игра. Но юридическая команда активно сопротивляется, утверждая, что штаты искажают то, что уже решено Конгрессом относительно регулирования деривативов.

Основной аргумент становится особенно интересным. Их вице-президент по юридическим вопросам прямо обвинил государственных чиновников в том, что можно назвать газлайтингом, то есть преднамеренным искажением фактов в поддержку своей позиции. Штаты заявили, что CFTC не обладает достаточными ресурсами для контроля этих рынков, поэтому необходимо вмешательство штатов. Но команда юристов ответила, что CFTC уже управляет многотриллионными деривативными рынками по всему миру и активно применяет правила к этим же типам контрактов. Это не проблема ресурсов, а попытка штатов захватить полномочия, которые уже переданы федеральным регуляторам.

Настоящий вопрос — юрисдикция. Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) якобы дает CFTC исключительные полномочия на регулирование деривативов и свопов, включая контракты на события. Есть даже специальное правило, которое гласит, что только CFTC может ограничивать игровые контракты на события по политическим причинам, а не отдельные штаты. Биржа утверждает, что штаты пытаются выделить спортивные контракты из федерального определения, что, по их мнению, не имеет юридической основы.

Одно важное отличие, которое они подчеркивают: биржевые предсказательные контракты не такие, как традиционные букмекерские конторы. На регулируемом рынке контрактов покупатели и продавцы устанавливают цены прозрачно. Букмекеры — это другое: оператор устанавливает коэффициенты и берет противоположную сторону. Никто не спорит, что CFTC должна регулировать букмекерские конторы, но деривативы, торгуемые на бирже, должны соответствовать федеральному законодательству.

Что делает эту ситуацию более масштабной, чем просто конфликт между одной биржей и несколькими штатами, так это проблема фрагментации. Если позволить 50 штатам независимо регулировать национальные рынки деривативов, это приведет к хаосу. Инвесторы потеряют доверие, рынки станут менее стабильными, и вся идея единого федерального регулирования будет подорвана.

Это отражает более широкую тенденцию в регулировании криптовалют. Штаты продолжают пытаться установить свои собственные правила, в то время как федеральное правительство должно быть основным регулятором. Это создает напряженность, которая будет разворачиваться на нескольких фронтах.