#BitcoinMiningIndustryUpdates

#BitcoinMiningIndustryUpdates Индустрия майнинга Биткоина переживает самый сложный квартал с момента халвинга 2024 года — но в глубине происходят структурные изменения.

По состоянию на апрель 2026 года глобальный хэшрейт снизился примерно до 1004 EH/s, что на 5,8% меньше пикового значения марта в 1066 EH/s. Это первое устойчивое снижение за более чем 18 месяцев, что свидетельствует о том, что значительная часть сети сейчас работает в убыток. Причина? Hashprice — ежедневный доход майнера на единицу хэшрейта — рухнул до диапазона $28–$30 за PH/s в день. Для сравнения, в начале 2025 года hashprice в среднем составлял $55–$60 , а во время предпоследнего халвинга 2024 года достигал $100 .

Почему возник такой резкий сжатие? Три фактора одновременно сталкиваются:

1. Реальность после халвинга — в апреле 2024 года награда за блок снизилась с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Многие ожидали ценового роста, который компенсировал бы шок предложения, но за большинство первого квартала 2026 года Биткоин торговался в диапазоне $48,000–$52,000 — далеко от необходимого уровня более $70,000 для прибыльности старых майнинговых установок.
2. Запаздывание корректировок сложности — в марте сложность сети выросла еще на 4,2% до 92,3 трлн, поскольку майнеры продолжали увеличивать мощность до конца 2025 года. Алгоритм сложности только сейчас начинает реагировать на снижение хэшрейта, с задержкой в 2016 блоков.
3. Стоимость энергии остается упорно высокой — цены на природный газ выросли на 18% по сравнению с прошлым годом в США, а электроэнергия в крупных центрах майнинга, таких как Техас и Кентукки, теперь в среднем составляет $0,048–$0,052/кВтч для промышленных потребителей. Майнеры с эффективностью ниже 28 J/TH теряют деньги.

Модель HODL официально мертва. Публичные майнинговые компании отказались от стратегии долгосрочного накопления добытых биткоинов. В первом квартале 2026 года десять крупнейших публичных майнеров продали более 12 000 BTC — более чем в три раза больше, чем в четвертом квартале 2025 года. Впереди лидировал Riot Platforms, продав 3 778 BTC только в первом квартале (против производства всего 1 850 BTC), фактически ликвидируя часть своего казначейства для финансирования операций. CleanSpark продала 405 BTC спотом в марте — это самый высокий месячный показатель продаж с 2023 года. Даже Marathon Digital, который исторически держал более 80% добытых монет, продал 62% своей мартовской продукции. Посыл ясен: выживание требует ликвидности, а не спекуляций.

Разрыв в оценке вынуждает к стратегическому повороту. Уолл-стрит теперь оценивает майнинговые компании с экспозицией на AI/HPC(высокопроизводительные вычисления) по ошеломляющей премии. Средний мультипликатор EV/NTM выручки для майнеров, переключающихся на AI-центры данных, составляет 12,3x, по сравнению с 5,9x для чисто майнинговых компаний. Этот разрыв вызвал волну анонсов: Hut 8 выделила 350 МВт под облачные AI-сервисы; Iris Energy переводит 200 МВт своей фабрики в Чайлдрессе в кластеры NVIDIA H200; а Core Scientific подписала 12-летний контракт на AI-хостинг на сумму $8,7 млрд с CoreWeave. Посыл однозначен — майнинг Биткоина сам по себе больше не является историей роста.

Политика внезапно движется в двух направлениях одновременно. На федеральном уровне закон «Mined in America Act»(, внесенный 30 марта сенаторами Кэссиди и Лумис), предусматривает создание добровольной сертификационной программы для майнеров в США, требующей использования возобновляемой энергии и реагирования на сеть, а также закрепление Стратегического резервного фонда Биткоина. Законопроект решает важную уязвимость: США контролируют 38% глобального хэшрейта, но импортируют 97% ASIC-майнеров из Китая. Стимулы для внутреннего производства могут изменить баланс в течение трех лет.

Однако на уровне штатов ситуация более мрачная. Демократы Нью-Йорка предложили многоуровневый налог на криптомайнинг — 2 цента/кВтч для операций с использованием возобновляемой энергии и 5 центов/кВтч для тех, кто использует ископаемое топливо, что более чем вдвое увеличит стоимость электроэнергии для большинства майнеров. Индустрия ответила лоббистской кампанией на сумму 2,3 миллиона долларов, но аналогичные законопроекты сейчас обсуждаются в Иллинойсе и Калифорнии. Тем временем ERCOT в Техасе намекает, что может пересмотреть свои кредиты за реагирование на спрос, что потенциально снизит прибыльные выплаты майнерам за отключение во время пиковых нагрузок.

Инновации в энергетике тихо становятся спасением отрасли. MARA расширила свой газоотводный дата-центр в Северной Дакоте с 25 МВт до 50 МВт, используя попутный природный газ, который иначе был бы выброшен в атмосферу. Углеродная интенсивность майнинга на газе примерно на 63% ниже, чем при использовании электросети, и MARA теперь торгует углеродными кредитами как дополнительным источником дохода. Аналогично, объект TeraWulf Lake Mariner в Нью-Йорке на 91% работает на ядерной энергии с соседней станции Ginna, что делает его одним из самых низкоуглеродных майнинговых предприятий в мире. В целом по индустрии Совет по майнингу Биткоина оценивает, что доля возобновляемых источников энергии достигла 52,4% в марте 2026 года, по сравнению с 48% год назад.

Что стоит наблюдать в ближайшие недели: следующая корректировка сложности запланирована на 12 апреля. Если hashprice останется ниже $30, мы можем увидеть еще 4–6% снижение хэшрейта, что вынудит вывести из строя еще больше устаревших устройств серии S19, которым уже четыре поколения. С другой стороны, любое движение Биткоина выше $55 000 почти мгновенно вернет эти установки в работу, вызвав скачок сложности и снова сжимающие маржу.

Майнеры, пережившие этот цикл, будут очень отличаться от тех, кто вошел в него. Они диверсифицируются в AI, энергетический арбитраж или оба направления. Они будут рассматривать Биткоин как инструмент для генерации денежного потока, а не как казначейский актив. И они будут работать с дисциплиной традиционных энергетических компаний — потому что именно этим они становятся.

Эпоха после халвинга никогда не была легкой. Но для тех, кто готов адаптироваться, инфраструктура, создаваемая сегодня, станет основой как для сети Биткоина, так и для более широкой вычислительной экономики на ближайшее десятилетие.

#BitcoinMining
#HashpriceCrisis
#BitcoinMiningIndustryUpdates