После публикации прибыли: стоит ли покупать акции MongoDB, продавать их или они оценены справедливо?

MongoDB MDB опубликовала свой финансовый отчет о прибылях за четвертый квартал 2 марта. Вот мнение Morningstar о результатах MongoDB и ее акциях.

Ключевые показатели Morningstar для MongoDB

• Оценка справедливой стоимости

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Нет

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Очень высокий

Что мы подумали о финансовых результатах MongoDB за Q4

MongoDB завершила финансовый 2026 год уверенно. Рост выручки за весь год составил 23%, а скорректированная операционная маржа в 19% улучшилась на 360 базисных пунктов год к году. Однако мягкое руководство компании на финансовый 2027 год и неожиданные изменения в руководстве привели к снижению акций на 24% в ходе торгов после закрытия.

Почему это важно: Поскольку предприятия проявляют более сильный интерес к инфраструктуре данных для готовности к ИИ, тайминг перестройки go-to-market у MongoDB оказался неудачным. Продукты компании в сфере ИИ, такие как векторный поиск, испытывают давление, чтобы перехватить ключевые рабочие процессы с данными, прежде чем клиенты обратятся к альтернативам.

• Перестановки в руководстве go-to-market у MongoDB произошли всего через четыре месяца после вступления в должность ее нового CEO. И президент по полевым операциям, и главный директор по доходам уходят из компании, а новый директор по работе с клиентами по ключевым аккаунтам (chief customer officer) присоединяется к команде. Новому составу потребуется время, чтобы перезапустить импульс продаж.
• И векторный поиск, и эмбеддинги увеличили число пользователей вдвое за прошедший год, но мы считаем, что эти предложения в области ИИ должны масштабироваться еще быстрее, учитывая близость MongoDB к рабочему процессу retrieval augment generation, ключевому процессу, обеспечивающему контексты для больших языковых моделей.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости $303 за акцию для MongoDB без рва. После распродажи после публикации отчетности акции выглядят недооцененными. Мы настроены оптимистично относительно возможностей роста, которые принесет ИИ для MongoDB, при условии, что компания сможет привлечь более широкую аудиторию, стремящуюся выстраивать RAG-каналы (pipeline).

• Поскольку net revenue retention у MongoDB Atlas расширяется третий квартал подряд до 121%, мы считаем, что ее долгосрочный спрос остается сильным. Мы уверены, что компания сможет поддерживать рост годовой выручки в средних—высоких двузначных процентах в ближайшие пять лет.

Что дальше: Прогноз менеджмента по росту выручки на финансовый 2027 год в размере $2.86-2.90 млрд почти на 600 базисных пунктов ниже темпа роста финансового 2026 года. Кроме того, менеджмент ожидает умеренное увеличение скорректированной операционной маржи на 80 базисных пунктов — на 280 базисных пунктов меньше, чем в финансовом 2026 году.

Оценка справедливой стоимости MongoDB

При рейтинге 3 звезды мы считаем, что акции MongoDB справедливо оценены по сравнению с нашей долгосрочной оценкой справедливой стоимости $303 за акцию, что предполагает мультипликатор enterprise value/выручка для финансового 2027 года в 8 раз. Мы ожидаем, что компания достигнет пятилетнего совокупного годового темпа роста (CAGR) 17%.

MongoDB зарекомендовала себя как основное решение для документно-ориентированных баз данных. Между финансовым 2022 годом и первой половиной финансового 2026 года средняя годовая recurring revenue для основных клиентов, которые тратят более $100,000 в год, удвоилась. Расширение нагрузок за счет существующих клиентов является ключевым для поддержки роста выручки MongoDB с двузначными темпами вплоть до 2035 финансового года. Бум в приложениях, работающих на основе ИИ, должен обеспечить продолжительный позитивный эффект для расширения MongoDB.

Читайте подробнее об оценке справедливой стоимости MongoDB.

Рейтинг экономического рва

Мы присваиваем MongoDB рейтинг «без рва», потому что в настоящее время видим ограниченное внедрение документно-ориентированных баз данных для критически важных рабочих нагрузок, которые подразумевают сильные затраты на переключение. Структурный дизайн MongoDB делает ее оптимизированным инструментом для гибкой разработки ПО; однако слишком большая гибкость может в долгосрочной перспективе также привести к проблемам с обслуживанием. Поэтому клиенты, как правило, остаются на реляционных базах данных вроде PostgreSQL, поскольку с их помощью проще управлять данными. Хотя темп расширения annual recurring revenue у MongoDB высок — около 120%, и ее широко рассматривают как лидера среди документно-ориентированных баз данных, нам нужно больше доказательств того, что компания сможет оставаться неотъемлемой частью технологического стека предприятия в долгосрочной перспективе, прежде чем присваивать ей moat.

Читайте подробнее об экономическом рве MongoDB.

Финансовая устойчивость

Мы считаем, что MongoDB финансово стабильна, благодаря ее взвешенному подходу к приобретениям. На конец финансового 2026 года у MongoDB было более $2.3 млрд денежных средств и их эквивалентов, и баланс денежных средств и их эквивалентов устойчиво рос в течение последних пяти лет. Сделка Voyage AI на $220 млн — единственное крупное приобретение в истории компании, которое добавило немного goodwill на ее баланс. При этом goodwill должен оставаться очень небольшой частью совокупных активов MongoDB, и мы не рассматриваем обесценение goodwill как серьезную проблему для силы баланса MongoDB.

MongoDB погасила все свои конвертируемые senior notes в финансовом 2025 году, и теперь компания без долгов. Мы понимаем, что у MongoDB ограниченная история получения положительного операционного денежного потока, а сдерживающий прогноз менеджмента на финансовый 2027 год добавляет еще один слой неопределенности к траектории денежных потоков MongoDB. Однако мы считаем, что баланс денежных средств у MongoDB находится на здоровом уровне, и уровень кредитного плеча компании должен оставаться очень низким в обозримом будущем.

Читайте подробнее о финансовой устойчивости MongoDB.

Риск и неопределенность

Мы присваиваем MongoDB рейтинг неопределенности «Очень высокий» из-за острой конкуренции на рынке и неопределенности, связанной с новыми рабочими нагрузками, возникающими в результате разработки приложений на основе ИИ. Универсальность MongoDB означает, что компания конкурирует сразу с несколькими поставщиками баз данных. В список входят сторонние коммерческие NoSQL-базы данных, коммерческие NoSQL-базы данных гиперскейлеров, NoSQL-базы данных с открытым исходным кодом, а также SQL-базы данных с совместимостью с документным форматом. Учитывая большое количество игроков в этом сегменте и потенциальную возможность дальнейшего развития технологий, существует высокая неопределенность относительно того, как клиенты воспринимают долгосрочную роль MongoDB в своих технологических стеках.

Читайте подробнее о рисках и неопределенности MongoDB.

MDB Bulls Say

• Спрос на новые приложения, работающие на основе ИИ, должен продолжать стимулировать рост MongoDB.
• MongoDB Atlas должна получить возможность более продолжительного роста, поскольку облачная миграция OLTP-баз данных все еще находится на ранней стадии.
• Дружелюбный пользовательский опыт MongoDB и бесплатный Community Server должны продолжать усиливать ее проникновение среди сообщества разработчиков и стимулировать внедрение коммерческих предложений.

MDB Bears Say

• Появление новых технологий баз данных может сократить число оптимизированных вариантов использования для документных баз данных, ограничивая долгосрочный потенциал роста MongoDB.
• MongoDB сталкивается с жесткой конкуренцией за формирование спроса, обусловленного ИИ, на новые приложения со стороны SQL-ориентированных потоков данных.
• Конкуренция может еще больше усилиться для MongoDB, поскольку гиперскейлеры и другие поставщики NoSQL-баз данных вкладывают больше ресурсов в разработку продуктов.

Эта статья была подготовлена Рэйчел Шлютер (Rachel Schlueter).