Шестая неделя войны, и боевые действия продолжаются. План быстрого разрешения конфликта практически провалился, и рынки действительно столкнутся с первым показателем CPI после начала войны.

Если за эти недели ценовое давление на нефть передалось в данные, показатель инфляции может оказаться очень неприятным. Рост цен на энергоносители, транспорт и страховые услуги продолжается, и компании не смогут полностью его компенсировать — в итоге это отразится на ценах для потребителей. Проблема в том, что ФРС изначально не решалась на смягчение, а если CPI снова взлетит, ожидания по снижению ставок снова отодвинутся.
Данные на следующей неделе будут очень насыщенными. В понедельник — индекс деловой активности ISM в сфере услуг, сначала посмотрим, есть ли давление со стороны затрат; во вторник — годовые инфляционные ожидания в Нью-Йорке, если ожидания резко взлетят, это будет настоящей проблемой; в среду — выступление Гурсли, рынок будет внимательно следить за каждым словом о «терпении» и «осторожности»; в четверг — протокол заседания, чтобы понять, насколько внутри есть разногласия по поводу инфляции и роста.
Настоящие основные события — в четверг вечером и в пятницу. Показатели Core PCE, ВВП по окончательной оценке, данные по личным расходам — все одновременно выйдут, это проверка устойчивости экономики. А затем в пятницу — главный показатель CPI: годовая, базовая и месячная. Если данные окажутся выше ожиданий, рынок сразу пересмотрит путь по ставкам; если неожиданно снизятся — рискованные активы могут вздохнуть с облегчением.
Золото тоже участвует в этом. Цена на нефть + война + инфляция — любимая комбинация для золота. Но если инфляция взлетит, а ожидания по ставкам повысятся, то реальные ставки начнут расти, что будет давить на цену золота. Это не односторонняя борьба, а столкновение двух сил.
Самое сложное сейчас — ритм. Концентрация данных, нерешённые геополитические риски и ограниченные возможности политики. Кто-то говорит: «Сейчас не время для торговли», — на самом деле смысл очень прост: волатильность будет высокой, а направление — неясным.
На следующей неделе речь не о том, чтобы играть в бычий или медвежий сценарий, а о том, кто первым получит по шапке от данных. Не стоит сосредотачиваться только на CPI, важно следить за ожиданиями, за словами, за переоценкой рыночных ставок. Настоящий тренд — не в заголовках новостей, а во втором отклике после выхода данных.