#Gate广场四月发帖挑战 裁员、卖币、做AI：MARA的转型只是矿企们的典型缩影。

2026 年 4 月 3 日，биткоин-майнинговая компания MARA сократила 15% сотрудников, чтобы продвинуть стратегическую трансформацию компании от чистого майнинга биткоинов к энергетике и цифровой инфраструктуре, а также усилить развитие инфраструктуры для AI. Ранее компания уже вошла в рынок вычислительных мощностей AI, приобретя 64% акций Exaion, а сейчас, учитывая постоянные убытки в бизнесе майнинга и взрывной рост спроса на AI-вычисления, это становится двуединой движущей силой её трансформации. Не только MARA, путь глобальных майнинговых компаний к AI-трансформации уже начался… Одна из крупнейших в мире компаний по майнингу биткоинов MARA (NASDAQ:MARA) сократила около 15% сотрудников, затронув несколько отделов, включая штатных сотрудников и некоторых контрактников.
Генеральный директор MARA Фред Тиль в внутренней памятке заявил, что это сокращение не является чисто финансовым решением, а частью стратегической трансформации компании от майнинга биткоинов к энергетике и цифровой инфраструктуре. Эта мера отражает активное «схудение» MARA, перераспределение ресурсов из традиционного майнинга в более перспективную область AI.
一、从矿企到数字基础设施：MARA的转型之路
26 февраля этого года MARA Holdings, Inc объявила о стратегическом соглашении с Starwood Capital Group («Starwood») и их платформой для разработки дата-центров Starwood Digital Ventures («SDV»). Это сотрудничество поможет модернизировать часть дата-центров MARA, создать следующее поколение цифровой инфраструктуры для удовлетворения растущих потребностей корпоративных, сверхбольших и AI-клиентов. SDV занимается проектированием, разработкой, привлечением арендаторов, строительством и эксплуатацией объектов, а Starwood предоставляет инвестиционные знания для повышения экономической эффективности проектов. MARA предоставляет специализированные, энергоэффективные дата-центры. Общий объем IT-емкости составит около 1 ГВт с возможностью увеличения до 2,5 ГВт.
MARA находится на стыке энергетики и вычислений, а движок разработки SDV обеспечивает мощные возможности для реализации и эксплуатации, что критически важно для преобразования и расширения MARA в масштабируемую и устойчивую цифровую инфраструктуру. Эти дата-центры с двойным назначением позволяют одновременно обслуживать AI/корпоративные/высокопроизводительные вычислительные нагрузки и майнинг биткоинов, обеспечивая операционную гибкость в меняющихся рыночных условиях. Такой модульный подход позволяет Marathon продолжать майнинг и одновременно получать «очень привлекательные экономические условия» от клиентов, использующих более прибыльные дата-центры.
Стратегия MARA в области AI берет начало в 2025 году. В августе 2025 года брокер HC Wainwright отметил, что MARA приобретет 64% акций французской компании Exaion, специализирующейся на HPC (высокопроизводительных вычислениях), входящей в группу EDF, с возможностью увеличить долю до 75% к 2027 году.
В феврале этого года на сайте MARA было объявлено, что сделка по приобретению 64% акций Exaion завершена, EDF остается миноритарным акционером и клиентом; также в MARA France вложился NJJ на 10%. Exaion занимается HPC-центрами и безопасным облаком/AI, в совет директоров входят Xavier Niel и CEO MARA Фред Тиль, планируется ускорение расширения в Европе. Это первый существенный шаг MARA в области AI/HPC, переход от майнинга к участию в вычислительных услугах.
二、为何转型？
1.亏损的 майнинговый бизнес
В феврале, одновременно с объявлением о трансформации, MARA опубликовала результаты за четвертый квартал 2025 года: несмотря на улучшение операционных показателей, компания понесла крупные убытки. В четвертом квартале 2025 года чистый убыток составил 1,7 миллиарда долларов (на акцию — убыток 4,52 доллара), что резко контрастирует с прибылью в 528 миллионов долларов за аналогичный период прошлого года. Выручка снизилась на 6% до 202 миллионов долларов, ниже прогнозов аналитиков в 253.65M долларов. Эти показатели отражают серьезные трудности, с которыми сталкиваются майнеры биткоинов, — на их прибыльность влияют множество негативных факторов. Обзор финансовых и операционных показателей показывает, что основные показатели бизнеса находятся под давлением. Несмотря на рост вычислительной мощности на 25% до 66,4 EH/s и увеличение добычи биткоинов на 20% до 53 822 BTC, из-за роста сложности сети добыча снизилась на 19% до 2 011 BTC. MARA удалось повысить эффективность, снизив стоимость ежедневной вычислительной мощности до 30,50 долларов (на PET), что на 4% меньше. Однако этого недостаточно, чтобы компенсировать колебания цен на биткоин и усиление конкуренции в сети. В результате значительных списаний и операционного давления скорректированный EBITDA рухнул с 796 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до отрицательных 1,5 миллиарда долларов. У компании есть около 5,3 миллиарда долларов наличных и биткоинов, но она сталкивается с долгами на сумму до 3,64 миллиарда долларов, а за последние 12 месяцев свободный денежный поток с заемным плечом истощился на 1,77 миллиарда долларов.
2. Восход AI
Переход MARA также связан с текущим трендом роста AI. Ожидается, что потребление электроэнергии дата-центров для AI вырастет с примерно 50 ГВт в 2025 году до 200 ГВт в 2030 году, что на 255% больше, требуя триллионов долларов инвестиций.
По данным исследования Goldman Sachs, к 2030 году глобальный спрос на электроэнергию для дата-центров увеличится примерно на 165%–200%, при этом доля AI-нагрузок будет продолжать расти; McKinsey отмечает, что совокупные инвестиции в инфраструктуру AI (вычислительные мощности + дата-центры + электроэнергия) могут достигнуть триллионов долларов в ближайшие годы. В условиях AI-бума майнеры либо продолжат терпеть убытки из-за неопределенности с BTC, либо перейдут на более востребованный рынок вычислительных мощностей. Майнинг биткоинов — это по сути природная инфраструктура для AI-вычислений, и трансформация MARA — это скорее естественный этап индустриального обновления.
三、矿企正集体走上转型之路
Майнинговые компании не идут по отдельности, а демонстрируют общую тенденцию трансформации. За последний год, по мере уменьшения прибыльности майнинга BTC и роста спроса на вычислительные мощности AI, глобальные майнинговые компании переживают волну изменений. Согласно данным Standard & Poor’s, опубликованным в феврале, несмотря на то, что доходы от HPC и AI пока невелики, инвестиции в инфраструктуру ускоряются, и аналитики прогнозируют, что с 2026 года HPC станет значительным источником доходов. HPC перестает быть побочным бизнесом: для многих майнинговых компаний он может стать основным драйвером роста в ближайшие годы. Особенно это касается IREN, Terawulf и Core Scientific, которые сейчас почти полностью сосредоточены на развитии HPC. Аналитики прогнозируют, что к 2026 году доходы от HPC у этих компаний составят 13% от общего дохода Riot. Значительные изменения ожидают и другие компании: доходы IREN от HPC, по прогнозам, вырастут с 3% в 2024 году до 71% от общего дохода; у Core Scientific — с 5% до 71%; у HIVE — с 7% до 15%; у Cipher Mining и Terawulf — до 34% и 70% соответственно, тогда как в 2024 году их вклад практически игнорировался.
Этот сдвиг подчеркивает стратегическую трансформацию отрасли от зависимости от криптовалют к росту за счет искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, где майнеры позиционируют себя как поставщики инфраструктуры для HPC, предоставляя услуги по электроснабжению, охлаждению и физической инфраструктуре.