Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания Комитету по банковским операциям, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член, занимающий должность от меньшинства, Уотерс, и другие члены Комитета, я ценю возможность представить Полугодовой доклад по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему твердо сосредоточена на достижении наших двух целей мандата — максимальной занятости и стабильных цен — на благо американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в надежном положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда — на уровне максимальной занятости или близок к нему. Инфляция заметно снизилась, но в то же время в некоторой степени оставалась выше нашего долгосрочного целевого ориентира в 2 процента. Мы внимательно следим за рисками с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

**Текущая экономическая ситуация и прогноз **

Поступающие данные указывают на то, что экономика по-прежнему остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП), как сообщается, в первом квартале лишь немного снизился, что отражает колебания чистого экспорта, обусловленные тем, что предприятия завозили импорт раньше возможных тарифов. Эта необычная динамика усложнила измерение ВВП. Приватные внутренние конечные покупки (PDFP) — которые исключают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли устойчивыми темпами 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, а инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако опросы домохозяйств и предприятий сообщают о снижении настроений в последние месяцы и о повышенной неопределенности относительно экономических перспектив, что в основном связано с обеспокоенностью по поводу торговой политики. Пока неясно, каким образом эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия оставались устойчивыми. Приросты числа рабочих мест в payrolls в первые пять месяцев года в среднем составляли умеренные 124,000 в месяц. Уровень безработицы — 4,2 процента в мае — остается низким и в течение последнего года держится в узком диапазоне. Рост заработной платы продолжил замедляться, хотя по-прежнему опережает инфляцию. В целом широкий набор индикаторов указывает на то, что условия на рынке труда в целом сбалансированы и соответствуют максимальной занятости. Рынок труда не является источником значительного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить сохранявшиеся различия в занятости и заработках между демографическими группами.

Инфляция заметно снизилась по сравнению с максимумами середины 2022 года, но все еще остается несколько повышенной относительно нашей цели в 2 процента на долгосрочную перспективу. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, показывают, что общие цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, завершившихся в мае, и что при исключении волатильных категорий продовольствия и энергии цены PCE (core PCE) выросли на 2,6 процента. Ближайшие показатели инфляционных ожиданий повысились в последние месяцы, что отражается как в рыночных, так и в опросных измерениях. Респонденты опросов потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на движущий фактор. Однако за пределами следующего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий по-прежнему согласуется с нашей целью инфляции в 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики определяются нашим двойным мандатом — способствовать максимальной занятости и обеспечивать стабильные цены для американского народа. Поскольку рынок труда находится на уровне максимальной занятости или близок к нему, а инфляция остается несколько повышенной, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) поддерживал целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4–4-1/2 процента с начала года. Мы также продолжали сокращать наши вложения в казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги агентств, и начиная с апреля дополнительно замедлили темпы этого снижения, чтобы облегчить плавный переход к достаточным остаткам на резервных счетах. Мы продолжим определять надлежащую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающегося прогноза и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их воздействие на экономику остается неопределенным. Эффекты тарифов будут зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания относительно этого уровня — а значит, и связанных с ним экономических эффектов — достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее рост тарифов в этом году, вероятно, приведет к повышению цен и окажет давление на экономическую активность.

Воздействие на инфляцию может быть недолгим — отражая разовый сдвиг в уровне цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежать такого сценария будет зависеть от масштаба эффектов тарифов, от того, сколько времени потребуется для их полного прохождения в ценах, и в конечном итоге — от сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий надежно «закрепленными».

Обязанность FOMC состоит в том, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались хорошо «закрепленными» и чтобы разовое увеличение уровня цен не превратилось в устойчивую проблему инфляции. Реализуя эту обязанность, мы будем соблюдать баланс между нашими мандатами по максимальной занятости и стабильности цен, помня о том, что без стабильности цен мы не сможем обеспечить длительные периоды сильной ситуации на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

Пока что мы находимся в хорошей позиции, чтобы подождать и узнать больше о вероятном курсе развития экономики, прежде чем рассматривать любые корректировки нашей политики.

В заключение мы понимаем, что наши действия затрагивают сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, служит выполнению нашего общественного мандата. В ФРС мы сделаем все, что в наших силах, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и стабильности цен.

Благодарю вас. Я рад(а) ответить на ваши вопросы.