MicroStrategy достигает рекордного уровня наиболее скупленных шортами акций – однако механика рынка говорит о другом

MicroStrategy (MSTR) заявила о необычном достижении: теперь это самая короткая акция на рынке США с существенным отрывом. Однако это достижение среди самых коротких акций не обязательно означает, что многие инвесторы придерживаются единой медвежьей позиции против компании.

Почему MSTR занимает верхние позиции в списке самых коротких акций

Недавние данные Goldman Sachs и FactSet показывают, что короткие позиции против MSTR составляют 14% его рыночной капитализации, что делает его явным лидером среди отслеживаемых ими самых коротких акций. Для сравнения, Coinbase (COIN) занимает четвертое место с 11% своей рыночной капитализации в коротких позициях. На момент публикации отчета Goldman на прошлой неделе рыночная капитализация MSTR составляла примерно 34 миллиарда долларов, хотя с тех пор она выросла примерно до 42 миллиардов долларов, несмотря на то, что цена акции снизилась на 20% с начала года.

Объем биткоинов компании создает интересный фон. MSTR накопила 717 722 BTC с 2020 года, что сейчас оценивается в 47 миллиардов долларов. Однако у компании есть нереализованный убыток примерно в 7 миллиардов долларов по этим активам — цифра, которая, тем не менее, остается несвязанной с краткосрочными движениями акций.

Базовая стратегия: как короткие позиции не всегда означают медвежий настрой

Высокая доля коротких позиций в таких акциях, как MSTR, на самом деле отражает сложную рыночную стратегию, а не чистый пессимизм инвесторов. Объяснение этому — базовая стратегия торговли. Она заключается в покупке спотовых ETF на биткоин — особенно BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) — и одновременной продаже коротких позиций по акциям MSTR. Трейдеры используют этот подход, чтобы заработать на сжатии премии MSTR относительно его базовых биткоин-активов, возможно, с использованием фьючерсных финансирований, при этом оставаясь в рыночной нейтральной позиции.

Вместо того чтобы делать ставку на снижение MSTR, трейдеры по базовой стратегии фактически делают ставку на сближение оценки MSTR с его реальными биткоин-активами. Это хеджированная стратегия, а не направленная.

Стратегия Jane Street: игра на обе стороны самой короткой акции

Крупная торговая фирма Jane Street недавно приобрела более 7 миллионов акций BlackRock’s iShares Bitcoin Trust согласно отчетам 13F, одновременно сохраняя значительную позицию по MSTR. Такое двойное позиционирование ясно свидетельствует о работе базовой стратегии среди самых коротких акций.

«Я подозреваю, что большая часть этого короткого интереса — это все еще базовая стратегия MSTR / BTC», отметил Брайан Брукшир, специалист по казначейским компаниям биткоина. «Jane Street, в частности, недавно приобрела заметно крупную позицию по IBIT.»

Однако эта стратегия пока не оправдала ожиданий в этом году. Соотношение MSTR к IBIT выросло примерно на 12%, что означает, что MSTR фактически показала худшие результаты по сравнению с IBIT. В то время как MSTR упала на 20% с начала года, IBIT снизился на 27%, что говорит о расширении премии, а не о ее сужении. Сейчас биткоин торгуется около 70 490 долларов, и инвесторы продолжают следить за тем, как эти позиции будут разворачиваться.

Помимо коротких ставок: что говорят самые короткие акции о настроениях на рынке

Распространенность базовых стратегий среди таких акций, как MSTR, подчеркивает важную рыночную истину: короткие позиции не всегда отражают медвежью уверенность. Скорее, они часто представляют собой сложные хеджирующие стратегии, используемые институциональными игроками для получения рыночной нейтральной доходности. Обилие короткого интереса в таких акциях может скрывать реальные торговые динамики.

Эта особенность важна для розничных инвесторов, пытающихся интерпретировать рыночные позиции. Когда вы видите акцию, обозначенную как самая короткая, это может сигнализировать о возможности, а не о опасности — в зависимости от мотивации, стоящей за этими короткими позициями.

5c© Capital запускает фонд с фокусом на рынки предсказаний

В связи с новостями на крипторынке, новый венчурный фонд 5c© Capital запускается специально для использования бумa рынков предсказаний. Поддерживаемый генеральными директорами Polymarket и Kalshi, фонд планирует привлечь до 35 миллионов долларов для поддержки примерно 20 стартапов на ранней стадии в течение следующих двух лет.

В отличие от сосредоточения исключительно на биржах, 5c© Capital ориентируется на инфраструктуру и сопутствующие услуги — включая инструменты данных, инфраструктуру ликвидности и системы соблюдения нормативных требований. Уже привлечены более 20 ранних инвесторов, включая портфельного менеджера Millennium Management и других основателей рынков предсказаний, что свидетельствует о наличии институционального интереса к этой развивающейся сфере.