Почему генеральный директор Maple Finance говорит, что DeFi мертв — и что его заменит

Сид Пауэлл, генеральный директор и соучредитель Maple Finance, выдвинул смелую гипотезу о будущем крипторынков: различие между DeFi и традиционными финансами станет несущественным. Его провокационное заявление — «DeFi мертв» — не означает конец децентрализованных финансов, а скорее завершение их восприятия как отдельной экосистемы. Вместо этого он видит будущее, в котором блокчейн-технологии просто станут базовой инфраструктурой для всей деятельности на рынках капитала, практически неотличимой от текущей системы для большинства пользователей.

«Через пару лет институты вообще не будут различать DeFi и TradFi», — объяснил Пауэлл. «В конечном итоге вся деятельность на рынках капитала будет происходить на блокчейне». Этот фундаментальный сдвиг отражает исторические технологические переходы — до появления электронной коммерции потребители покупали физически у продавцов. Сегодня большинство розничных транзакций происходит цифровым путём через платформы вроде Amazon или Alibaba. Аналогично, финансовые рынки перейдут на блокчейн-слои расчетов, не потому что криптовалюта «выиграет» у традиционных финансов, а потому что технология станет слишком эффективной, чтобы её игнорировать.

Конец отдельной категории DeFi

Видение Пауэлла основано на важном осознании: борьба между централизованными и децентрализованными финансами — это не вопрос победы, а эволюции. Суверенные фонды, пенсионные управляющие, страховщики и крупные управляющие активами — то, что Пауэлл называет «управленческим классом, контролирующим мировые финансовые рынки» — в конечном итоге полностью перейдут на инфраструктуру на базе блокчейна. Они не будут думать: «мы используем крипту». Они просто будут пользоваться более быстрыми, дешевыми и прозрачными системами расчетов.

Этот переход не произойдет за одну ночь. Регуляторные рамки должны сначала развиться. Но основы уже закладываются. Появляются крипто-нативные долговые структуры: ипотека под BTC, ценные бумаги, обеспеченные криптокредитами, и эмитенты криптокарт, чьи receivables могут быть секьюритизированы и проданы на традиционных рынках капитала. Каждый из них — кирпич в том, что Пауэлл видит как неизбежный сдвиг в сторону ончейн-финансов как доминирующей инфраструктурной платформы.

Что отличает это видение от прежнего хайпа вокруг DeFi — его фокус на институциональном принятии и реальных экономических стимулах, а не на спекулятивной торговле или финансовом инженерии, существующей в основном внутри криптоэкосистемы.

Почему стейблкоины могут достичь $50 трлн транзакций

Самое амбициозное предсказание Пауэлла — что стейблкоины станут платежной инфраструктурой, превосходящей крупные карточные сети. Сейчас Visa и Mastercard обрабатывают транзакции с комиссиями 2–3% — значительный удар по марже продавцов, уже работающих на тонкой прибыли. Стейблкоины предлагают альтернативу: почти мгновенные расчеты с минимальными транзакционными издержками.

Эта экономическая мотивация очень сильна. Розничные торговцы, экономящие всего 1–2% на операционных расходах, могут вернуть миллионы ежегодной прибыли. Малый бизнес, уже оптимизирующий каждый центр затрат, быстро примет стейблкоины, если инфраструктура станет доступной. Нео-банки, лишённые затрат на устаревшую инфраструктуру, позиционируют себя как естественные эмитенты и поставщики расчетных систем на базе стейблкоинов.

Институциональный импульс уже формируется. PayPal запустил PYUSD. Société Générale выпустила евро- и долларовые стейблкоины через своё крипто-подразделение. Fiserv представила FIUSD для межсетевых платежей. Участники Уолл-стрит, такие как Bank of America, Citi и Wells Fargo, проявляют интерес к созданию собственных стейблкоин-слоёв. Visa и Mastercard, осознавая угрозу своему доминированию в расчетах, сейчас строят собственную инфраструктуру стейблкоинов.

После принятия закона GENIUS крупные финансовые институты массово начали внедрять стейблкоины — это регуляторное «зеленое светило» перевело отношение от экспериментального к фундаментальному. Пауэлл прогнозирует, что эта волна ускорится, и к 2026 году транзакции со стейблкоинами достигнут $50 трлн. Для сравнения, Visa обработала примерно $14 трлн в 2024 году. Стейблкоины станут доминирующей платежной сетью за считанные годы, а не десятилетия.

Крупные эмитенты стейблкоинов имеют структурное преимущество, сравнимое с такими страховыми компаниями, как Berkshire Hathaway. Пользователи вносят доллары; эмитенты размещают эти средства в безопасных активах, например, казначейских векселях, не платя процентов по обязательствам. Разница между полученной доходностью и затратами на обслуживание клиентов становится эффектом сложного процента — отрицательной стоимостью капитала, по финансовым меркам. Эта модель позволяет эмитентам значительно наращивать капитализацию без привлечения внешнего финансирования.

Как инфраструктура блокчейна становится новой основой финансов

По мере расширения инфраструктуры стейблкоинов и токенизации всё большего числа реальных активов рынок DeFi будет расти экспоненциально. Сегодня его общая рыночная капитализация около $69 млрд — лишь малая часть традиционных финансов. Но Пауэлл считает, что это вопрос времени и принятия стейблкоинов.

«Рост DeFi — это в конечном итоге функция рыночной капитализации стейблкоинов и токенизированных активов», — объяснил Пауэлл. Каждый слой поддерживает следующий: больше стейблкоинов — больше ликвидности для ончейн-транзакций; больше токенизированных реальных активов — расширение ассортимента залогов и инвестиционных инструментов; больший объем транзакций — привлечение новых участников и углубление рынка.

Область остается цикличной и зависит от макроэкономической ситуации, но Пауэлл утверждает, что она растет быстрее, чем традиционные финансы, и будет оставаться связанной с циркуляцией стейблкоинов и ростом токенизированных активов. Инфраструктура укрепляется по мере распространения adoption и появления новых кейсов.

Путь к рынку DeFi в $1 трлн

В течение ближайших нескольких лет Пауэлл прогнозирует, что общий объем рынка DeFi может достичь $1 трлн — рост в 14 раз по сравнению с текущим уровнем. Это не просто спекуляции; это естественный результат, когда стейблкоины становятся основными платежными рельсами, а традиционные финансы внедряют токенизированные активы в ончейн-рынки.

Структура рынка поддерживает этот сценарий. Институциональный капитал движется к эффективности и снижению издержек. Блокчейн-расчеты очевидно дешевле и быстрее устаревших систем. Как только закрепится регуляторная ясность — что уже происходит в ключевых юрисдикциях — миграция ускорится экспоненциально.

На таком уровне различие между DeFi и традиционными финансами действительно исчезнет. «Смерть DeFi не размоет границу между DeFi и TradFi; она растворится в инфраструктуре нового, основанного на блокчейне рынка», — предполагает Пауэлл. Финансовые профессионалы не будут делить транзакции на «ончейн» или «оффчейн» — они просто будут выполнять сделки, расчеты и платежи через ту систему, которая обеспечивает лучшее исполнение, а всё больше — через публичные блокчейны.

Текущие рыночные тенденции, подтверждающие сдвиг

К марту 2026 года рыночные сигналы подтверждают гипотезу Пауэлла. Биткойн торгуется около $70,66K с суточным ростом +4,17%, в то время как альткоины показывают широкую силу — Ethereum вырос на +4,64%, Solana — на +5,97%, Dogecoin — на +3,81% за тот же период. Такой широкий рост свидетельствует о растущем участии институциональных игроков, выходящем за рамки спекуляций, что поддерживает идею о становлении блокчейн-инфраструктуры мейнстримом.

Слияние регуляторной ясности, институционального принятия, экономических стимулов и технологической зрелости создает условия для реализации видения Пауэлла. Независимо от скорости, направление кажется неизбежным — не потому, что криптовалюта «побеждает» традиционные финансы, а потому что блокчейн становится неотличимым от них.