Бык и медведь рынка: Nvidia движется вперед, в то время как HubSpot сталкивается с нарушениями из-за ИИ

Zacks Equity Research выделила две акции, которые иллюстрируют текущий раскол на рынке: Nvidia (NVDA) — как бычий выбор, захватывающий огромные возможности в инфраструктуре искусственного интеллекта, и HubSpot Inc. (HUBS) — как медвежий, сталкивающийся с экзистенциальными угрозами со стороны альтернатив, основанных на ИИ. Этот резкий контраст показывает, на чем должны сосредоточиться инвесторы в условиях сейсмических изменений в технологическом ландшафте.

Nvidia: бычий драйвер бум инфраструктуры ИИ

Доминирование Nvidia в ИИ опровергает опасения рецессии

Nvidia (NVDA, рейтинг Zacks №1 — сильная покупка) превратилась из пионера в области игровых графических карт в важнейшее звено революции искусственного интеллекта. Еще до того, как ChatGPT привлек внимание широкой публики, GPU Nvidia уже доминировали на рынке. Графические процессоры компании остаются непревзойденными — на многие годы вперед опережая конкурентов — и сейчас являются незаменимыми для обучения крупных языковых моделей и powering AI-систем по всему миру.

Генеральный директор Nvidia Jensen Huang недавно выступил на Всемирном экономическом форуме 2026 в Давосе. Он полностью отверг опасения пузыря, указав на растущий спрос на GPU (включая старые модели) и крайнюю нехватку доступных устройств. Самое провокационное — Huang предсказывает, что впереди лежат триллионы долларов инвестиций в инфраструктуру ИИ, несмотря на то, что такие технологические гиганты, как Amazon, Alphabet и Microsoft, уже вложили сотни миллиардов.

Консенсус на Уолл-стрит подтверждает эту бычью гипотезу. Оценки аналитиков Zacks прогнозируют рост выручки и прибыли Nvidia более чем на 50% в 2026 и 2027 годах — стремительный рост, которого достигают немногие зрелые компании.

Бычий сценарий: переоценка создает новых покупателей

Акции Nvidia достигли пика в октябре 2025 года и с тех пор торгуются в боковом диапазоне, но эта боковая динамика скрывает укрепление фундаментальных показателей. Метрики оценки компании значительно сократились — соотношение цена/продажи снизилось с 200 в 2023 году до всего 24 сегодня. Этот сброс переоценки превращает Nvidia из эксклюзивной акции роста в привлекательную ценностную возможность, привлекая институциональных инвесторов, обычно ориентирующихся на показатели оценки.

Новые горизонты: ИИ выходит за пределы чат-ботов

Хотя крупные языковые модели, такие как ChatGPT и Gemini, продемонстрировали концепцию, настоящие возможности лежат впереди. Huang называет физический ИИ и робототехнику «уникальной возможностью поколения». Илон Маск из Tesla также делает смелые прогнозы относительно Optimus — его гуманоидного робота, который может стать крупнейшим продуктом компании.

Эти прогнозы могут звучать дерзко, но игнорировать видения Маска и Huang — дорого для инвесторов. Вскоре ИИ расширится в прикладной слой, поскольку сложные модели интегрируются и нарушают работу устаревших программных бизнесов — это изменение выгодно инфраструктурной стратегии Nvidia.

Бычий сценарий ускоряется: рынок Китая открыт

Nvidia получила одобрение на продажу своих чипов H20 AI в Китае после сделки с правительством США. В рамках соглашения Nvidia перечисляет 15% доходов от H20 в Китае американским властям — скромное влияние на маржу, но доступ к одному из крупнейших рынков ИИ в мире. Бум ИИ в Китае, поддерживаемый Baidu и государственными инициативами, обещает стабильный спрос на чипы H20 и значительный потенциал роста.

Почему Nvidia остается бычьей: преобразование из производителя графических карт в ключевого игрока инфраструктуры ИИ позиционирует компанию идеально на ближайшее десятилетие. Спрос растет, оценки снижаются, открываются новые рынки. Бычья гипотеза остается в силе.

HubSpot: медвежий сценарий в тени ИИ

Когда лидеры программного обеспечения становятся жертвами

HubSpot Inc. (HUBS, рейтинг Zacks №5 — сильная продажа), базирующаяся в Кембридже, Массачусетс, предоставляет облачные платформы CRM для малого и среднего бизнеса. Ее универсальная платформа объединяет Marketing Hub, Sales Hub и Service Hub — комплексные инструменты, которые когда-то определяли современное бизнес-программное обеспечение.

Однако недавние показатели отрасли вызывают тревогу. Несмотря на долгосрочный успех сектора, последние месяцы принесли сильный медвежий рынок:

• UiPath: снижение на 84%
• Paycom Software: снижение на 73%
• The Trade Desk: снижение на 70%
• DocuSign: снижение на 65%

Это не случайная волатильность — это структурный сдвиг, который также давит на HubSpot.

Медведь: ИИ разрушает модель подписки

Появление продвинутых ИИ-инструментов, таких как Claude Coworker от Anthropic, показывает, почему эти акции в медвежьем сценарии страдают. Новые платформы ИИ выполняют сложные задачи быстрее и дешевле, чем устаревшее программное обеспечение, угрожая всей модели доходов на подписку за пользователя, которая приносит самым высоким маржам.

HubSpot пыталась адаптироваться, инвестируя в дата-центры и возможности ИИ. Но эти усилия пришли слишком поздно. Валовая прибыль достигла пика в начале 2025 года, что сигнализирует о начале сжатия маржи — медвежьего рынка для устаревших программных решений.

Медведь усиливается: каннибализация и слабость

HubSpot недавно запустила стартовый пакет за 20 долларов в месяц с ограниченными функциями, чтобы привлечь новых клиентов. Хотя эта стратегия может помочь привлечь пользователей, она рискует каннибализировать премиум-продукты — классическая ловушка для подписных бизнесов.

Цена акции подтверждает медвежью гипотезу. HUBS снизилась более чем на 20% с начала года, что свидетельствует о серьезной слабости. Еще хуже — акции опустились ниже ключевых скользящих средних на интенсивном объеме — классический признак институционального распределения и снижения доверия.

Почему HubSpot — медведь: по мере того как ИИ разрушает модели ценообразования на основе сидов, устоявшаяся позиция HubSpot в CRM теряет свою защиту. Медвежий сценарий ускоряется, поскольку маржи сжимаются, а инвесторы уходят из устаревших программных решений в сторону ИИ-нативных альтернатив.

Strategy Inc.: столкновение медвежьего и бычьего сценариев

Strategy Inc. (MSTR) занимает необычное положение, сочетая волатильность криптовалютного медвежьего рынка с потенциальным долгосрочным бычьим сценарием. Геополитическая напряженность снизила Bitcoin более чем на 11% с начала года, при этом BTC торгуется около 69 330 долларов, снизившись на 19,60% за год. Это падение особенно ударило по Strategy — у компании на балансе значительные запасы Bitcoin и она выступает как чистый криптовалютный прокси.

Акции Strategy за год упали более чем на 50%, создавая видимый медвежий сценарий для осторожных инвесторов. Но фундаментальные показатели компании остаются крепкими. Ее переход от борьбы с конкуренцией в софтверной сфере (против Microsoft и Salesforce) к накоплению Bitcoin оказался успешным с 2020 года, когда и акции MSTR, и BTC выросли более чем на 150%.

Бычий сценарий для Strategy: ограниченность Bitcoin (всего 21 миллион монет), растущее институциональное принятие и роль «цифрового золота» на фоне девальвации валют поддерживают долгосрочный спрос. Для инвесторов, готовых терпеть волатильность Bitcoin, Strategy предлагает привлекательное бычье участие в цифровых активах.

Медвежий сценарий для Strategy: текущая волатильность криптовалют создает риск. Инвесторы, ожидающие восстановления Bitcoin (рейтинг Zacks №3 — удержание), могут разумно воздержаться и не гнаться за падающей звездой.

Итог: бычьи рынки и медвежьи ловушки в 2026 году

Рынок 2026 года четко делится: Nvidia — воплощение бычьего сценария, находясь в центре инвестиций в инфраструктуру ИИ с расширяющимися маржами и открывающимися новыми рынками. HubSpot — пример медвежьего сценария, угрожаемого разрушением ИИ, сжатием маржи и устареванием моделей ценообразования на основе сидов.

Для инвесторов выбор между бычьим и медвежьим рынком часто сводится к распознаванию отраслей с структурными благоприятными или неблагоприятными тенденциями. Nvidia движется в сторону роста; HubSpot сталкивается с препятствиями. Стратегия, выступающая как прокси по Bitcoin, занимает промежуточное положение, предлагая как бычий, так и медвежий риск в зависимости от ваших убеждений относительно будущего криптовалют.